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医药
2022年医药行业3月策略报告
多因素支持医药板块见底
积极关注Q1高成长标的
基本面、筹码结构、估值体系等多因素支持医药板块见底。从基本面看，每年医保基金支出约10%增长、行业增长有保障，医药十四五规划相对于十二五，医药产业从民生产业提升至民生、国家安全性战略性产业，医药地位明显上升。另外结合一季报，主流医药公司都较好；从估值上看，医药板块经历近三个季度快速下跌后企稳，其PE（TTM）估值约29倍，再次回到2018年底部，仍处于近十年底部区域，其相对于A股估值溢价率约98%,也处于相对底部；从筹码结构看，公募基金对医药持仓也处于近十年低点，当前约7%，处于极低配置水平。
建议从两个策略选择标的：1）关注2022Q1高增速、全年高景气度个股，即具备较强业绩弹性的高成长个股，重点推荐关注百诚医药、百普赛斯、九洲药业、凯莱英、药明康德（维权）；2）关注低估值的个股，重点推荐关注同和药业、长春高新、智飞生物，建议关注海吉亚医疗、康德莱。
具体配置思路
• 中药领域：建议关注佐力药业、济川药业、东阿阿胶，推荐片仔癀等；
• 仿制药CXO领域：推荐百诚医药，建议关注阳光诺和等；
• 创新药及产业链领域：九洲药业、药明康德、凯莱英等；
• BIOTECH类创新药：信达生物、亚盛医药等，建议关注康方生物；
• 原料药领域：同和药业、司太立，建议关注普洛药业、天宇股份等；
• 生长激素领域：安科生物等，建议关注长春高新；
【低估值组合】康德莱、同和药业、长春高新、智飞生物、海吉亚医疗
【高成长组合】百诚医药、 百普赛斯、九洲药业、凯莱英、药明康德
风险提示：研发进展或不及预期；集采降价幅度超预期；医保政策进一步严厉；行业竞争加剧风险；境内外疫情反复风险；医疗事故风险等。
（分析师 朱国广）
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