【晨观方正】科技&电子/轻纺/计算机20220308|IGBT_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

科技&电子 | 陈杭

光伏IGBT功率半导体研究框架

光伏装机量持续增长，打开IGBT市场空间。近年来各国政府大力支持光伏行业的发展，光伏装机容量的迅速提升驱动逆变器行业成长，2020年全球光伏逆变器出货量迅速增长至185GW，为IGBT市场空间的拓展提供动力。

IGBT使用周期短于光伏组件，存量替换需求持续。逆变器中IGBT等电子元器件使用年限一般为10-15年，而组件的运营周期是25年，所以逆变器在组件的生命周期内至少需要更换一次，2020年全球光伏逆变器的更替需求达8.7GW，同比增长近40%。

国产替代加速，打破海外厂商垄断。此前光伏逆变器领域使用的IGBT几乎都是进口品牌，但是海外供应商大面积缺货，光伏逆变器厂家生产非常紧张，转而选择国内有实力的供应商。国内本土企业与客户联合研发，从源头设计定制的器件，将进一步优化产品性能。

投资机会主要来自于需求和国产替代双重维度，建议关注相关产业链标的：

设计：宏微科技（688711.SH），新洁能（605111.SH），斯达半导(603290.SH)；

IDM：扬杰科技（300373.SZ），士兰微(600460.SH)，华润微(688396.SH)，时代电气(688187.SH)，闻泰科技(600745.SH) 。

风险提示：国内IGBT产线过度扩张，导致产能过剩价格始终处于低位；产品验证不及预期，客户导入困难；高端产品始终被海外公司垄断，研发技术跟不上国际潮流，定价权被海外厂商主导；半导体周期下滑，产品价格连续几个季度趋势性下跌。

轻纺 | 陈佳妮

隐形正畸行业：掘金“微笑”赛道，笑颜从“齿”开始

错颌畸形的分类、成因、影响、趋势与疗法。据安氏分类，错颌畸形可分为中性错颌、远中错颌和近中错颌。错颌畸形成因复杂，遗传因素（约占1/3）包括种族演化和个体发育，环境因素包括先天因素和后天因素。错颌畸形会对患者的生理、心理、社交等多方面造成不良影响，且呈现出患病率提高的趋势。错颌畸形的治疗主要包括传统正畸疗法和隐形矫治疗法两种。

隐形矫治具备较深护城河，未来双寡头格局有望延续。我们认为行业有四大竞争要素：

1）不断研发性能更佳的膜片材料，推出新解决方案扩大适应症；

2）3D打印与自动化产线实现大规模高精度生产；

3）增加所服务的医生数量；

4）借助庞大的数据提升方案设计能力。从竞争格局看，行业集中度很高，且呈现双寡头格局。2020年，隐适美、时代天使、正雅市占率分别为41.4%、41.0%和8.9%。我们认为未来中国市场双寡头格局有望延续，主要因为头部品牌已拥有深厚的技术沉淀、建立庞大的人口数据库（案例积累需要较长时间）、服务医生数量多且粘性强，以及具备一定的规模效应。

风险提示：市场对正畸服务的需求增速不及预期；国内及国际市场竞争加剧；研发人才流失及研发能力不及预期。

核心推荐

计算机 | 方闻千

创业慧康：行业景气周期持续，新产品提升交付效率

业务平稳增长，订单保持强劲。2021年公司继续坚持立足医疗卫生健康信息化行业，依托“一体两翼”加医保事业部的业务协同发展，实现了业绩的平稳增长。根据业绩预告，2021年公司实现归母净利润3.8亿- 4.7亿元，同比增长13%-41%；医疗卫生信息化软件收入同比增长约20%-25%。订单方面，2021年千万级订单金额同比增长超过40%。优秀的业绩表现体现出了公司的竞争力，公司的市占率有望进一步提升。

新产品有序推进，交付效率提升有望提升盈利能力。2021年公司正式启动“慧康云2.0”整体云化转型发展战略，持续加大研发投入，丰富产品体系、完善服务场景，实现了“多态智联”系列HI-HIS云化产品标杆客户的交付落地，相关产品的交付周期有明显缩短。在软件行业，疫情虽然对业务开展带来了一定的不利影响，但我们认为疫情也在一定程度上让下游客户对远程/云端交付模式有了更高的接受度。随着慧康云相关产品在业务中的占比提升，预计公司的毛利率有望继续提升。

医院信息化+医保信息化政策叠加，行业景气周期持续。医疗信息化行业的景气度是和政策密切相关的，往往在重磅政策出台后，行业的景气度会有相应的提高。2021年10月国家卫生健康委和国家中医药管理局联合印发的《公立医院高质量发展促进行动（2021-2025年）》要求：到2022年，全国二级和三级公立医院电子病历应用水平平均级别分别达到3级和4级，智慧服务平均级别力争达到2级和3级，智慧管理平均级别力争达到1级和2级，能够支撑线上线下一体化的医疗服务新模式。这是继2018年8月国家卫健委发布《关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建设工作的通知》后，医疗信息化行业的又一重磅政策。此后不久，2021年11月，国家医疗保障局制定了《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》，要求分期分批加快推进，从2022到2024年，全面完成DRG/DIP付费方式改革任务。医保信息化相关政策的推出进一步提高了行业景气度。创业慧康医疗IT、医保IT都有布局，在双政策叠加下的行业景气周期中有望深度受益。

风险提示：政策落地不及预期、回款不及预期、商誉减值风险。

股民福利来了！送您十大金股！点击查看>>