退市警报拉响！新规之下劣汰效应逐步显现|退市_新浪财经

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随着2021年度业绩预告的相继发布，上市公司的过去一年的经营成果也大体呈现在投资者面前。其中，可能被实施退市风险警示的公司以及已被实施退市风险警示的公司都具有披露业绩预告的义务。

据不完全统计，1月份共有超30家公司发布了关于终止上市的风险提示公告。这意味着，这些公司都将在2021年年报披露后告别A股市场。这数量相较往年出现大幅增长，退市新规的劣汰效应已开始发威。

多元化退市标准促进公司淘汰机制

从披露终止上市的风险提示公告的公司情况来看，基本都是触及了“经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元”的组合指标，比如*ST中新（维权），2021年营业收入仅80.5万元的同时，亏损却达到40,000万元到45,000万元，已经稳稳地站在了退市的赛道上。也有的是经审计净资产为负值。以已经“躺平”的*ST拉夏为例，其预计2021年净利润为为-6亿元至-9亿元，预计2021年年末净资产为-12亿元到-16亿元，同样触及了连续两年净资产为负的情形。

另外，虽然有不少公司的预告营业收入超过了1亿元，但最终该营业收入是否会被年审会计师认可为经常性、可持续的收入，还存在较大的未知数。如*ST昌鱼预计2021年营业收入约1.1亿元，扣非前后净利润分别为-2850万元、-3450万元。距离1亿元的退市线仅是擦线而过。

对此监管部门火速下发了问询函，年审会计师也在同日辞任了2021年审计工作，该公司能否在规定时限内披露年报还是未知数。

也有不少公司在12月31日前再挣扎一把，试图达到保壳的效果。如*ST猛狮这样有保壳意图的，便在12月31日完成了三十多亿债务减免协议的签署，力挽狂澜。但最终能否保壳成功，还得待年报结果再正式揭晓。

退市号角下带动市场化选择进程

当然，也有的公司或许并不能撑到2021年年报披露的那一刻。2022年以来，*ST新亿（维权）的股价持续下挫，目前已有多日在1元线上下徘徊。如果公司出现连续20个交易日的收盘价均低于人民币1元/股，公司股票将被终止上市，属于交易类强制退市。而股价处在2元以下的公司，还有20余家，其同样面临着面值退市的压力。

同时，这公司面临的“保壳”难题可不止股价这一条。1月17日，上交所向*ST新亿发出监管工作函。截至目前，*ST新亿尚未聘请2021年年审会计师，该公司股票存在不能按期披露定期报告，被终止上市的风险。而公司的2021年度业绩预告披露后，随即收到了监管发来的问询函，要求公司就2021年营业收入大幅增加的原因及合理性作出说明。

此外，公司在2021年10月收到中国证监会的《行政处罚事先告知书》，认为公司2018年度至2019年度虚增收入，追溯调整后，公司可能存在2018年、2019年、2020年连续三年营业收入均低于1000万元的情形。一旦出具正式的处罚决定书，公司可能触及重大违法强制退市情形。

多重压力之下，*ST新亿恐将自顾不暇，顾此失彼，退市或将是最终的归宿。

科创板首现风险警示督促公司研发业务两手抓

值得一提的是，本年度科创板也将出现首家*ST公司。1月21日，恒誉环保公告，预计2021年度扣非归母净利润为亏损2050万元到2250万元，预计2021年年度实现营业收入8300万元到8500万元。科创板公司同样适用“净利润为负+营业收入低于1亿元”的组合退市红线，公司将在2021年年报披露后被实施退市风险警示。2022年，公司将全力为“保壳”而战，否则就将成为首家退市的科创板公司。

从恒誉环保个案可以看到，上市前端的开放包容并不等于放松监管。事实上，科创板持续监管“抓早抓小、从严监管”的导向始终相当明确，财务业绩真实性被监管机构反复强调。恒誉环保在2021年半年报、三季报披露后，监管均在第一时间发出了监管问询函，要求公司充分披露公司经营业绩变化情况和原因，并要求中介机构发表核查意见。

需要指出的是，虽然科创板设定了多种上市指标，净利润的“风向标”作用正在减弱，研发投入、技术创新和商业转化能力等要素日益成为衡量企业长期价值的关键。

但科创板公司毕竟是市场经营主体，投资者的最终导向仍是追求营收与利润。因此，科创板公司的科技创新仍需兼顾长中短期利益，提高产品竞争力和实际经营效益，由此才能维系上市地位，在做到生存的基础上争取更好发展。

监管持续发力推动常态化退市落地

面临退市压力，卖资产、突击并购等方式曾经是公司的“救命符”。随着退市制度不断完善、退市监管不断加强，这些手段行不通，退市逐步常态化。上交所发布的数据显示，自2020年12月31日退市新规发布一年来，沪市已有14家公司退市，退市公司数量显著增长。

同时，为了能够推动不具备持续经营能力的公司从市场中快速出清，防范该类公司在退市前还通过文字游戏忽悠投资者，1月份监管部门对于业绩预告也密集发函，其中风险警示板公司是其中的监管重点。大部分收到关注函的ST股预计去年业绩续亏或首亏，固定资产、商誉等资产计提减值准备等导致业绩大幅下滑的事项是监管关注的重点；同时，还有个别ST股由于存在规避退市的情形被重点问询。其目的，就是为了推动常态化退市机制的建立，重塑A股市场新生态，提升A股上市公司的整体质量，促进市场良性发展。

虽然目前退市公司数量显著增长，但从退市率来看仍处于相对较低水平，预计全面注册制实施之后，A股退市公司数量将继续增加。注册制推动在A股上市公司数量快速增加的背景下，常态化的退市机制也成为更加重要的一环，有进有退，才能净化市场。这样才能让优质头部上市公司获得更多资金关注，发展空间更为广阔。

同时，后续的退市还需进一步优化。如近期频频出现的数亿甚至几十亿元的债务减免，以规避上市公司净资产为负退市。这类问题可能是后续监管所需要面临的新“猫鼠游戏”。

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