【金属】海外局势扰动供给，国内基建有所发力——金属行业月报——中性|金属行业_新浪财经

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郑连声证券分析师

SAC No：S1150513080003

张珂研究助理

SAC No：S1150121090013

核心观点

行情方面

2月21日-3月21日，上证综指下跌6.79%，沪深300指数下跌8.10%。申万钢铁下跌12.27%；申万有色下跌6.79%。子版块上，钢铁板块特钢跌幅较小，有色金属板块贵金属跌幅较小。

个股表现上，钢铁板块：沙钢股份（维权）、中信特钢、广大特材、甬金股份、海南矿业跌幅前五；有色板块：大地熊、吉翔股份、赤峰黄金、*ST园城、云南锗业涨幅前五，博迁新材、志特新材、宜安科技、豪美新材、亚太科技跌幅前五。

估值方面，钢铁行业TTM市盈率（整体法，剔除负值）为7.79倍，相对于沪深300的估值溢价率为-37.25%；有色金属行业TTM市盈率（整体法，剔除负值）为27.35倍，相对于沪深300的估值溢价率为120.26%。

1）宏观环境上国内稳增长发力，美国如期加息

国内：2月制造业PMI位于荣枯线之上，较上月+0.1；PPI、CPI同比增速剪刀差8.8pct，较上月-1.80pct，中下游制造业企业成本压力减小；M2、M1剪刀差7.90pct，较上月-0.30pct，制造业企业融资环境较好。

国外：美国/欧元区制造业PMI分别为58.6/58.2处于荣枯线之上，美国失业率维稳，欧洲失业率基本恢复至疫情前水平，美联储议息会议如期开启加息，决定将联邦基准利率区间上调25个基点，符合预期。

2）下游需求上基建提前投资，地产仍待发力，电车表现较好

2月国内房地产景气偏弱，在稳经济导向上多地房地产政策有所松动，地产需求或有所修复；美国获得批准的新建私人住宅数据较好，保障后续私人住宅建设；基建投资适度提前的表态下，国内基建投资整体看已有所发力；机械、家电景气偏淡；国内新能源车、动力电池装车量延续高增，磷酸铁锂占比稍有上升。

钢铁方面：普钢综合价格指数环比+1.35%；基建发力下需求稍有回暖，建筑钢材日均成交量同比+27.41%；供应受限于冬奥会、残奥会和两会等影响，粗钢产量同比-10.00%，库存处近三年低位，原材料上涨压力下毛利下行。稳经济背景下供给端限制可能有所松动，需求上仍需继续关注稳经济效果，长期看需关注成长型特钢领域。建议关注：甬金股份（603995）、永兴材料（002756）。

工业金属方面，铝方面：LME铝现货结算价环比+2.01%；SHFE铝现货均价环比-0.88%。俄乌局势扰动海外供给，国内供给端受约束；库存端处于低位；原料端价格上氧化铝在产能新增/恢复预期下走弱但预焙阳极有所上升；需求端在稳经济、光伏、汽车轻量化下得以保障，预计短期铝价将高位运行。关注：嘉元科技（688388）、南山铝业（600219）。

新能源金属方面：碳酸锂产量同比增加+46.15%，出口量同比增加+115.92%，供需持续偏紧，电碳/氢氧化锂/工碳价格环比上涨12.00%/24.59%/12.79%。短期看3月开始泰利森开始放量，6月份SQM放量，预计三月后锂短缺有所缓解但是仍偏紧，预计锂价将维持高位运行。建议关注：赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、融捷股份（002192）。

稀土方面：氧化物端，轻稀土氧化镨钕价环比-7.31%；重稀土氧化镝/氧化铽价环比分别为-7.17%/-6.95%。矿端，中钇富铕矿价环比-4.99%；上海有色碳酸稀土矿价环比-7.30%。磁材端，钕铁硼50H价格环比-4.35%。稀土价格呈下降趋势，主因：1.高价下市场成交较淡；2.俄乌局势或影响需求的预期。高价下成交不及预期，供应商理性下调价格，短期看俄乌局势影响下价格或震荡偏弱。建议关注：北方稀土（600111）、五矿稀土（000831）。