浙商早知道 | 2月8日|浙商_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

【浙商交运李丹】防疫政策有望逐步放松，看好航空、机场板块。

【浙商机械邱世梁/王华君】威唐工业（300707）：新能源车冲压件业务大幅增长，签投资意向书协议助力未来产能扩张。

【浙商机械邱世梁/王华君】怡合达（301029）：专注自动化零部件，高成长赛道，低渗透率，国产替代空间大。

01 重要观点

【浙商交运李丹】航空、机场行业更新：防疫政策有望逐步放松，新增航空机场重点推荐

1、所在领域：

交通运输。

2、核心观点：

防疫政策有望逐步放松，看好弹性大的航空板块以及稳健性突出的机场板块。

1）市场看法：

防疫政策将仍然保持偏紧状态。

2）观点变化：

乐观。

3）驱动因素：

海外防疫政策逐渐放松。

①欧洲本轮疫情新增确诊病例仍处于历史高位，但死亡率持续下降；

②欧洲多国防疫态度发生转变，放宽甚至全面取消国内新冠防疫限制措施，对新冠的防控态度逐渐偏向于大型流感；

③欧洲多国取消入境核酸检测规定：比如，2月1日起，挪威不再对入境旅客进行核酸检测；2月11日起，疫苗接种者入境英国时不再需要进行核酸检测以及居家隔离。

4）与市场差异：

奥密克戎具有高传染、低致死特征，中国疫苗接种率已达到理论群体免疫基础，我们预计未来中国防疫政策有望向国外演变，由内向外逐步放松。继续重大推荐白云机场，新增重点推荐中国国航、南方航空、上海机场。

5）风险提示：

①疫情恢复不及预期；

②需求不及预期等。

报告日期：2022年2月7日

报告详情：

02 重要点评

【浙商机械邱世梁/王华君】威唐工业（300707）：拟在上海新建产能，新能源汽车冲压件将大幅扩产

1、主要事件：

公司拟在上海市奉贤区青村镇行政区域内购买合适的工业用地使用权或租赁合适的产业用房载体的方式落户并新设子公司，拟定项目为新建新能源汽车核心零部件产能项目。

2、简要点评：

1）新能源车冲压件业务大幅增长，签投资意向协议助力未来产能扩张。

据上海市奉贤区地方政府官网，青村镇全域位于临港自贸区新片区，全镇工业园享受自贸区、张江、临港地区等区级三重叠加扶持政策，距离某全球新能源汽车龙头上海工厂的车程较近。根据此前业绩预告，受益于某全球新能源汽车龙头销量的快速增长，公司冲压件业务收入大幅增长，预计公司2021年第四季度归母净利润有望达0.19-0.29亿元，占全年业绩的比例达42%-53%。

2）传统主业盈利有望反转；冲压件/电池箱体/锂电设备构筑长期成长动力。

①冲压件：未来三年收入复合增速近100%，远期空间广阔。

A.重要冲压件客户销量快速增长；

B.该客户从仅供应中国工厂有望到供应全球工厂；

C.单车配套价值量具备翻倍潜力；

D.随冲压件焊接比例提升，盈利能力有提升空间；

E.强化冲压件销售团队，新客户不断开拓。

②动力电池箱体：2022年下半年有望放量，后续新定点可期。

A.已取得VF某车型电池箱体总成的项目定点；

B.市场空间广阔，预计2025年国内动力电池箱体市场规模300-400亿元；

C.积极开拓动力电池与整车厂新客户。

③锂电设备：参股宁波久钜（上市公司的全资子公司无锡威唐产业投资有限公司持有其29%股份）正积极研发某种新能源装备。

④传统冲压模具：基本出口，面向全球著名汽车零部件厂商，未来三年收入复合增速10%以上。

A.模具与车型数量有关，近年新能源车型数大幅增长；

B.发行转债，实现模具全品类覆盖；

C.运费大幅上涨、汇率升值冲击较大。

3、投资机会、催化剂与投资风险：

1）投资机会：

预计公司2021-2023年的归母净利润分别为0.5/1.1/1.6亿元，三年复合增速达72%；对应2021-2023年的PE分别为52/25/16倍，维持“买入”评级。

2）催化剂：

①新能源汽车核心零部件产能释放；

②动力电池箱体定点项目落地。

3）投资风险：

①冲压件扩产进度不及预期、竞争格局变差及技术迭代风险；

②电池箱体新签订单不及预期；

③新能源设备研发进度不及预期。

报告日期：2022年2月6日

报告详情：

03 其他报告

【浙商机械邱世梁/王华君】怡合达（301029）：FA 自动化零部件龙头，一站式供应平台提高市占率

1、投资建议：

受益于机器换人、工厂自动化转型，公司2017-2020年营收年均增速达48%，归母净利润年均增速达67%。预计公司2021-2023年收入为18/26/36亿元，同比增长51%/44%/37%；归母净利润为4.0/5.8/8.1亿元，同比增长48%/45%/40%；PE为70/48/35倍。首次覆盖给予 “买入”评级。

2、驱动因素：

成长赛道，低渗透率，进口替代、品类延伸：市占率提升空间大。

1）成长赛道：

2023年国内FA自动化零部件市场规模预计达到1393亿元，年复合增速为12%，市场空间大。受益3C、新能源、汽车等行业的蓬勃发展，工业自动化需求持续旺盛。

目前行业集中度较低，大行业小公司，未来行业预计向龙头集中，公司市占率提升空间大。

2）进口替代：

公司主要竞争对手米思米在中国仍占据大量市场，国产品牌替代进口空间大。

3）低渗透率。

4）品类延伸：

一站式服务平台是未来自动化零部件行业发展的必经之路。国内FA自动化零部件行业中非标品市场占比在40%左右，非标零部件标准化将成为未来产品的转化方向。

公司目前覆盖产品品类仅占零部件全品类的6%左右，未来随着品类拓展，渗透率还有较大提升空间，预计2025年公司产品覆盖率有望达到10%。

3、风险提示：