【安信环保公用邵琳琳/周喆团队】周报07.24：环保板块低交易拥挤度下有望迎来投资机遇，新能源竞配政策规范保障绿电收益率|电力_新浪财经

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摘要

■行业走势：上周上证综指上涨1.3%，创业板指数下跌0.84%，公用事业与环保指数上涨0.07%。环保板块中，水处理板块上涨6.01%，大气治理板块上涨3.71%，固废板块上涨4.61%，环境监测板块上涨6.91%；电力板块中，火电板块下跌1.33%，水电板块上涨1.24%，清洁能源发电板块下跌1.17%，燃气板块上涨7.17%。

■本周要点：

环保板块交易拥挤度低，有望迎来投资机会：2018年以来环保板块受PPP整顿影响，估值出现较大幅度下滑，截至2022年4月底，环保板块估值仅为14.4倍PE，处于估值底部，近期板块估值虽有所回升，但仍处于相对较低区间。从交易拥挤度视角看，环保板块基金持仓比例较低且主要集中于部分龙头公司，低交易拥挤度下环保板块具备潜在投资机会。当前时点下我们提出环保行业两条投资主线：1）重点关注主业稳健的环保转型标的，主业稳健的现金流入有望为新业务转型提供强有力支撑，打开成长天花板，推荐主业垃圾焚烧运营业务稳健，转型锂电池与废旧轮胎等可再生资源回收业务步伐加快的【旺能环境】；2）随着疫情影响减弱，各行业投资逐步回升，部分环保板块有望复苏，建议重点关注项目招标规模稳步扩张，税率政策影响消除背景下业绩改善确定性强的环卫板块，建议关注环卫龙头【侨银股份】。

云南省2022年新能源建设方案发布，规范新能源项目竞配政策：7月22日，云南省能源局发布《关于印发云南省2022年新能源建设方案的通知》，提出2022年全省将加快推动开工新能源项目355个，装机规模32GW（其中光伏装机31.65G、风电装机0.36GW）。同时，政策重点提出严禁市场主体采取不正当手段获取项目建设和投资资格，不得附加不合理费用和捆绑额外条件，增加投资企业非工程建设投资成本。平价背景下由于部分地区绿电项目竞配附加额外条件导致投资成本上升的现象（例如部分地区在项目竞争性配置方案中提出对“产业配套”的要求，增加了绿电项目隐性投资成本）引发了市场对于绿电项目收益率的担忧，本次云南省作为“十四五”期间国内新能源开发大省，率先在政策中提出严禁捆绑额外条件，新能源项目竞配政策有望更加规范，有利于保障绿电项目投资收益率。推荐扎根云南，即将迎来新能源投产高峰的云南省属新能源运营平台【云南能投】以及国内绿电龙头【三峡能源】。

南方电力市场启动试运行，推进构建统一电力市场体系：在今年1月国家发改委、国家能源局印发《关于加快建设全国统一电力市场的指导意见》后，7月23日南方区域电力市场启动试运行，云南、广东、贵州三省达成南方区域首次跨省现货交易27亿千瓦时。试运行启动后中长期交易周期将全面覆盖年、月、周，实现广东、云南、贵州、广西、海南五省电力现货跨省交易。本次南方区域建设统一电力市场有助于推动南方五省区电力资源实现优化配置，有效提升能源资源禀赋强的省份与经济负荷中心的电力交易效率。南方区域电力市场试运行后全国范围统一电力市场建设有望提速，市场化交易占比有望进一步提升，推动全国范围高效用能。

国家能源局发布上半年全国电力工业统计数据，风电光电装机容量增长显著：国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据，截至6月底，全国发电装机容量约24.4亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦（2022年合计新增12.9GW），同比增长17.2%；太阳能发电装机容量约3.4亿千瓦（2022年合计新增30.9GW），同比增长25.8%。

■市场信息跟踪：

1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量23.51万吨，总成交额1382.38万元。挂牌协议交易周成交量8.51万吨，周成交额489.88万，最高成交价58.60元/吨，最低成交价56.00元/吨，本周五收盘价为57.00元/吨，较上周五下跌2.13%。大宗协议交易周成交量15万吨，周成交额892.50万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.94亿吨，累计成交额85.06亿元。

2）天然气价格跟踪：本周全国LNG出厂成交周均价为6302.48元/吨，环比上涨112.74元/吨，涨幅1.82%；其中，接收站出厂周均价6732.79元/吨，环比上涨215.29元/吨，涨幅3.30%；工厂出厂周均价为6023.55元/吨，环比上涨128.24元/吨，涨幅2.18%。

3）煤市场价格跟踪：据Wind和中国煤炭资源网，本周CCI5500综合价格指数为792元/吨，环比上周不变。从产地来看，榆林5800动力混煤坑口价820元/吨，周环比持稳。鄂尔多斯电煤（Q5500）坑口价690元/吨，周环比持稳。大同南郊动力煤（Q5500）车板价855元/吨，周环比持稳。

■投资组合

【三峡能源】+【云南能投】+【国电电力】+【旺能环境】+【长江电力】

■风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤长协签订比例不及预期，水电来水不及预期，电价下调风险。

1.本周核心观点

1.1.环保板块低交易拥挤度下迎来投资机遇

1.2.新能源竞配政策规范保障绿电收益率

1.3.投资组合

【三峡能源】+【云南能投】+【国电电力】+【旺能环境】+【长江电力】

2.市场信息跟踪

2.1.碳市场情况跟踪

本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量23.51万吨，总成交额1382.38万元。挂牌协议交易周成交量8.51万吨，周成交额489.88万，最高成交价58.60元/吨，最低成交价56.00元/吨，本周五收盘价为57.00元/吨，较上周五下跌2.13%。大宗协议交易周成交量15万吨，周成交额892.50万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.94亿吨，累计成交额85.06亿元。

本周，天津碳排放权成交量最高，为856.86万吨，重庆本周无成交量。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为86.89元/吨，福建市场成交均价最低，为24.51元/吨。

2.2.天然气价格跟踪

本周全国LNG出厂成交周均价为6302.48元/吨，环比上涨112.74元/吨，涨幅1.82%；其中，接收站出厂周均价6732.79元/吨，环比上涨215.29元/吨，涨幅3.30%；工厂出厂周均价为6023.55元/吨，环比上涨128.24元/吨，涨幅2.18%。

2.3.煤炭价格跟踪

据wind和中国煤炭资源网，本周CCI5500综合价格指数为792元/吨，环比上周不变。从产地来看，榆林5800动力混煤坑口价820元/吨，周环比持稳。鄂尔多斯电煤（Q5500）坑口价690元/吨，周环比持稳。大同南郊动力煤（Q5500）车板价855元/吨，周环比持稳。

3.行业要闻

3.1.国家发改委举行上半年经济形势媒体吹风会

近日，国家发改委举行上半年经济形势媒体吹风会，会上表示将加快推进可再生能源发展，促进风电、太阳能发电多发满发、能用尽用。大力推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点大型风电光伏基地建设，目前第一批项目已开工超过0.95亿千瓦。

链接：https://news.bjx.com.cn/html/20220718/1241819.shtml

3.2.江西省人民政府印发《江西省碳达峰实施方案》

江西省人民政府印发《江西省碳达峰实施方案》，方案提出大力推进光伏开发，有序推进风电开发，到2030年，风电、太阳能发电总装机容量达到0.60亿千瓦，生物质发电装机容量力争达到150万千瓦左右。

链接：https://guangfu.bjx.com.cn/news/20220718/1241843.shtml

3.3.海南省发改委发布《关于进一步简化可再生能源发电项目上网电价管理方式的通知》

海南省发改委发布《关于进一步简化可再生能源发电项目上网电价管理方式的通知》，对国家发改委已制定标杆上网电价的陆上风电、光伏发电、生物质发电等可再生能源发电项目，由电网企业根据规定支付上网电费和兑付补贴资金，省发改委不再逐个批复。

链接：https://news.bjx.com.cn/html/20220719/1242217.shtml

3.4.山西发改委印发《促进绿色消费实施方案》

近日，山西发改委印发《促进绿色消费实施方案》，将推进农村光伏发电分布式发展，在有条件的地区发展农林生物质发电、制气、热电联产等试点项目，加快可再生能源在农村生活中的应用。

链接：https://guangfu.bjx.com.cn/news/20220719/1242427.shtml

3.5.国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据

国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据，截至6月底，全国发电装机容量约24.4亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.2%；太阳能发电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长25.8%。1-6月份，全国发电设备累计平均利用1777小时，同比减少81小时。其中，火电2057小时，同比减少133小时；核电3673小时，同比减少132小时；风电1154小时，同比减少58小时。

链接：http://www.gov.cn/xinwen/2022-07/20/content_5701787.htm

3.6.青海发改委印发《青海省国家储能发展先行示范区行动方案2022年工作要点》

青海发改委印发《青海省国家储能发展先行示范区行动方案2022年工作要点》，研究制定新型储能电站规划布局方案，推动电化学储能建设，开工建设吉瓦级源网共建共享储能示范项目，力争年内建成50万千瓦。

链接：https://news.bjx.com.cn/html/20220720/1242695.shtml

3.7.贵州省工信厅、发改委、科技厅和能源局联合印发《贵州省“十四五”氢能产业发展规划》

贵州省工信厅、发改委、科技厅和能源局联合印发《贵州省“十四五”氢能产业发展规划》，其中指出：多种氢源供氢总产能超过1万吨/年；建成加氢站15座（含油气氢综合能源站）；建设氢气输送管道20km，固定式多能联供装机超10MW，十四五期间总投资达550亿元。

链接：https://news.bjx.com.cn/html/20220721/1243012.shtml

3.8.广东电力交易中心发布《关于明确市场购电用户尖峰电价机制等有关事项的通知》

广东电力交易中心发布《关于明确市场购电用户尖峰电价机制等有关事项的通知》，规定尖峰电能量电费按照市场月度加权平均价x峰段系数f1 x 0.25收取尖峰加价电费，执行时间为7-9月；尖峰输配电价按照f1x1.25执行。

链接：https://news.bjx.com.cn/html/20220721/1243003.shtml

3.9.北京市城市管理委员会发布关于印发《北京市“十四五”时期电力发展规划》的通知

北京市城市管理委员会发布关于印发《北京市“十四五”时期电力发展规划》的通知，《规划》指出：“十四五”时期，本市将新增全社会用电量219亿千瓦时，预计增加二氧化碳排放1323万吨、二氧化硫排放0.41万吨、氮氧化物排放0.43万吨、烟尘排放0.08万吨。展望2035年，全市基本实现无煤化（应急除外），绿电占全社会用电量比重达到35%以上。

链接：https://news.bjx.com.cn/html/20220722/1243378.shtml

3.10.四川省人民政府印发《四川省“十四五”节能减排综合工作方案》

四川省人民政府印发《四川省“十四五”节能减排综合工作方案》，目标“十四五”时期，全省单位地区生产总值能源消耗比2020年下降14%，化学需氧量、氨氮、氮氧化物、挥发性有机物等主要污染物重点工程减排量分别完成14.92万吨、0.79万吨、5.95万吨、2.53万吨。

链接：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20220722/1243152.shtml

4.上周行业走势

上周上证综指上涨1.3%，创业板指数下跌0.84%，公用事业与环保指数上涨0.07%。环保板块中，水处理板块上涨6.01%，大气治理板块上涨3.71%，固废板块上涨4.61%，环境监测板块上涨6.91%，节能与能源清洁利用板块上涨2.26%，园林板块下跌6.34%；电力板块中，火电板块下跌1.33%，水电板块上涨1.24%，地方电网板块下跌0.36%，清洁能源发电板块下跌1.17%，燃气板块上涨7.17%；水务板块上涨4.08%。

上周，电力燃气板块，涨幅靠前的分别为佛燃能源、穗恒运A、赣能股份、韶能股份、天富能源、贵州燃气、京能电力、国新能源、深南电A、节能风电；跌幅靠前的分别为文山电力、国电电力、内蒙华电、桂东电力（维权）、吉电股份、中闽能源、长源电力、华能国际、协鑫能科、皖能电力。水务环保板块，涨幅靠前的分别为启迪环境（维权）、先河环保、东方园林（维权）、中原环保、博天环境、巴安水务（维权）、宝馨科技、雪浪环境、*ST科林（维权）、博世科（维权）；跌幅靠前的有金圆股份、龙净环保、宁波热电、岳阳林纸、双良节能、清水源、伟明环保、久吾高科、武汉控股、汉威科技。

5.上市公司动态

5.1.重要公告

6.投资组合推荐逻辑

【三峡能源】公司为国内新能源发电龙头， 2021年公司新能源装机规模超预期，新增装机7.28GW，装机的大规模投产有望带来今年上半年发电量以及业绩的稳步提升。同时公司作为海上风电龙头，将持续受益于海风装机加速投产，2021年公司新增海风项目3.24GW，其中大部分于2021年底投产。带补贴海上风电项目盈利能力极强，将进一步推动今年业绩提升。从长期看，各沿海省份在“十四五”期间将重点布局海上风电，公司作为国内海上风电绝对龙头，有望持续受益于海风规模扩张。

【云南能投】公司为云南省属能源平台，“盐+清洁能源”双主业发展，新能源为未来核心发展方向，根据公司“十四五”规划目标到2025年末绿色能源装机规模达到5.13GW，其中风电装机规模达到2.59GW，光伏装机规模达到2.54GW（目前新能源装机0.37GW）。同时公司充分受益于云南优质风资源，项目盈利能力强，2019-2021年公司风电项目平均利用小时数分别为3062小时、3005.72小时和2693.75小时，部分项目达到3500小时以上。高利用小时下公司风电项目盈利能力优势显著，单GW盈利能力达到4.7亿元，体现出较高资产质量。

【国电电力】公司为国家能源集团控股的“水、火、风、光”一体化发展的发电平台，目前拥有火电77.4GW、水电14.97GW、风电7.07GW及光伏0.37GW。火电板块，公司背靠国家能源集团，与神华集团为兄弟公司，燃料保供及成本端具备优势，长协煤占比高于同行平均，2021年公司长协煤占比达到92%，集团内部供应燃料占比已达到83.8%，2022年在保供限价政策推进煤价下行趋势下火电业绩确定性改善。同时，公司加速布局新能源业务，大幅提高新能源目标，规划“十四五”期间新增装机35GW，截至2021年底备案/核准新能源项目6.6GW，带动业绩确定性增长。

【旺能环境】公司为国内主要的生活垃圾发电企业，在运生活垃圾发电产能2.23万吨/日，试运营及拟建在建产能3050吨/日。生活垃圾发电板块与居民生活相关，也属于基本不受疫情影响的板块。公司为纯运营垃圾发电企业，不确认工程利润，业绩稳健性高。同时公司也是业务转型最快的垃圾发电企业之一，积极布局锂电池回收业务，目前公司一期产线已投入运营，满产镍钴锰提纯量3000金吨/年、碳酸锂1000吨/年，公司预计将在下半年启动二期项目建设，进一步扩大其锂电回收业务规模，同时公司拟布局再生橡胶板块，进一步扩张在再生资源利用领域的布局。

【长江电力】公司作为三峡集团核心水电运营平台，不断收购集团水电资产带动装机与业绩的持续提升。截至2021年底公司境内水电装机容量4550万千瓦，目前已启动乌白资产注入，重组完成后境内水电规模将达7170万千瓦。今年来水颇丰，上半年发电量同比增长33.33%，有望进一步推动业绩增长。公司兼具成长性与确定性。从短期看，经我们测算，乌白资产注入后有望实现营收266.89亿元、归母净利润94.64亿元，EPS增厚25.31%。从长期看，公司一方面将积极向新能源扩张，实现“水风光”多能互补；另一方面将持续进行横向及纵向产业投资，在充分发挥协同效应的同时提升投资收益。此外，水电受电力需求波动影响较小，同时公司拥有成熟的联合调度机制，发电量稳定性强；公司以签订购售电合同为主，受市场化电价波动影响小；水电成本结构稳定，成本中以折旧为主；电量、电价、成本三方面稳定保障公司业绩确定性。

7.风险提示

政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤长协签订比例不及预期，水电来水不及预期，电价下调风险。

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