海通固收|关注郑州取消“认房又认贷”政策|利差_新浪财经

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姜珮珊

海通固定收益研究首席分析师

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投资要点

行业利差监测与分析：1）本周债市信用利差分化。具体来看，等级利差收窄或持平，期限利差均收窄。2）行业横向比较：高等级债中，综合、钢铁是利差最高的两个行业。AAA级综合行业中票平均利差为99BP，AAA级钢铁行业中票平均利差为76BP。其次是有色金属，其利差为74BP。机械设备是平均利差最低的行业，目前为36BP。

一周市场回顾：一级净供给减少，一级市场估值收益率下行为主。本周主要品种信用债一级市场净供给640.69亿元，较前一个交易周（2月21日-2月25日）的2134.83亿元有所减少。二级交投减少，收益率上行为主。

一周评级调整及违约情况回顾：本周无信用债主体评级上调；有4项信用债主体评级下调，涉及主体为金科地产集团股份有限公司、合景泰富集团控股有限公司、上海全筑控股集团股份有限公司、正荣地产控股股份有限公司。本周新增违约债券2只，为18中融新大MTN001、19渤海租赁SCP002。本周新增违约主体1家，为渤海租赁股份有限公司。

信用债：关注郑州取消“认房又认贷”政策。1）郑州取消“认房又认贷”政策。3月1日，郑州市人民政府办公厅发布了《关于促进房地产业良性循环和健康发展的通知》，提出改善住房市场供给、加大信贷融资支持等18条措施。其中，最重要的举措包括放松限购，取消“认房又认贷”，同时重新启动去库存利器—棚改货币化安置。2）房地产的泡沫化、货币化的问题发生扭转。3月2日，中国银保监会主席郭树清等在介绍促进经济金融良性循环和高质量发展有关情况时表示：“去年房价有所下降，房地产的泡沫化、货币化的问题发生扭转，需求结构产生变化，但我们不希望调整得太剧烈，还是要平稳转换”。3）金融信贷政策开始适度放宽。2021年四季度以来，降准、降息、加快放贷、商品房预售资金监管新规等政策相继登场。在“因城施策”背景下，多个城市降首付、降利率，继续激活合理购房需求，化解房企债务风险，一定程度上改善了市场预期，并将带动市场筑底修复。此外，随着融资端、供给端、需求端等边际调整，同时配合相关辅助政策例如鼓励国有房企出手接盘民企项目等执行，我们仍然认为地产行业在下半年可以达到新一轮平衡，乐观的看年中即可出现拐点，地产债调整需要同时配合市场情绪进行边际观察。

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