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![郑连声证券分析师](http://n.sinaimg.cn/spider20220323/660/w1080h380/20220323/770d-df00e34d3fd7e1e417ca3d3cde41a090.jpg)
郑连声证券分析师
SAC No:S1150513080003
张 珂研究助理
SAC No:S1150121090013
核心观点
行情方面
2月21日-3月21日,上证综指下跌6.79%,沪深300指数下跌8.10%。申万钢铁下跌12.27%;申万有色下跌6.79%。子版块上,钢铁板块特钢跌幅较小,有色金属板块贵金属跌幅较小。
个股表现上,钢铁板块:沙钢股份(维权)、中信特钢、广大特材、甬金股份、海南矿业跌幅前五;有色板块:大地熊、吉翔股份、赤峰黄金、*ST园城、云南锗业涨幅前五,博迁新材、志特新材、宜安科技、豪美新材、亚太科技跌幅前五。
估值方面,钢铁行业TTM市盈率(整体法,剔除负值)为7.79倍,相对于沪深300的估值溢价率为-37.25%;有色金属行业TTM市盈率(整体法,剔除负值)为27.35倍,相对于沪深300的估值溢价率为120.26%。
1)宏观环境上国内稳增长发力,美国如期加息
国内:2月制造业PMI位于荣枯线之上,较上月+0.1;PPI、CPI同比增速剪刀差8.8pct,较上月-1.80pct,中下游制造业企业成本压力减小;M2、M1剪刀差7.90pct,较上月-0.30pct,制造业企业融资环境较好。
国外:美国/欧元区制造业PMI分别为58.6/58.2处于荣枯线之上,美国失业率维稳,欧洲失业率基本恢复至疫情前水平,美联储议息会议如期开启加息,决定将联邦基准利率区间上调25个基点,符合预期。
2)下游需求上基建提前投资,地产仍待发力,电车表现较好
2月国内房地产景气偏弱,在稳经济导向上多地房地产政策有所松动,地产需求或有所修复;美国获得批准的新建私人住宅数据较好,保障后续私人住宅建设;基建投资适度提前的表态下,国内基建投资整体看已有所发力;机械、家电景气偏淡;国内新能源车、动力电池装车量延续高增,磷酸铁锂占比稍有上升。
钢铁方面:普钢综合价格指数环比+1.35%;基建发力下需求稍有回暖,建筑钢材日均成交量同比+27.41%;供应受限于冬奥会、残奥会和两会等影响,粗钢产量同比-10.00%,库存处近三年低位,原材料上涨压力下毛利下行。稳经济背景下供给端限制可能有所松动,需求上仍需继续关注稳经济效果,长期看需关注成长型特钢领域。建议关注:甬金股份(603995)、永兴材料(002756)。
工业金属方面,铝方面:LME铝现货结算价环比+2.01%;SHFE铝现货均价环比-0.88%。俄乌局势扰动海外供给,国内供给端受约束;库存端处于低位;原料端价格上氧化铝在产能新增/恢复预期下走弱但预焙阳极有所上升;需求端在稳经济、光伏、汽车轻量化下得以保障,预计短期铝价将高位运行。关注:嘉元科技(688388)、南山铝业(600219)。
新能源金属方面:碳酸锂产量同比增加+46.15%,出口量同比增加+115.92%,供需持续偏紧,电碳/氢氧化锂/工碳价格环比上涨12.00%/24.59%/12.79%。短期看3月开始泰利森开始放量,6月份SQM放量,预计三月后锂短缺有所缓解但是仍偏紧,预计锂价将维持高位运行。建议关注:赣锋锂业(002460)、天齐锂业(002466)、融捷股份(002192)。
稀土方面:氧化物端,轻稀土氧化镨钕价环比-7.31%;重稀土氧化镝/氧化铽价环比分别为-7.17%/-6.95%。矿端,中钇富铕矿价环比-4.99%;上海有色碳酸稀土矿价环比-7.30%。磁材端,钕铁硼50H价格环比-4.35%。稀土价格呈下降趋势,主因:1.高价下市场成交较淡;2.俄乌局势或影响需求的预期。高价下成交不及预期,供应商理性下调价格,短期看俄乌局势影响下价格或震荡偏弱。建议关注:北方稀土(600111)、五矿稀土(000831)。
风险提示
原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。
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