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注:音频如有歧义以正式研究报告为准。
策略
市场情绪回暖,内外资风格偏价值
——东吴策略·市场温度计
股市流动性:最近一周市场情绪回暖,A股资金净流入45亿元,前值 475亿元。
市场反弹超预期,资金情绪回暖:近期反弹幅度及持续性超出市场预期,资金情绪明显回暖。截至上周五(6/17)北上资金6月累计净流入587亿元,杠杆资金净流入324亿元。交易量持续走高,最近一周上证A股日均成交额5,300亿元,前值4,958亿元,创业板日均成交额1,981亿元,前值1,814亿元。交易量放大的背后换手明显提高,其中创业板指最近一周日均换手率4.2%,前值4.0%。
内外资风格偏价值:根据东吴策略公募风格漂移模型,最近一周公募基金抱团加强,风格偏向价值,行业偏向金融和周期板块。外资方面北上资金最近一周大幅买入医药、白酒、银行、煤炭,个股加仓前五分别:伊利股份(27.830, 0.24, 0.87%)、康龙化成(24.850, -0.56, -2.20%)、特变电工(11.960, -0.08, -0.66%)、晶澳科技(12.460, -0.23, -1.81%)、中国神华(40.000, 0.92, 2.35%)。
风险提示:资金入市规模为大致估算,仅供投资者参考;疫情二次爆发造成企业业绩不及预期;通胀上行超预期。
(分析师 姚佩)
固收
瑞鹄转债
中国汽车覆盖件模具骨干企业
事件
瑞鹄转债(127065.SZ)于2022年6月22日开始网上申购:总发行规模为4.40亿元,扣除发行费用后的募集资金净额用于新能源汽车轻量化车身及关键零部件精密成形装备智能制造工厂建设项目(一期)。
当前债底估值为74.03元,YTM为3.35%。瑞鹄转债存续期为6年,中证鹏元评级为A+/A+,票面面值为100元,票面利率第一年至第六年分别为:0.40%、0.60%、1.10%、1.80%、2.50%、3.00%,公司到期赎回价格为票面面值的115%(含最后一期利息),以6年A+中债企业债到期收益率8.7878%(2022/06/17)计算,纯债价值为74.03元,纯债对应的YTM为3.35%,债底保护一般。
当前转换平价为101.61元,平价溢价率为-1.59%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止,即6月(2022年12月28日至2028年06月21日)。初始转股价17.36元/股,正股瑞鹄模具(37.610, -0.35, -0.92%)6月17日的收盘价为17.64元,对应的转换平价为101.61元,平价溢价率为-1.59%。
转债条款中规中矩,总股本稀释率为12.13%。下修条款为“15/30、85%”,有条件赎回条款为“15/30、130%”,有条件回售条款为“30、70%”,条款中规中矩。按初始转股价17.36元计算,转债发行4.40亿对总股本稀释率为12.13%,对流通盘的稀释率亦为18.13%,对股本有一定的摊薄压力。
我们预计瑞鹄转债上市首日价格在113.35~126.64元之间,我们预计中签率为0.0012%。综合可比标的以及实证结果,考虑到瑞鹄转债的债底保护性一般,评级和规模吸引力一般,我们预计上市首日转股溢价率在18%左右,对应的上市价格在113.35~126.64元之间。我们预计网上中签率为0.0012%,建议积极申购。
观点
瑞鹄模具在覆盖件模具、铝板件模具及铝车身焊接方面位居国内前列。公司的主营业务为汽车冲压模具、检具及焊装自动化生产线的开发、设计、制造和销售,主要产品有冲压模具(覆盖件模具、高强板模具)及检具、焊装自动化生产线,为国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案的企业之一。
2016年以来公司营收波动增长,2016-2021年复合增速为13.56%。公司2021年实现营业收入10.45亿元,同比增加9.99%,实现归母净利润1.15亿元,同比增加11.48%。自2016年以来,公司营业收入总体呈现波动上涨态势,同比增长率持续波动,2016-2020年复合增速为13.56%。与此同时,归母净利润也随之浮动,2016-2020年复合增速为10.25%。
公司营业收入构成较为稳定,模具及检具为主要收入来源。自2019年至2021年,模具及检具业务收入占营业收入的比重均在58.59%以上,是公司营业收入的主要来源,营业收入构成较为稳定。
公司销售净利率和毛利率整体维稳,财务费用率略有下降。2016-2021年,公司销售净利率分别为12.13%、11.44%、10.41%、13.61%、11.38%和11.89%,销售毛利率分别为26.50%、27.85%、23.23%、24.87%、25.80%和23.87%。销售费用率和管理费用率同步上扬,财务费用率略有下降,其中管理费用率占比最大。
风险提示:项目进展不及预期风险、违约风险。
(分析师 李勇)
天业转债
拥有完整产业链的氯碱行业龙头企业
事件
天业转债(110087.SH)于2022年6月23日开始网上申购:总发行规模为30.00亿元,22亿元用于绿色高效树脂循环经济产业链项目,剩余8亿元用于补充流动资金。
当前债底估值为91.54元,YTM为2.01%。天业转债存续期为6年,联合评级为AA+/AA+,票面面值为100元,票面利率第一年至第六年分别为:0.20%、0.40%、0.60%、1.50%、1.80%、2.00%,到期赎回价格为票面面值的108%(含最后一期利息),以6年AA+中债企业债到期收益率3.55%(2022/6/20)计算,纯债价值为91.54元,纯债对应的YTM为2.01%,债底保护尚可。
当前转换平价为99.28元,平价溢价率为0.73%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止,即2022年12月29日至2028年06月22日。初始转股价6.90元/股,正股新疆天业(4.390, 0.05, 1.15%)6月20日的收盘价为6.85元,对应的转换平价为99.28元,平价溢价率为0.73%。
转债条款中规中矩,总股本稀释率为20.30%。下修条款为“15/30、85%”,有条件赎回条款为“15/30、130%”,有条件回售条款为“30、70%”,条款中规中矩。按初始转股价6.90元计算,转债发行30.00亿对总股本和流通盘的稀释率分别为20.30%和25.52%,对股本造成的摊薄压力较大。
我们预计天业转债上市首日价格在122.30~136.00元之间,我们预计中签率为0.0092%。综合可比标的和实证结果,考虑到天业转债的债底保护性尚可,评级和规模吸引力较高,我们预计上市首日转股溢价率在30%左右,对应的上市价格在122.30~136.00元区间。我们预计网上中签率为0.0092%,建议积极申购。
观点
公司是氯碱行业龙头,拥有完整循环经济产业链。公司成立于1997年,于1997年6月在上交所上市。自成立以来公司在专注于氯碱与农业节水行业的同时,不断尝试化工及农业周边业务,现已形成较为完整的“自备电力→电石→聚氯乙烯树脂及副产品→电石渣及其他废弃物制水泥”一体化产业联动式环保型循环经济产业链。
公司营收和利润波动较大。公司2022年一季度实现营业收入29.63亿元,同比增长12.68%,实现归母净利润2.78亿元,同比下降46.24%。公司近三年营业收入波动较大,2019-2021营业收入增速分别为-6.71%、99.67%和22.61%,2018-2021年复合增速为35.52%。与此同时,归母净利润也随之波动。
聚氯乙烯树脂(PVC)是公司主要收入来源。氯碱化工(11.320, -0.16, -1.39%)产品在近两年随着天能化工、天伟化工的注入重回公司核心产品阵营。2020年和2021年PVC的收入占比分别为49.11%和58.90%。
公司销售毛利率保持稳定,近两年三费费用率下降明显。2019-2021年,公司销售净利率分别为-0.17%、9.94%和13.31%,销售毛利率分别为21.20%、29.31%和26.62%。虽有所波动,但毛利率呈上升趋势。近两年三费费用率下降明显。
风险提示:项目进展不及预期风险、违约风险。
(分析师 李勇)
行业
电新:
5月装机量点评
装机量通环比高增
三元装机占比提升
投资要点
5月新能源车产量34.21万辆,同环比+85%/+22%,疫情影响逐渐减退:根据GGII上险口径数据,2022年5月新能源车产量为34.21万辆,同环比+85%/+22%。其中乘用车产量32.29万辆,同环比+82%/+12%,纯电乘用车产量上升至24.33万辆,同环比+64%/+22%;客车产量2511辆,同环比-7%/+20%;专用车产量15765辆,同环比+243%/+2%。
5月电动车总装机电量为15.2gwh,同比增长82%,环比增长23%。1)5月三元装机电量6.7GWh,同比增长24%,环比增长28%,装机量占比44%。2)5月铁锂装机电量为8.5GWh,同比增长188%,环比增长20%,装机量占比56%。
各车型平均带电量来看,5月纯电客车平均带电量环比下降,纯电乘用车、纯电专用车环比上升。5月纯电动乘用车单车带电量48.57kWh/辆,同比上升3.5%,环比上升0.4%。5月纯电动客车平均单车带电量210.78kWh/辆,同比上升1.2%,环比下降5.1%。5月纯电专用车平均单车带电量76.90kWh/辆,同比上升2.3%,环比上升14.8%。
从电池厂商看,宁德时代(257.000, -3.62, -1.39%)龙头地位稳固,比亚迪(274.500, -4.58, -1.64%)、中航锂电位列第二、三名。宁德时代5月装机电量7.20GWh(含时代上汽、时代广汽、时代一汽),同比提升93.8%,环比提升35.2%,单月装机量市占率为47.3%,保持首位。比亚迪位列装机量第二,5月装机4.11GWh,同比提升238.9%,环比提升16.1%,装机量占比27.0%。第三名为中航锂电,5月装机1.04GWh,同比提升29.4%,环比提升0.4%,装机量占比为6.8%。
从车型来看,乘用车依旧是电池消纳主力。5月乘用车装机电量为13.53GWh,同比增长81%,环比增长24%,装机量占比为89%,其中三元装机量6.71GWh,同比增长24%,环比增长28%,装机量占比为50%;专用车装机电量1.21GWh,同比增长236%,环比增长17%,装机量占比8%;客车0.46GWh,同比下降7%,环比上升17%,装机量占比为3%。
投资建议:继 5月国内销量超预期后,6月首周上险 10.6万辆,同环比+128%/+21%,超预期,我们进一步上修6月销量预期54-57万辆,Q2销量有近130万辆,环比增长4%左右,全年预期上修至620万辆+,同增75%+,且有进一步超的空间。供应链均反馈海外恢复快,预计Q3销量也将有明显恢复,22年全球销量上修至980万辆,同增55%+。排产看,6月锂电排产环增5~10%,7月排产显著增长迎接旺季,预计Q3排产有望环比增40%~50%。Q2锂电中游业绩多好于此前预期,电池盈利拐点弹性大,隔膜、负极、结构件等维持稳定,前驱体盈利修复,正极电解液好于预期。当前市场开始认同高景气估值仍低,继续强烈看好电动车板块超跌反转行情,看多电池和锂电材料各环节龙头。第一条主线首推Q2盈利拐点叠加储能加持的电池,龙头宁德时代、亿纬锂能(42.510, -0.14, -0.33%)、比亚迪,关注派能科技(37.760, -0.99, -2.55%)、欣旺达(21.430, -0.49, -2.24%)、蔚蓝锂芯(12.240, -0.83, -6.35%);第二条为持续紧缺、盈利稳定的龙头:隔膜(恩捷股份(28.900, -0.50, -1.70%)、星源材质(9.800, 0.15, 1.55%))、负极(璞泰来(14.730, -0.02, -0.14%)、杉杉股份(6.960, -0.30, -4.13%)、贝特瑞(18.440, -0.33, -1.76%),关注中科电气(14.770, -0.45, -2.96%))、前驱体(中伟股份(33.750, -0.63, -1.83%))、结构件(科达利(109.400, -1.77, -1.59%))、添加剂(天奈科技(39.140, 0.23, 0.59%));第三条为盈利下行但估值底部的电解液(天赐材料(18.280, -0.27, -1.46%)、新宙邦(33.320, -0.77, -2.26%)),三元(容百科技(31.550, -0.44, -1.38%)、华友钴业(29.220, 0.27, 0.93%)、当升科技(36.900, -0.75, -1.99%))、铁锂(德方纳米(32.110, -0.68, -2.07%))、铜箔(嘉元科技(14.760, -0.52, -3.40%)、诺德股份(3.710, -0.09, -2.37%));第四为价格维持高位低估值的锂(关注赣锋锂业(33.080, -0.52, -1.55%)、天齐锂业(30.580, -0.41, -1.32%)等)。
风险提示:投资增速下滑,政策不及市场预期,价格竞争超市场预期。
(分析师 曾朵红、阮巧燕)
公用事业:
氢燃料电池行业深度报告
“氢”舟已过万重山
氢燃料电池行业蓄势待发
投资要点
氢能源是实现碳中和的必经之路:在实现碳中和的目标背景下,发展氢能成为实现能源战略转型的必经之路。首先,氢储能可以克服风、太阳能(4.410, 0.02, 0.46%)等可再生能源在大规模开发利用时产生的消耗和储存问题。其次,氢能能够为企业提供清洁的能源替代方案,通过逐步替代传统能源的消耗以减少及消除碳排放。因此,氢能是中国由高碳能源向低碳化、最终转变为无碳化能源的第三次能源革命中重要的能源载体。交通领域是氢能需求的主要增量来源,也是实现氢能向其他领域大规模拓展的突破口,氢燃料电池汽车是现阶段实现氢能在交通领域推广和应用的切入点和关键点,氢能联盟预计2050 年氢能在交通运输领域的应用为2458万吨,占比氢能源需求41%。
我国燃料电池汽车行业处于商业化初期阶段,燃料电池系统市场集中度高(CR5达93.2%):我国燃料电池汽车行业处在商业化初期阶段,2019年、2020年、2021年我国市场销售的燃料电池汽车总数分别是2737、1177、1586辆,市场规模较小且采用燃料电池系统的商用车制造商集中度高。2020年前五大燃料电池系统供应商以燃料电池系统总销售功率输出计的总市场份额达到93.2%。亿华通(21.500, -0.45, -2.05%)招股说明书预计2035年中国氢能产业值将达到5万亿元人民币,交通运输领域氢气需求量将由2020年不足1%增至2050年40%左右。灼识预计到2025年我国燃料电池系统销量将达到51200套,5年CAGR达94.8%。2025年我国燃料电池系统成本将降至2200元/KW,相比2020年下降63.3%。
第一批3+2燃料电池示范城市群落定,政策催化下我国燃料电池系统国产化、降成本有望加速到来:自2021年8月起,我国批准了北京、上海、广东、郑州和张家口为首的五个燃料电池汽车示范应用城市群的建议,并计划为期4年的示范发展。2021年我国燃料电池汽车、电动车、燃油车百公里综合成本为924元、441元、528元,根据灼识咨询预计,到2030年我国燃料电池汽车、电动车、燃油车百公里综合成本为445元、405元、538元,同比增长-51.8%、-8.1%、+1.8%,燃料电池汽车的经济性凸显,降成本幅度大。
建议关注氢燃料电池系统技术领先的头部企业【亿华通】、【重塑股份】:【亿华通】是氢燃料电池系统龙一,2020年市占率为34.8%,已与宇通客车(28.490, -0.54, -1.86%)、北汽福田、中通客车(11.440, -0.05, -0.44%)、吉利商用车等国内知名车企达成深度合作。公司技术来自我国动力电池领军人欧阳明高院士团队孵化, 2021年底,公司发布了额定功率达到240kW的燃料电池系统产品,遥遥领先于国内同行业企业。【重塑股份】是氢燃料电池系统龙二,2020年市占率为32.7%,公司核心客户包括东风汽车(6.650, -0.23, -3.34%)、宇通客车、申龙客车、中通客车等多家知名车企。公司的首席技术官曾任麻省理工学院化学工程实践学院助理教授、Ballard Power Systems 副总裁兼首席技术官,拥有丰富的燃料电池产品开发从业经验。在持续研发投入下公司已突破多项核心技术。
风险提示: 1)政策风险:若政策推进不及预期,可能会影响行业发展。2)行业风险:若行业未产生规模效应可能会影响上游需求增长;若行业竞争加剧可能会影响行业成长;3)行业内公司持续亏损风险:行业内公司尚未盈利,若需持续研发投入,可能会使行业内公司继续亏损。
(分析师 刘博、唐亚辉)
专用设备:
天合光能(17.220, -0.30, -1.71%)垂直一体化布局
利好各环节龙头设备商
事件:2022年6月17日晚天合光能公告拟在西宁经济技术开发区投资建设年产30万吨工业硅、年产15万吨高纯多晶硅、年产35GW单晶硅、年产10GW切片、年产10GW电池、年产10GW组件以及15GW组件辅材生产线。项目分二期建设,第一阶段计划于2023年底前完成,第二阶段计划于2025年底前完成。
投资要点
技术&成本&市场等多种因素综合考量,天合光能实施垂直一体化战略:天合光能由电池+组件厂商向上游硅料、硅片环节延伸形成垂直一体化布局,主要以下三点因素考虑,(1)推动N型技术发展:当前电池片组件N型化发展,但所需的N型上游产能仍存在一定瓶颈;(2)控制成本、保障长单:在上游原材料价格波动时更好地控制电池组件成本,从而保障签订的长单能够得到有效执行;(3)打开全球市场:有利于产品溯源,满足境外复杂环境下不同客户需求,减少贸易摩擦,从而打开全球市场。此次天合光能硅料、硅片、电池片、组件全产业链进行扩产,有望带动各环节设备需求,利好各环节龙头设备商。
硅片环节:龙头设备商均具备N型技术&产品竞争力强,有望获得天合光能上游扩产订单:(1)单晶炉:晶盛机电(30.600, -0.42, -1.35%)凭借技术优势获取单晶炉的高市场份额,市占率约90%(除隆基京运通(2.610, -0.06, -2.25%)外),其单晶炉性价比高、稳定性好,半导体单晶技术储备丰富,故切入光伏N型难度不大,并且N型使用的单晶炉与P型不存在较大差异。我们认为天合光能硅片扩产出于产能快速、稳妥释放的考虑,大概率会选择晶盛机电的单晶炉,假设单晶炉投资额为1.4亿元/GW,则35GW拉晶产能对应49亿元单晶炉订单,晶盛机电有望从中获益。(2)切片机:N型技术尤其HJT电池对硅片薄片化要求更高,高测股份(9.980, -0.89, -8.19%)拥有相应技术储备,同时其切片机在切片速度、断线率、故障率、良率等方面优势明显,出片率高于行业平均水平,切片机市占率50%+。我们认为天合光能的切片产能有望选择高测股份的切片机,假设切割设备投资额为0.33亿元/GW,则10GW切片产能对应约3.3亿元切割设备订单,高测股份作为切片机龙头有望从中获益。(3)热场:金博股份(19.140, -1.14, -5.62%)在N型热场领域已经具备相应技术和产能储备,2022年5月与宇泽半导体在单晶N型热场领域达成战略合作,我们预计天合光能硅片产能对应热场耗量为21吨/GW,按照2022Q1单吨售价76万/吨计算,则35GW拉晶产能对应热场需求约5.6亿元,金博股份将充分受益。
电池片环节:迎来N型技术变革,龙头设备商具备高订单弹性:电池片环节N型技术正逐步取代PERC,我们展望未来2022-2023年电池片扩产情况——HJT+TOPCon将是主流,其中HJT为终局技术。目前天合光能在TOPCon方面已经布局了500MW中试线及8GW宿迁项目,我们认为这与公司传统PERC产能较多有关。随着HJT降本增效加速推进,未来天合光能10GW N型电池存在布局HJT的可能性。我们认为HJT产业化进程加速推进,迈为股份(92.460, -2.47, -2.60%)作为整线设备龙头具备高订单弹性。2022年以来伴随着华晟(4.8GW)、印度信实(4.8GW)、金刚玻璃(11.300, -2.12, -15.80%)(维权)(4.8GW)、华润电力(3GW)、隆基(1.2GW)均积极推进GW级HJT项目建设,我们认为2022年是HJT降本增效加速推进的一年,维持2022年全行业扩产20-30GW扩产预期不变,我们预计2022年底HJT电池片的单W生产成本与PERC打平,2023年开始全行业扩产爆发&主流大厂将开始规模扩产。若假设龙一迈为股份市占率70%+,即2022年近20GWHJT订单,光伏主业可达80亿元HJT订单规模。
组件环节:奥特维(40.690, -0.61, -1.48%)为串焊机龙头,有望受益于天合光能组件扩产:N型技术发展带来串焊机更新需求,包括薄片化、SMBB高精串焊、多分片等,奥特维具备相应技术积累,同时焊接效率更高、投资回收期更短,能够为客户带来更高收益。若串焊机价值量为2500万元/GW,则10GW组件产能对应串焊机需求为2.5亿元,奥特维有望从中受益。
风险提示:光伏下游扩产进度低于预期,下游装机量不及预期。
(分析师 周尔双)
汽车:
IGBT行业深度报告
新能源驱动需求快速增长
国产替代迎来换挡加速
IGBT兼具MOSFET输入阻抗高、控制功率小、驱动电路简单、开关速度快和BJT通态电流大、导通压降低、损耗小等优点,被广泛应用在工业控制、新能源汽车、光伏风电、变频白电、智能电网以及轨道交通等领域。随着各个下游的快速发展,我们预计2025年中国IGBT市场空间将达到601亿元,CAGR高达30 %。其中,增速最快的细分市场是新能源汽车IGBT,预计2025年我国新能源(2.400, 0.01, 0.42%)汽车的IGBT需求将达到387亿元,CAGR高达69%。
从市场格局上来看,外资IGBT厂商业务起步较早,先发优势明显,因此形成了当前IGBT市场被德国、日本和美国企业垄断的格局。目前全球IGBT前五大玩家为英飞凌、三菱、富士电机、安森美和赛米控,其中英飞凌在各个细分市场中都有较大的领先优势。与此同时,本土IGBT企业也在快速进步,技术上逐渐实现对国外领先企业的追赶,且在客户服务方面更具优势,能快速响应下游客户的需求,并且产品价格上相比于外资也有一定优势,有利于下游客户的降本。在目前IGBT下游快速发展,行业供需持续紧张的阶段,国产替代将迎来机会,优秀的本土IGBT企业有望在这一轮的行业快速发展中脱颖而出。
碳化硅作为第三代半导体材料的代表具有优异的性能,基于其制成的功率器件相比于传统的硅基器件具有耐高压、耐高温、工作频率高、能量损耗低等优势。在车载领域,目前各大主机厂为了提高补能速度纷纷布局800V高压平台,高压平台的到来将推动碳化硅器件在车载领域的应用,尤其是主驱逆变器中采用碳化硅模块是电驱系统升级的核心。未来随着碳化硅器件的持续降本,与硅基器件的价差将逐渐缩小,其在新能源汽车电驱系统中的渗透率将持续提升。
投资建议:目前下游新能源汽车和新能源发电等领域持续快速发展,IGBT行业持续维持高景气度;此外国内IGBT厂商加速国产替代,快速切入下游主机厂供应体系。推荐车规级IGBT模块及碳化硅功率器件企业斯达半导(84.000, -1.93, -2.25%)(603290.SH),建议关注时代电气(46.300, -0.31, -0.67%)(688187.SH)和士兰微(25.070, -0.78, -3.02%)(600460.SH)等相关上市公司。
风险提示:下游新能源汽车、新能源发电等行业的发展不及预期;IGBT行业国产替代进程不及预期;碳化硅行业发展不及预期;行业竞争加剧。
(分析师 黄细里)
个股
诺禾致源(12.160, -0.06, -0.49%)(688315)
全球科研测序龙头企业
疫情后有望重回高增长
全球科研测序龙头,短期看疫情边际变化,长期看全球市占率提升:诺禾致源为全球科研端测序龙头,业务覆盖生命科学基础科研服务、医学研究与技术服务、建库测序平台服务,2021年营收18.66亿元(+25.3%),归母净利润2.25亿元(+515.7%)。短期来看,国内外疫情逐步稳定,下游客户需求回补,公司业绩有望重回高增长;长期来看,基因测序行业持续扩容,公司作为全球龙头竞争优势明显,随着全球本土化布局的推进及海外外包率的提升,公司业绩有较大成长空间。
科研端业务受疫情影响大,疫情后需求有望迅速回补:公司2015-2019年业绩曾保持高速增长,营收与归母净利润CAGR分别为49.2%/46.1%,主要受益于全球和中国生命科学领域的研发投入分别以6.7%/18.8%的复合增速稳定增长,并且海外科研测序外包率已逐渐提升至约20%。2020年以来新冠疫情全球蔓延,影响下游客户研究进展,进而对公司业绩持续产生不利影响。目前国内疫情逐渐稳定,海外防疫逐步取消,下游需求有望迅速回补。我们预计公司2022年Q2-Q4的收入有望分别达到4.8/7.1/8.9亿元,相对于Q1有明显的环比提速。
持续推进全球本土化布局,规模优势明显,经营持续向好:①2021年全球基因测序服务市场规模约为82亿美元,未来五年CAGR约为20.7%,行业高速增长。公司在科研端国内市占率约为30%,全球市占率约为5%,营收体量远超国内外同行,同时多年测序经验积累,文献发表数量与新技术布局均领先同行;②Falcon自动化系统降本增效成果显著,随着更多实验室的装机能够进一步提升经营效率,持续领先行业;③公司不断推进全球本土化布局,定增募集资金进一步加快海外产能建设,海外实验室产能爬坡叠加测序外包率提升,拥有广阔空间;④公司利用科研测序端积累的经验与优势,积极向下游临床应用领域开拓,肿瘤六基因检测试剂盒放量加快,同时多款产品在研储备,促进公司业务多元发展。
盈利预测与投资评级:公司为全球科研测序龙头,我们预计2022-2024年营收分别为24.74/33.12/43.57亿元,归母净利润分别为2.54/3.97/5.48亿元,当前股价对应估值分别为40/26/19倍。考虑到公司海外市场发展乐观,经营持续向好,业绩有较大增长空间,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:新冠疫情反复;海外外包率提升不及预期;对核心供应商依赖程度较高;测序价格下降风险等。
(分析师 朱国广、周新明)
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海通证券.盈投顾2024-01-17 08:35:33
宏观要闻1、省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班16日上午在中央党校(国家行政学院)开班。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在开班式上发表重要讲话强调,坚定不移走中国特色金融发展之路,推动我国金融高质量发展。据了解,这是1999年以来、时隔25年后再次以金融为主题专题研讨。2、国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会,推动中央企业做好提质增效开局起步工作,努力实现一季度“开门红”。国务院国资委党委书记、主任张玉卓强调,狠抓提升经营效益,切实改善预期、提振信心,更好发挥稳定器、压舱石作用。3、昨日沪指探底回升,下午2点以后,跟踪沪深300指数4只ETF成交量显著放大,护盘资金或又出动。截至昨日收盘,华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF、易方达沪深300ETF成交额分别为59.25亿、36.43亿、40.67亿和47.17亿,该4只ETF昨日成交额分别为30.31亿、8亿、5.99亿和5.67亿,尤其是后三只ETF,成交额分别增4倍、6倍和8倍。行业新闻1、昨日一则消息称“上午同花顺大部分融资盘爆仓,并称某大户爆仓10亿遭强平,进而引发创业板崩盘“,对此,有媒体多方采访了解到,这一说法不合理,同花顺大跌有两个因素干扰:一是传言竞争对手有降价预期;二是悲观情绪引发补跌概率更大。2、从多位产业链人士处获悉,为了保证市场地位,宁德时代正在梳理产线资源,推动降本。“24年中旬有几家车企都会切换到这款产品,电芯价格不超过0.4元/Wh,加量不加价,目标就是10-20万元的纯电市场。”有行业知情人士透露。动力电池正在逐步进入0.3元/Wh时代。3、“工农中建交邮”六大国有行理财公司及招银、兴银、信银、光大、浦银理财共11家公司去年下半年规模净流入逾1.1万亿,大行理财公司较去年初仍有缺口。国有行理财公司方面,除交银理财外的其余5家大行理财公司存续规模较2023年初仍然差距约460亿至4000亿元的缺口,合计降幅仍将近9000亿元。4、比尔盖茨在达沃斯闭门演讲中表示,ChatGPT之后,AI可以读,也可以写。这是一个巨大的进步,对于白领工作者而言,可以处理很多日常的工作,很多大量的分析工作都可以瞬间完成,工作效率提升极大。在五年之内,会对生产力有一个极大的提升。5、针对昨日市场消息指平安银行将包括万科、保利、龙湖、金地等41家开发商列入可获融资支持名单,平安银行回应媒体称,去年12月召集房企开会,并推出相应举措。6、2024年春运将于1月26日拉开帷幕。从1月16日召开的国新办发布会上获悉,预计春运期间全国跨区域人员流动量将达到90亿人次,铁路、公路、水路、民航等营业性客运量将超18亿人次,高速公路及普通国省干线非营业性小客车人员出行量将近72亿人次,自驾出行占比将突破8成。7、2024年开年仅半个月,先后有正荣、旭辉、奥园、龙光等多家房企披露了境外债务重组方面的阶段性进展,包括重组方案获法院批准、与债权人小组签署支持协议、给出较为成熟的债务重组方案等,且皆达成了不同程度的削债规模,基本均在40%以上。业内预计,行业风险出清将加速。环球市场1、美股三大指数集体收跌,道指跌0.62%,纳指跌0.19%,标普500指数跌0.37%,热门中概股普跌,纳斯达克中国金龙指数跌3.81%。2、WTI原油期货跌1.06%,布伦特原油期货跌0.2%。3、COMEX黄金期货跌0.97%,COMEX 白银期货收跌1.01%。公司新闻1、普瑞眼科公告,预计2023年净利润同比增长1164%-1286%。2、海康威视公告,控股股东一致行动人电科投资拟继续增持3亿元-6亿元股份。3、扬电科技公告,股东赵恒龙拟减持不超过3%股份。4、锐科激光发布业绩预告,2023年净利预增389.32%-511.64%。5、金龙羽公告,实控人之一致行动人吴玉花拟减持不超过3%股份。6、乐华娱乐在港交所发布公告,公司经营正常,董事均未出售所持股份。7、宁夏建材公告,重组事项未通过上交所重组委审核。投资机会参考1、头部网红正式开启海外直播带货,跨境直播或成出海新风口近日,据抖音账号“Tiktok事业部(三只羊)”视频显示,小杨哥公司三只羊网络近日已开启海外带货布局,第一站为新加坡,带货模式为联合海外达人赋能直播带货,带货品牌多为中国本土品牌。有媒体就该事联系三只羊公司,三只羊回应该账号为公司官方账号,海外带货确已开启,且近日已完成在新加坡的海外直播,并逐渐开始在更多国家布局。随着国内短视频平台市场越来越饱和,很多网络红人和电商卖家开始寻求新的市场机遇,出海或成头部直播电商机构的新增长点。市场分析称,相比于中国,电商直播在海外市场似乎还是一片未完全开发的全新商业领域。根据ForesightResearch统计,2022年美国电商直播预计收入只有110亿美元,这与庞大的中国直播电商市场相比差距甚远。艾媒咨询分析师进一步分析指出,随着TikTok电商平台的迅速发展,各大平台也将发力跨境直播电商,中国跨境直播电商潮流势不可挡。预计2025年跨境直播电商市场规模将达到8287亿。2、氢能最具潜力的应用领域之一,这类产品落地商用加速推进据媒体报道,麻省理工大学(MIT)电动汽车团队近日探索推出了全新的氢基试验台,演示了氢动力电动摩托车原型,并开源相关代码,欢迎其他汽车开发人员测试交流,共同推进氢动力产品的研发。氢能可广泛应用于储能、发电、汽车、航空、冶金、建筑供热等领域。氢燃料电池车是最具潜力的应用领域之一。与电动汽车相比,燃料电池车能量密度高,加注燃料便捷、续航里程较高,更适用于长途、大型、商用车领域,可有效解决商用货车高续航要求、高污染排放等问题。燃料电池汽车规划明晰,产业发展有望提速。参考国家能源局、发改委联合发布的《氢能产业中长期规划(2021-2035年)》,2025年全国燃料电池汽车保有量需达到5万台,而根据国内20个氢能发展主要省市规划,2025年燃料电池汽车保有量将达10.88万台。市场分析认为,随着政策力度加3、先进封装+半导体设备+人工智能,龙头公司去年净利同比预增超50%北方华创公告,预计2023年归母净利36.10亿元-41.50亿元,同比增长53.44%-76.39%;扣非后归母净利润33亿元-38亿元,同比增长56.69%-80.43%。报告期内,公司2023年主营业务呈现良好发展态势,市场认可度不断提高,应用于高端集成电路领域的刻蚀、薄膜、清洗和炉管等数十种工艺装备实现技术突破和量产应用,工艺覆盖度及市场占有率均得到大幅提升;2023年公司新签订单超过300亿元,其中集成电路领域占比超70%。机构人士指出,公司产品矩阵持续扩张,平台化布局彰显公司竞争力。截至2023年5月,ICP刻蚀产品出货累计超过2000腔,8寸CCP刻蚀设备已批量供应,12寸CCP刻蚀设备已进入客户端验证,同时公司清洗、12寸去胶机等均取得进展。市场人士看好2024年中国本土晶圆制造商资本开支维持高强度及半导体设备国产市场进程加速,国产半导体设备厂商业绩有望持续放量。4、国家电网预计2024年电网建设投资总规模超5000亿元,特高压工程仍是重中之重近日,国家电网公司对外透露,2024年将继续加大数智化坚强电网的建设,促进能源绿色低碳转型,推动阿坝至成都东等特高压工程开工建设。围绕数字化配电网、新型储能调节控制、车网互动等应用场景,打造一批数智化坚强电网示范工程,预计电网建设投资总规模将超5000亿元。近年来,国家电网一直把建设特高压工程作为工作重点,2024年度特高压工程仍是重中之重。除8条特高压工程有望在年内开工。国家电网还将推动推动数条特高压工程的核准工作。国家电网年初工作会议再次提到以特高压和超高压为骨干网架,首次提到柔性直流”,特高压技术方向朝着柔性直流方向发展更为明确。机构人士认为,特高压作为主网基础,依旧是投资重心,2023年特高压直流开工规模为历史年度最高值,预计2024-2025期间柔直总投资或达1,005亿元,设备总投资/核心零部件换流阀投资或为603亿/146亿。免责声明:市场有风险,投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用,客户须自主做出判断和投资决策。 -
华林证券郑崇丰2023-08-01 12:55:43
【先手午评】AI算力线中际旭创和浪潮信息重回成交榜前10. 成交榜前10中有5只券商,榜一坐着太平洋,高位搏杀剧烈。科技早盘科大讯飞的减持影响,还有昨日先涨停的鸿博股份早盘核按钮,还有浪潮信息昨日盘中跳水后早盘顺势低开,加上券商股的开局一度冲高,所以泛科技线开局是走低,随后券商和银行等大金融线调整,板块轮动大幕开启,汽车线众泰汽车涨停,江淮汽车冲高,CPO这边天孚通信快速拉升大涨,带动中际旭创,之后再带动浪潮信息,信创中国软件、太极股份等受益昨日盘后消息,均开始一起联动。今天跷跷板被抽血的是新能源,如果不是锂光储这些跌的多,泛科技线还真不一定能反弹这么多。预判日内的高潮轮动阶段已经过去,已经轮涨到的板块小跌,轮跌的板块小涨。操作上如果上午10点半前没做出调仓动作,下午基本就不适宜有追涨想法。 -
点金搏股2022-07-25 08:54:24
发布观点《点金计划】有信号就干,大涨就走人》 -
股王擒牛2022-07-06 14:45:20
【龙头狙击】注意双龙跌停,新机会机遇开启,注意这一机会! 高低切换注意挖掘底部超跌反弹牛,VIP持股拉升冲击涨停,后市机会在哪?注意成交量放大过程才有持续性,股王骑牛VIP连续止盈多只超短,速度运用底部起涨骑牛指标预警战法狙击,市场轮动加快,对标龙头股注意查看!短线操作上注意空间板的带动,博取底部超跌绩优牛+擒牛指标预警牛的博弈机会,如果被套的 安心等待急跌之后的反抽。股王骑牛指标狙击超短一绝,天天都有新机会,右上角+关注! 龙头狙击 前一日涨停的连板强股目前仅剩余了$赣能股份 sz000899$ 、$大连重工 sz002204$ 、$高乐股份 sz002348$ 、$金智科技 sz002090$ 这几只独立晋级,而其余的均出现了分歧。短线操作上,可重点关注低位品种的接力机会,例如$宏达高科 sz002144$ 等这类超跌票的接力;而高位股要暂时远离。 机会关注 日内盘中资金攻击了“机器人”方向。其中$矩子科技 sz300802$ 、$景业智能 sh688290$ 纷纷拉板20%涨停,外加高标人气股$巨轮智能 sz002031$ 拉板涨停,带动了$中大力德 sz002896$ 、$咸亨国际 sh605056$ 、$雷柏科技 sz002577$ 等相关个股纷纷拉板涨停,板块处于资金强势炒作中。短线操作上,可重点关注近几日有过涨停品种的个股,仅有低吸潜伏最佳(因为资金有记忆力,跟随板块强度会进行反包拉升)。龙头股很多是作为人气风向标,敬请期我们继续底部绩优标的的挖掘,即将到来挖掘潜力个股的黄金期。建议多挖掘超跌突破或者龙回头才是机会。但可对近期热点再出现调整时可做低吸参与,继续挖掘底部起涨标的机会。 特别提醒低位股补涨逐步成为了市场资金重要方向。当下大盘有回补前期3300点的跳空缺口,操作上谨慎为主,冲高注意减仓,行情上完全符合早间对市场的判断。中微公司公告,预计2022年半年度营业收入约19.7亿元,同比增长约47.1%;新增订单约30.6亿元,同比增长约62%。公司预计2022年半年度净利润为4.2亿元到4.8亿元,同比增加5.89%到21.02%。今年半导体行业国产替代加快,年初至今国产设备中标数接近上年总量,预计今年国产设备中标数量有望进一步提升。半导体板块的业绩在上半年是没有太大的问题,后续可以继续关注机会。中报业绩:湘潭昨晚出了业绩预告,整体来看还是不错的,目前也是高位盘整了一段时间,关注上主要看20日线的支撑,后续关注中报业绩披露的个股,特别是有叠加电力产业链,消费,汽车产业链的个股,如有吧回调都是可以把握低吸的机会。市场虽然高低切换明显,今天也是开启调整回落,但是现在调整反而是为后续的上涨提供空间,不用太过担心,关注上看中报预报业绩好的个股做绿盘低吸机会。谨慎的家人可等候调整结束。震荡行情中个股波动很正常,继续安心狙击超短隔夜强势股,如果盲目的持股或者持股时间较长会比较被动。蓄势待发注意机会,挖掘后面开启强反做铺垫,聪明散户逆向抄底的好时机!不能轻易追高,择机低吸低位股或调整充分的股票比较好,这是目前擒强势股的目标股,等待我的VIP通知。我们一起运用擒强势股超短章法,挖掘超短快进快出,规避盘中震荡的风险,尾盘进次日出,相当于变相T+0,操作更灵活,更加适合我们散户朋友,小资金做好收获! 敬请期待我们VIP体系升级---股王骑牛VIP新的擒强势股策略,注意查看! 1、永远不做股票超市(持股不超过3只)2、接下来只做低吸,涨停突破+擒牛指标预警机会3、强势股是突破介入,底部骑牛是底部介入不追涨杀跌4、止盈空间3-10% 5、持股快进快出,尽量隔夜止盈,做完一支给下一支 短线底部涨停启动叠加擒牛指标预警 ,只要加入股王骑牛战队的粉丝,这些战法都会在视频课中教学,都是实实在在的有效战法,学到就是赚到! 新模式擒强势股看得见的改变,我们继续擒强势股,方向不对努力白费,期待大家一起并肩战斗,一票一操作,超短不含糊,相信不会让您失望!订阅VIP加送【VIP专享诊股+核心热点干货直播+风口报告内享+仓位管理实战技巧+核心超短战法(龙回头+底部抓涨停+狙击涨停板等)文档(以及视频版】方向不对努力白费,期待大家一起并肩战斗,一票一操作,超短不含糊,相信不会让您失望!!【股王骑牛VIP持股昨日安徽建工拉升止盈,今日短线已经锁定,尽请期待放入新的挖掘!!】看一百次,不如行动一次,看都是问题,做才是答案。痛快的人赚痛快的钱,近期连续出击的短线标的都做的不错,后面会持续保持这个节奏,一票一操作,超短不含糊,相信股王骑牛不会让您失望! 擒牛指标预警✘选股体系,欢迎加入VIP,一起干!!越来越多的新学员加入到股王的VIP战队之中,股王为了不辜负学员们的信任信任创造价值,优中选优精选每天的出击目标!!招募名额有限抓强势股!股王骑牛VIP只做超短-速度订阅快!只有50个福利名额珍惜机会!订阅还送价值2980元 擒牛主升课程 股王骑牛VIP,名额有限大家都在抢!擒强势股VIP服务+每周一场干货直播!战绩实实在在这一次真正的倾囊相授,多名学员已经开抢!!大家都看到了吗?擒强势股热点直播里面有非常多的干货和实战案例!股王骑牛的VIP就是这样,做完一支再给下一支,不让你们做选择题,要加入VIP的老铁们速度了!新模式擒强势股看得见的改变,我们继续擒强势股,你还等什么? 方向不对努力白费,期待大家一起并肩战斗,一票一操作,超短不含糊,相信不会让您失望!你还想继续被动挨打吗?点击下方按钮,现在开通,解锁股王骑牛最新VIP出击策略!! -
跟庄探险队老季2022-05-19 11:31:35
5月19日午间收评:指数早间低开高走,风电、光伏等新能源方向走强,房地产板块继续活跃 受外围影响,三大指数早盘均大幅低开,随后震荡回升跌幅收窄,沪指、创业板指临近午盘翻红。风电、光伏等新能源方向走强,天顺风能、大金重工、中利集团、晶科科技等多股涨停。房地产板块继续活跃,南国置业、京投发展、中国武夷、我爱我家等近10股封板。此外教育、农业、林业等走势活跃,个股涨跌互现。午间收盘沪指跌0.08%,深成指跌0.25%,创业板跌0.12%。 -
一个掘金者2022-05-13 11:29:53
上午走得是真震荡,涨跌幅绝大多数比例都非常温和,汽车煤炭地产今天是撑起指数的主要力量,形态都是做底和超跌反弹。现在就到了筛选形态的阶段了。没有形态不可只说热门题材,有形态就是没有题材也可以上涨。就像昨天涨停的诺德股份的选股就是这样。现在只要不追高,不去追涨停板,温和震荡形态不破坏就坚定持股即可! -
雅悦——非著名投顾2022-04-14 13:36:38
策略配置中配置的酒ETF开始发力。 -
金股捕手2022-04-06 13:23:49
地产板块和中药板块的爆发都是有相关的主题意义存在,地产产业链的爆发主要是国内经济的压力增加,各地纷纷放开了限售限购相关的政策,这一政策预期打开了地产相关板块的补涨空间,简单说这是在炒作预期;因为大家都知道地产的业绩并未出现好转,市场炒作都是先行的,也许等政策真的落地了,那么就是到了资金兑现的时候,现在很多人也都是看好地产的相关行情,毕竟大家也都看得到,不过我这里需要提示一下:地产相关对于经济支撑固然重要,但是4月份也是业绩落地的阶段,地产股价已经先行,业绩和一季度的销量可能大家现实中都可以看到是不及预期的,资本市场情绪想来是多变的,所以追涨需谨慎;如果真的要去考虑,依据未来是否有做大做强的资本,未来是否有被兼并收购这两个预期去选择;而对于中药来讲,祖宗留下来的东西自然是好的,事实证明对于抗疫有着积极的效果,不过这一波有些也不低了,时刻关注国内数据变化,一旦数据出现拐点下行,那么中药行情股价也会跟随出现下行,这两者基本上是属于同步的关系! -
华林证券梁财华2022-03-29 17:16:56
江南化工(002226)一.基本面:公司主营工业炸药,雷管研发,生产,销售风力发电,光伏发电开发,建设,运营。2021年营业收入64.81亿元,同比增长65.39%,归母净利润10.53亿元,同比增长135.58%,扣费净利润5.415亿元,同比增长33.98%。PE16.58倍,PE相对低。二.消息面:国家能源局印发《2022年能源工作指导意见》稳步推进结构转型。煤炭消费比重稳步下降,非化石能源占能源消费总量比重提高到17.3%左右,新增电能替代电量1800亿千瓦时左右,风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到12.2%左右。国家能源局:.继续实施整县屋顶分布式光伏开发建设,加强实施情况监管.三.技术面:近期股价突破年线,量价齐升,均线多台排列,换手率比较高,3月24日涨停,说明有主力介入,25,28日股价回调,29号股价企稳。短期支撑位5.95元,短期压力位7.40.止盈价:7.40附近,止损价:5.95以上仅是个人看法,仅供参考,不构成投资建议,风险自担! -
股海飞扬2022-03-23 14:33:34
#市场凌乱,小心一日游行情在出现,地产高位风险较大# 大盘还在回暖,指数有点超出预期了,不过盘面给我个人呢感觉就是难受,乱套,今天海联金汇和宁波建工比较靓眼,这都是好的反馈,高位资金并没有全面撤退,下午做了中富通,中兴通讯不管你再烦,实实在在的几十亿封单在那了。下午这波地产拉的我是十分懵逼的,看看是不是像前天晚上医药一样