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【电新】源广流长，“铬”显神通——铁/铬液流电池储能技术产业向前迈进
投资建议：铁/铬液流电池产业目前处于导入期，其研发速度在过去一直都较为缓慢，甚至几乎停滞。此次国家电投的“容和一号”电堆量产线的投产标志着铁/铬液流电池技术产业化的一次重要迈进，也为液流电池储能技术带来了新的增长点。我们认为在铁/铬液流电池产业化的进程中，电池端和材料端的相关企业都将受益：1）电池端的电堆技术壁垒高，具有长期技术积累和资本优势的企业将保持竞争力，国内主要企业为国家电投集团，受益标的：电投能源；PCS环节推荐固德威；变频器环节推荐汇川技术。2）原材料端电解液和隔膜是决定铁/铬液流电池的性能的重要因素，其中隔膜的成本占比最高。电解液环节受益标的：振华股份；隔膜环节受益标的：东岳集团。
媲美全钒，成本更低。铁/铬液流电池与全钒液流电池一样，都采用水系电解液，活性材料反应温和，无爆燃风险，具有原理层面的本征安全性，且循环寿命都在10000次以上。区别在于，铁/铬液流电池的工作物质是廉价的铁和铬，来源广、供给足，材料成本较全钒液流电池大大降低。同时，铁/铬液流电池的电解液为氯化盐，水溶温区也较全钒液流电池的硫酸盐更宽，在高低温环境下的工作性能更优。
技术创新，解决痛点。铁/铬液流电池在过去产业化发展缓慢的原因在于负极可逆性差、析氢严重，不仅降低能量效率还带来了安全隐患。同时，过去的隔膜技术难以兼顾低互串率和高电导率，致使电池内阻大且容量衰减较快。国家电投集团科学技术研究院通过使用混合电解液，设置负极催化剂以及电解液再平衡系统，有效解决了以上问题，为铁/铬液流电池的实用化提供了重要保障。
老树新枝，鲜有对手。由于铁/铬液流电池属于最早的液流电池方案，且关键技术问题长期得不到解决，因此国外在90年代后几乎放弃了对该技术的研发，国内研发进度也非常缓慢，关注度远不及全钒液流电池。得益于近年来铁/铬液流电池技术的发展，以及其巨大的成本优势，该技术再获关注，目前真正掌握核心技术的企业数量较少。
风险提示：实际运行效果不及预期、产业链形成不及预期、其他新型储能技术的威胁等风险。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告源广流长，“铬”显神通——铁/铬液流电池储能技术产业向前迈进，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
【通信】传统领域深蹲起跳，汽车和新能源的第二曲线
智能终端的“大脑”，市场空间广阔：
智能化加速终端产品的更新换代，一方面推动智能控制器市场需求上升和应用领域拓宽，另一方面促使智能控制器功能不断丰富和产品价值量不断提升。随着终端产品趋向复杂化、个性化，下游厂商对研发能力、质量保障及交付速度的要求提高，专业化分工和外包趋势明显，国内厂商深度受益。
下游传统应用场景深蹲起跳，布局汽车和新能源第二曲线：
智能控制器下游细分市场众多，家用电器和电动工具为两大传统主要应用领域，疫情和原材料上涨的负面影响逐渐趋缓。头部公司积极把握市场动向，向汽车、新能源等多板块布局。
国内厂商迎来发展机遇，智能控制器量价齐升：
（1）变革一：万物互联、智能化趋势浪潮，智能控制器量价提升；（2）变革二：家电、电动工具、汽车电子等智能终端品类不断增多；（3）变革三：智能控制器专业性升级，外包成为趋势；（4）变革四：国内供应商可实现快速响应、快速交付；（5）龙头厂商供不应求，募资能力强，积极扩产；（6）变革六：打造物联网平台，提供一站式解决方案。
投资建议：推荐标的为和而泰、拓邦股份，受益标的为振邦智能、朗特智能、朗科智能、贝仕达克。
风险提示：供应链安全风险、原材料价格上涨风险、贸易摩擦风险、汇率波动风险、新产品开发风险。
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【机械】聚焦高景气新能源设备，挖掘国产替代赛道
机械行业Q2受疫情影响较大，至暗时刻已过。疫情对机械行业的影响主要在生产、物流上，Q2业绩可能是年内最低点，上海解封+原材料价格高位回落+人民币贬值，机械行业有望迎来边际改善。从二季度业绩看，光伏设备、锂电设备、刀具、示波器等子行业业绩较好；下半年风电设备、自动化、工程机械有望迎来较大改善。重点推荐新能源设备（风电设备、锂电设备、光伏设备）、国产替代（刀具、示波器）、边际改善（自动化、工程机械）。
新能源设备维持高景气度：
风电设备：上半年开工量装机量较低（淡季+疫情）、风机招标价格下降、原材料价格较高，风电设备领域回调较多。目前看，疫情影响消退、风机价格企稳回升、原材料价格回落，预计全年风电装机量仍有望达到55-60GW，下半年有望迎来抢装。推荐壁垒较高的环节包括海缆、轴承、塔筒；下半年抢装有望涨价的环节包括轴承、铸锻件、叶片等。推荐新强联、恒润股份、五洲新春、华伍股份、力星股份，受益标的：东方电缆、起帆电缆、中际联合等。
光伏设备：光伏行业作为2B生意，核心是降本增效。下半年随着硅料产能释放，硅料价格会有所回落，装机量有望快速提升。2022年会是各个技术路径并行一年，长期看好HJT技术路径，因为HJT降本路径更加清晰（薄片化+低银浆）。推荐光伏逆变器结构件领先企业铭利达、 HJT整线龙头迈为股份、 组件设备龙头奥特维、电池片设备领先供应商捷佳伟创，受益标的：切片设备龙头高测股份、激光设备龙头帝尔激光等。
锂电设备：新能源汽车销量低于市场预期+上半年招标量较少，锂电设备领域回调较多。5月份新能源汽车销量高于市场预期+Q3电池厂大量招标有望落地+估值处于低位，锂电设备有望迎来反弹，后续储能需求释放接力发展。推荐先导智能、利元亨、海目星、先惠技术、杭可科技、联赢激光。
国产替代正在进行中：
刀具：内资产品性能已接近日韩企业，价格较海外低40%-50%，国产化趋势明显。上半年国产刀具企业仍实现10%-20%增长，外资企业下滑10%左右，国产化率进一步提升。受益标的：中钨高新、华锐精密、欧科亿、新锐股份等。
电子测量仪器：芯片自研是实现国产替代、迈向高端的必经之路，进口替代加速下，能够自研芯片的厂商有望深度受益。全球仅3个国家5家企业拥有自研芯片，普源精电也是国内唯一拥有自研芯片的企业，2023年公司有望推出13G芯片。受益标的：普源精电等。
景气度有望提升赛道：
自动化：国内通用设备的周期约为3.5-4年，预计22年下半年有望触底回升。电力巡检机器人受益于电网智能化改造，渗透率有望提升。推荐国茂股份、绿的谐波等，受益标的：亿嘉和。
工程机械：22年挖机销量预计同比下滑20%左右，稳增长政策+低基数下，下半年有望降幅收窄。电动化+全球化+智能化+风控措施严格，本轮工程机械周期有望短于过去。推荐α属性较强的三一重工、徐工机械、恒立液压、浙江鼎力等。
风险提示：宏观经济大幅下滑风险、海外疫情反复引发系统性风险。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告聚焦高景气新能源设备，挖掘国产替代赛道，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
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