天风·环保 | 深度研究：聚焦蓝海，农村环境治理第一股蓄势待发|农村_新浪财经

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农村环保新机遇，市场空间渐打开

我国农村环境治理的细分领域多，并且需求大，整体治理能力提升空间大。以污水处理为例，全国行政乡对生活污水进行处理的占比仅有34.87%，而对生活污水没有进行处理的行政村是有进行处理的行政村的两倍，生活污水处理覆盖率提升空间大。根据2019年全国耕地质量等级公报显示，其中等级为高质量的耕地仅占31%，因此我国耕地质量改善的空间较大。此外，农村的矿区修复、黑臭水治理等多个细分领域仍有较大空间提升。

2018年，国务院印发了（《乡村振兴战略规划（2018-2022年》），对全面开展农村环境治理制定了总框架，自此将农村环境治理提升到了国家战略的高度。2022年，生态环境部、农业农村部等多部委联合印发的（《农业农村污染治理攻坚战行动方案（2021-2025）》），对农村污染各个方面的治理都提出了明确的目标及规划。政策助力市场，需求增加，因此行业景气度高。

艾布鲁：聚焦蓝海，农村环境综合治理第一股

农村环境治理能力远不如城市环境治理能力：农村具有基础设施落后，治理难度大，涉及面广的特点；目前，行业里的企业多以小型环保公司为主，或者日益增多的上市环保企业则着重聚焦于城市生态治理；因此，农村环境治理是环保投资的“蓝海”市场。艾布鲁采取差异化竞争策略，专注于农村治理细分领域，致力于成为国内知名的农村环境综合治理商。

1）自2013年成立以来，公司始终围绕农村自主研发技术、拓展业务版图，在农村生活、生态和生产环境三大领域提供工程承包、运营、咨询设计及销售等全产业链系统服务。2022年成功上市，成为农村环境综合治理的第一股。2021年实现营收5.22亿元，2017-2021年复合增长率为17.44%；实现归母净利润0.71亿元，2017-2021年复合增长率为28.25%。

2）针对农业农村污染面广、类型多元的特点，公司自主研发了环境治理技术体系。自主研发的八项核心技术皆应用于主营业务，环境工程三大细分领域盈利水平稳定，运营业务盈利能力位于行业前列。随着市场需求增加，竞争愈加激烈，公司的核心技术因具有较强的竞争力，具有能够及时把握住市场的机会的能力。

3）打造完整产业链，将快速且持续发展：艾布鲁来自湖南省，目前业务已经逐步由区域性扩张至全国；2021年，外省业务的营收占总营收超过了50%。随着业务规模的不断扩大，主要设备及药剂材料若仍依托于外协加工，将会阻碍其更进一步。实施募投项目，打造完整产业链则至关重要：建设自有生产基地，研发中心及营销技术网络的三位一体打造，待其落地有利于公司的盈利能力提高，业务纵向发展性大，完整的产业链助力公司快速且持续高质量发展。

风险提示：1）宏观经济下行风险；2）政策执行不及预期的风险；3）补贴拖欠的风险；4）行业竞争过于激烈的风险；5）技术风险。

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