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本文来自方正证券研究所于2022年6月30日发布的报告《奥海科技:智能终端充储龙头,进军动力域控制器》,欲了解具体内容,请阅读报告原文。
段迎晟 S1220520120001
核心观点
奥海科技是平台化的便携能源系统的龙头厂商:公司是手机充电行业的细分龙头,全市场占比约15%,并先后布局胶壳、电解电容和变压器等,构筑垂直产业链整合优势。目前从手机进入IOT智能终端领域(包括谷歌、亚马逊智能音箱等)和PC领域,2021年进入新能源汽车、动力工具、数据电源领域并成立自主品牌,2022年开始布局新能源逆变器领域,依托公司先进的研发和制造平台,公司进入的细分领域总能快速成长;2021年,公司实现营业收入42.45亿,近5年营收年复合增长率38.52%。
进军汽车动力域控制器,开辟第二成长曲线:公司通过并购智新控制,进入新能源汽车产业链tier1,智新控制是航盛电子和东风的合资公司,增资扩股后公司占2/3,东风占1/3,目前已有MCU、BMS、VCU等产品,进一步整合成动力域控制器平台,能够降低成本、减少线束、实现软件定义汽车,已有新势力定点,相比特斯拉、比亚迪自供,公司主要竞争对手是博世等国外大厂,通过收购飞优雀新能源100%股权,公司业务拓展到新能源汽车直流充电桩、充电模块等电源,推动新能源汽车电源与“三电”业务进行更深入的整合。主要客户包括东风、上汽、吉利、长城、高合、日产、本田、红旗等,去年收入2.8亿,今年预计5.5亿,明年域控制器上市后增长更快。
依托客户优势,智能硬件电源领域全面布局:公司依托在手机充电器领域的技术、规模及效率等优势,已经布局了IOT、PC、动力工具、数据电源、无线充等新市场,并成立自主品牌。在智能可穿戴设备、智能家居、智能音箱等应用领域的营收快速增长,并与小米、亚马逊、谷歌等客户长期保持稳定的合作关系。2021年,公司IoT智能终端充电器及电源适配器实现营业收入5.67亿元,同比增长69.8%。在PC方面,公司与华为、华硕、小米、荣耀、传音等客户展开合作。2021年实现营业收入1.9亿元,同比增长37.12%。新业务领域占比不高,拥有较大的发展空间。
盈利预测及投资评级
我们预计,公司2022年~2024年实现归母净利润分别为4.63、6.15、6.98亿,分别对应PE为19.77、14.86、13.09x,首次覆盖给予“推荐”评级
风险提示
1、智能手机需求持续下滑对公司充电器业务造成影响;2、疫情反复影响整体市场信心导致消费降级;3、新能源车市场发展或公司产品推广不及预期。
正文如下
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方正汽车&新兴产业团队
段迎晟
方正证券研究所
汽车&新兴产业首席分析师
段迎晟:方正证券研究所副所长,华南理工大学工学学士,中山大学MBA,连续十届新财富最佳分析师,曾任平安证券、国信证券、华创证券电子、计算机行业首席分析师,超过十年产业从业经验。
姜肖伟:北大MBA,8年电子产业从业经验,深度覆盖消费电子、面板、新能源汽车。
于尚民:硕士学历,8年股权投资经验,曾任远致富海投资总监,深度覆盖新能源储能。
王 玉:中央财经大学硕士,新财富团队核心成员,十年行业研究经验,深度覆盖消费电子、面板、新能源汽车。
庞士伟:厦门大学硕士,5年电池相关产业经验,2年投资经验,深度覆盖新能源汽车、锂离子电池材料。
仇百良:北京科技大学车辆工程硕士,5年汽车产业经验,曾任职北汽蓝谷极狐车型项目经理,1年投资经验,深度覆盖整车及汽车零部件。
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