【开源化工】化工周报：国际油价上涨，稳增长预期下继续关注低估值与成长性兼备的子行业龙头|化工_新浪财经

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报告摘要

本周行业观点一：国际油价走高，稳增长预期增强，继续关注化工子行业龙头

根据Wind数据，2月3日，WTI原油期货收报每桶90.27美元，这是WTI原油期货自2014年10月6日以来首次收于90美元以上。国家发改委价格监测中心认为，“OPEC+”增产未达预期目标，在全球原油低库存水平情况下，油市对地缘政治紧张局势带来的突发性供给短缺应对能力有限，油价仍将获得风险溢价，预计短期内油价仍可能保持高位；同时仍需关注美国等原油主要消费国应对油价上涨可能采取的措施，如加息和美元升值对油价的压力。根据近期国家各部委密集下发的各类“稳增长”政策，我们认为，在国内2022全年流动性相对充裕的环境下，基建、电力、新能源、信息化、国防军工等行业将成为“稳增长”的主力，而确定性下滑的房地产行业实际上也不用过于悲观。近期也可以发现，市场对我国2022年经济向好发展的预期在不断修复，信心不断增强。

本周行业观点二：纯碱持续去库，建议布局天然碱龙头远兴能源

本周（1月24日-1月28日）纯碱价格上行，持续去库。根据百川盈孚数据，周内轻质纯碱部分企业报盘走高50-150元/吨；重质纯碱个别企业报价走高50-100元/吨。截至1月28日，轻质纯碱市场均价为2,240元/吨，重质纯碱市场均价为2,493元/吨。本周重庆和友实业装置开工正常，河南中源化学二期装置恢复开工，故本周整体纯碱市场供应面继续增加。截至1月27日，纯碱企业库存总量为122.31万吨，较上周降低11.63%，已连续四周去库。随着下游房地产竣工和光伏产业链复苏，我们看好纯碱现货价格止跌回升，2022年纯碱价格维持高位。受益标的：远兴能源。

本周行业新闻：《“十四五”节能减排综合工作方案》发布等

【节能减排】据中化新网报道，国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》。《方案》明确，到2025年，全国单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，能源消费总量得到合理控制，化学需氧量、氨氮、氮氧化物、挥发性有机物排放总量比2020年分别下降8%、8%、10%以上、10%以上。【化工行业】据中化新网报道，2021年化学原料和化学制品制造业利润总额8,019.4亿元，增长87.8%。

受益标的

【化工龙头白马】万华化学、恒力石化、荣盛石化、华鲁恒升、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工；【纯碱行业】远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、东岳集团、滨化股份等；【磷化工】云图控股、川发龙蟒、湖北宜化、川恒股份等；【硅】合盛硅业、新安股份、三友化工等。

风险提示：油价大幅下跌；下游需求疲软；宏观经济下行。

本周化工股票行情：化工板块14.32%个股周度上涨

1.1 覆盖个股跟踪：巨化股份、华鲁恒升等发布业绩预告

1.2、本周股票涨跌排行：保利联合、红星发展等领涨

本周（1月24日-1月28日）化工板块的405只个股中，有58只周度上涨（占比14.32%)，有343只周度下跌（占比84.69%)。7日涨幅前十名的个股分别是：保利联合、红星发展、普利特、巨化股份、藏格控股、嘉澳环保（维权）、云南能投、翔丰华、沧州大化、盐湖股份；7日跌幅前十名的个股分别是：同益股份、*ST明科、河化股份、*ST澄星（维权）、金奥博、ST红太阳（维权）、青松股份、诚志股份、英力特、西陇科学。

本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现

2.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑赢沪深300指数1.25%

截至本周五（01月28日），上证综指收于3361.44点，较上周五（01月21日）的3522.57点下跌4.57%；沪深300指数报4563.77点，较上周五下跌4.51%；化工行业指数报4476.27点，较上周五下跌3.26%；CCPI（中国化工产品价格指数）报5401点，较上周五上涨1.07%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数1.25%。

本周（1月24日-1月28日）化工板块的405只个股中，有58只周度上涨（占比14.32%)，有343只周度下跌（占比84.69%)。7日涨幅前十名的个股分别是：保利联合、红星发展、普利特、巨化股份、藏格控股、嘉澳环保、云南能投、翔丰华、沧州大化、盐湖股份；7日跌幅前十名的个股分别是：同益股份、*ST明科、河化股份、*ST澄星、金奥博、ST红太阳、青松股份、诚志股份、英力特、西陇科学。

近7日我们跟踪的233种化工产品中，有76种产品价格较上周上涨，有51种下跌。7日涨幅前十名的产品是：三氯乙烯、丁二烯、PX、固体烧碱、苯胺、三聚氰胺、苯乙烯、PTA、工业级碳酸锂、乙烯；7日跌幅前十名的产品是：甘氨酸、2-氯-5-氯甲基吡啶、吡虫啉、吡虫啉、国内天然气、国内天然气、正丁醇、丙烯、环氧氯丙烷、天然橡胶。

近7日我们跟踪的72种产品价差中，有24种价差较上周上涨，有38种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“甲苯-石脑油”、“丁二烯-石脑油”、“丁二烯-丁烷”、“R22-1.5×三氯甲烷-0.53×氢氟酸”、“MTBE-0.64×混合丁烷-0.36×甲醇”；7日跌幅前五名的价差是：“二甲醚-1.41×甲醇”、“丙烯酸丁酯-0.59×丙烯酸-0.6×正丁醇”、“R134a-0.88×三氯乙烯-1.35×氢氟酸”、“尿素-1.5×无烟煤”、“乙烯-石脑油”。

2.2、本周行业观点：国际油价走高，稳增长预期下继续关注低估值与成长兼备的化工子行业龙头

2.2.1、国际油价持续走高，稳增长预期增强，继续关注低估值与成长兼备的化工子行业龙头

原油供应趋紧，国际油价持续走高。根据Wind数据，2月3日，WTI原油期货收报每桶90.27美元，较2月2日上涨2.3%，这是WTI原油期货自2014年10月6日以来首次收于90美元以上。此前，据新华社纽约报道，2月2日以沙特和俄罗斯为首的OPEC+联盟召开月度产油政策视频会议，坚持原定计划在3月增产40万桶/日，拒绝超量增产；根据国际能源署（IEA）的数据，2021年1月份欧佩克+国家的产量仅增加了25万桶/日，即实际产量只完成了该既定目标的63%，IEA将大部分短缺归因于尼日利亚和俄罗斯的供应减少，两国供应低于其每月配额，由此导致市场担心OPEC+可能无法按照增产计划生产。此外，根据新华社纽约报道，美国能源信息局2月2日公布的数据显示，截至1月28日美国商业原油库存为4.15亿桶，环比减少100万桶，而此前市场预期商业原油库存上涨，加上俄罗斯和乌克兰政治紧张局势仍未得到有效缓解，由此对石油价格构成额外支撑。国家发改委价格监测中心认为，“OPEC+”增产未达预期目标，在全球原油低库存水平情况下，油市对地缘政治紧张局势带来的突发性供给短缺应对能力有限，油价仍将获得风险溢价，预计短期内油价仍可能保持高位；同时仍需关注美国等原油主要消费国应对油价上涨可能采取的措施，如加息和美元升值对油价的压力。

2021年，全球经济整体呈现复苏态势，世界银行、国际货币基金组织均预测世界经济增长5%以上，世界贸易组织预测全球货物贸易量增长10.8%。尽管当前全球疫情确诊人数呈现增长趋势，但疫情致死率也在持续降低，疫情常态化下，全球经济复苏韧性仍在，经济复苏趋势不可阻挡，我们相信未来中国化工产能仍将稳定供应全球。2021年12月8日至10日的中央经济工作会议对2022年提出“稳字当头、稳中求进”，“继续做好‘六稳’、‘六保’工作，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”，“推动经济实现质的稳步提升和量的合理增长”。2022年经济平稳开局，经济向好发展的预期持续增强。根据近期国家各部委密集下发的各类“稳增长”政策，我们认为，在国内2022全年流动性相对充裕的环境下，基建、电力、新能源、信息化、国防军工等行业将成为“稳增长”的主力，而确定性下滑的房地产行业实际上也不用过于悲观。近期也可以发现，市场对我国2022年经济向好发展的预期在不断修复，信心不断增强。在稳增长、内外双循环、疫情常态化背景下，我们建议重点关注：受益于消费复苏，且低估值兼具成长性的炼化一体化龙头恒力石化、涤纶长丝龙头新凤鸣、氨纶龙头华峰化学、粘胶短纤龙头三友化工；将受益于新能源行业发展、成长空间较大的天然碱龙头远兴能源，电气材料、风电材料顺杆酸酐衍生物龙头濮阳惠成，混凝土外加剂、风电灌浆料龙头苏博特，氟化工龙头巨化股份、三美股份、金石资源，以及PVC等氯碱化工头部企业三友化工、中泰化学等。

2.2.2、纯碱：库存继续下降，建议布局成长空间较大的天然碱龙头远兴能源

本周（1月24日-1月28日）国内纯碱市场价格上行。根据百川盈孚数据，周内轻质纯碱部分企业报盘走高50-150元/吨；重质纯碱市场价格主稳运行，个别企业报价走高50-100元/吨。纯碱厂家订单充足，多数企业订单已接单2月中下旬，厂家多以执行前期订单为主，市场库存继续下滑。据百川盈孚数据，截至1月28日，轻质纯碱市场均价为2,240元/吨，重质纯碱市场均价为2,493元/吨。

需求方面，本周国内纯碱需求面较平稳。玻璃企业开工变化不大，对重碱的需求面较平稳；轻碱下游日用玻璃、焦亚硫酸、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等行业个别用户节前开始放假，备货已接近尾声，需求表现一般。具体来看，根据百川盈孚统计，平板玻璃方面，玻璃现货市场整体表现平淡，交投量变化不大，国内库存量上涨幅度较大，下游需求不振，当前国内加工厂基本全部放假，补库情况基本停止，原片出库情况再次下滑，企业产销情况小幅下跌。光伏玻璃方面，市场整体报价偏向稳定：市场报价3.2mm均价25元/平方米，整体报价处于25-26元/平方米区间。2.0mm厚度的价格20元/平方米，近期市场成交表现偏向平淡，总量不高，行业库存累积情况普遍，企业整体产销变化不大。我们认为，当前随着硅料价格下降，光伏产业链成本压力已大大缓解，2022年光伏装机有望超预期，带动纯碱需求大幅增长。

供给端，本周行业开工率小幅增加，库存继续下降。根据百川盈孚数据，目前国内纯碱总产能为3,416万吨（包含长期停产企业产能185万吨），装置运行产能共计2,648万吨，整体行业开工率为77.52%。本周重庆和友实业装置开工正常，河南中源化学二期装置恢复开工，故本周整体纯碱市场供应面继续增加。受下游用户及贸易商仍有备货的支撑，加之纯碱厂家前期订单充足，部分企业库存为预售库存，故多数纯碱企业库存仍有下滑；据百川盈孚数据，截至1月27日，纯碱企业库存总量为122.31万吨，较上周降低11.63%，已连续四周去库。

综合来看，尽管当前纯碱现货价格延续弱势，但是工厂库存已经出现持续去化迹象。随着下游房地产竣工和光伏产业链复苏，我们看好纯碱现货价格止跌回升，2022年纯碱价格维持高位。受益标的：远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物等。

2.2.3、化纤：本周涤纶长丝和粘胶短纤库存下降

本周（1月24日-1月28日）江浙织机开工率下降。根据Wind数据，截至1月27日，聚酯产业链江浙织机负荷率为7.63%，相比1月24日下降5.7pcts。据iFinD数据，截至1月28日，终端织造坯布库存为32.78天，较1月21日下降1.73天。根据Wind数据，2021年12月，美国服装及服装配饰店销售额为416.76亿美元，同比增加29.28%，较2019年同期增长18.54%，自疫情以来连续10个月大幅转正。我们认为随着海运费松动、海外刚需的复苏，化纤行业在2022年依旧乐观。在近期疫情反复情况之下，能够稳定供应全球的中国纺服产业链景气度将会回升。受益标的：【化纤组合】新凤鸣、三友化工、华峰化学、恒力石化。

涤纶长丝：本周（1月24日-1月28日）涤纶长丝价格小幅下滑。根据百川盈孚数据，本周涤纶长丝市场价格窄幅下滑，截至1月27日，POY150D产品市场主流商谈价格7,725元/吨，较上周同期价格上涨25元/吨；FDY150D产品市场主流价格为8,000元/吨，较上周同期价格下降75元/吨；DTY150D产品市场主流价格为9,300元/吨，较上周同期价格下降50元/吨。供给端，本周涤纶长丝企业平均开工率约为74.97%，较上周开工率下降1.45%。太仓申久涤纶长丝装置于1月24日进行停车检修，涉及长丝产能20万吨/年；桐乡新凤鸣计划于2月8日以及2月15日分别检修30万吨涤纶长丝装置；桐乡桐昆近日检修一套15万吨的涤纶长丝装置，该企业节后仍有两套装置轮流检修，其中一套装置20万吨，另一套装置30万吨；福建百宏涤纶长丝装置于1月24日进行停车检修，涉及产能28万吨/年。根据Wind数据，截至1月27日，涤纶长丝POY库存天数为16.5天，较1月20日增加1.8天；DTY库存天数为22.0天，较1月20日增加1天；FDY库存天数为20.5天，较1月20日增加2.3天。目前国际油价再创新高，聚酯原料端走势偏强，成本压力较大。春节假期后，下游坯布价格多有上调预期，叠加新一季订单下达，年后市场需求或将有所好转。涤纶长丝主流厂商节后装置有轮流检修计划，市场供应将有所下滑，对长丝市场有一定的支撑。受益标的：新凤鸣、恒力石化、荣盛石化。

粘胶短纤：本周（1月24日-1月28日）粘胶短纤价格、价差基本稳定。根据百川盈孚数据，截至1月27日，厂家报价仍多集中在12,700-12,900元/吨承兑，个别略高报盘在13,000-13,100元/吨承兑，目前粘胶短纤市场交易基本停滞，下游纱厂陆续放假，粘胶短纤厂家目前以发货回款为主，市场整体变化不大，场内交投较为平淡。供应端，本周粘胶行业整体开工有所提升，整体开工达到8成以上。需求端，本周下游人棉纱市场价格无较大变动，下游所持原料订单较为充足，市场交投气氛平淡，成交量有限，场内交易基本停滞。库存方面，本周粘胶短纤厂家市场新单较为清淡，场内交易基本停滞，多发货回款为主，库存数量仍处于较低水平。受益标的：三友化工。

氨纶：本周（1月24日-1月28日）氨纶价格基本稳定、价差扩大。根据百川盈孚数据，本周国内氨纶市场价格弱稳整理，主原料市场价格窄幅下滑，辅原料市场价格平稳运行，成本端支撑偏弱，目前氨纶行业开工维持7-8成左右，氨纶场内供应量充足，临近春节，市场收尾为主，交投氛围较为清淡。截至1月27日，浙江地区氨纶20D主流报价在75,000-78,000元/吨，氨纶30D主流报价在67,000-68,000元/吨，氨纶40D主流报价在54,000-58,000元/吨。库存方面，根据百川盈孚数据，本周氨纶继续累库，氨纶行业平均库存30天左右。截至1月28日，氨纶库存为6.03万吨，较1月21日上涨7.87%。随着未来氨纶产能逐渐增多，2021年氨纶短缺现象或不再，下游需求有望回归真实的增长趋势，景气仍有望向好。受益标的：华峰化学、新乡化纤。

2.2.4、制冷剂：原料价格涨跌互现，制冷剂价格整体维稳

本周（1月24日-1月28日）制冷剂价格企稳。制冷剂原料端三氯乙烯、四氯乙烯上涨，二氯甲烷回调，整体来看制冷剂成本面支撑不足，需求疲弱，整体市场仍将企稳盘整。

成本端，萤石价格弱势维稳，含氯原料价格涨跌互现。（1）萤石、氢氟酸方面，本周（1月24日-1月28日）萤石市场价格小幅整理。根据百川盈孚数据，截至1月27日，97%萤石湿粉市场主流价格在2,600-2,850元/吨，华北市场主流价格在2,600-2,800元/吨，华中市场主流价格在2,650-2,800元/吨，华东市场主流价格在2,650-2,850元/吨；无水氟化氢市场弱势走跌，无水氟化氢目前华东市场价格在11,100-11,500元/吨，北方片区市场价格在10,400-11,000元/吨。（2）三氯乙烯方面，本周（1月24日-1月28日）三氯乙烯价格宽幅上涨。华东地区三氯乙烯散单散水送到报价10,500-11,000元/吨；西南、西北地区三氯乙烯散单散水送到报价9,800-10,000元/吨左右，部分厂家节前暂不报价。（3）四氯乙烯方面，本周（1月24日-1月28日）四氯乙烯市场价格上涨。根据百川盈孚数据，山东地区四氯乙烯企业散水出厂价格在8,600/吨左右，江浙地区四氯乙烯企业散水出厂价格在8,000元/吨左右，西北、西南地区四氯乙烯价格在8,000元/吨左右。（4）二氯甲烷方面，本周（1月24日-1月28日）国内二氯甲烷区域性回调，降库出货为主。根据百川盈孚数据，二氯甲烷山东市场均价4,489.2元/吨，较上周均价下跌231.51元/吨；江浙一带二氯甲烷均价4,908元/吨，较上周均价下跌383.57元/吨；华南一带5,320元/吨，较上周均价下跌51.43元/吨。（5）三氯甲烷方面，本周（1月24日-1月28日）三氯甲烷市场维稳运行，货源供应充足。根据百川盈孚数据，本周山东地区氯仿市场均价4,679.8元/吨，较上周均价下跌53.2元/吨；江浙一带氯仿均价5,100元/吨，较上周持平。

三代制冷剂价格涨跌互现。二代制冷剂：本周（1月24日-1月28日）制冷剂R22市场坚挺维稳，市场成交活跃度有所上升，原料三氯甲烷价格盘整，成本支撑稳定；2022年配额量释放，市场交投重归活跃，但行业装置开工延续平稳运行，售后市场囤货意愿强，拿货积极性高，临近春节，小包装运输将有一定限制，下游出货量减少，年前稳价运行为主。根据百川盈孚数据，截至1月27日，华东市场主流成交价格在16,000-17,000元/吨。三代制冷剂：据百川盈孚数据，1月28日R32、R125、R134a制冷剂价格分别为14,750、36,000、23,500元/吨，分别较1月24日持平、上涨1.98%、上涨2.17%。我们认为，在为实现“碳中和”战略而将进行的各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，随着第三代制冷剂配额管理措施逐步落地，周期反转之机逐渐临近。

根据公司公告，巨化股份R32、R125、R134a产能分别为13、5、7万吨，并配套原料；三美股份拥有R32、R125、R134a产能4、5.2、6.5万吨，系国内R125产能最大的厂商。受益标的：巨化股份、三美股份、东岳集团、金石资源。

2.3、本周行业新闻点评：国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》；2021 年化学原料和制品制造业利润增长87.8%

【节能减排】据中化新网报道，1月24日，国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》(以下简称《方案》)。《方案》明确，到2025年，全国单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，能源消费总量得到合理控制，化学需氧量、氨氮、氮氧化物、挥发性有机物排放总量比2020年分别下降8%、8%、10%以上、10%以上。《方案》部署了十大重点工程，包括重点行业绿色升级工程、园区节能环保提升工程、城镇绿色节能改造工程、交通物流节能减排工程、农业农村节能减排工程、公共机构能效提升工程、重点区域污染物减排工程、煤炭清洁高效利用工程、挥发性有机物综合整治工程、环境基础设施水平提升工程，明确了具体目标任务。《方案》不仅部署了节能减排十大重点工程，明确了要开展的各项工作，同时对每项重点工程提出了目标要求。比如，重点行业绿色升级工程明确，“十四五”时期规模以上工业单位增加值能耗下降13.5%，每万元工业增加值用水量下降16%。到2025年，通过实施节能降碳行动，钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、电石等重点行业和数据中心达到能效标杆水平的产能比例超过30%;完成5.3亿吨钢铁产能超低排放改造，大气污染防治重点区域燃煤锅炉全面实现超低排放。再如，农业农村节能减排工程明确，到2025年，农村生活污水治理率达到40%，秸秆综合利用率稳定在86%以上，主要农作物化肥、农药利用率均达到43%以上，畜禽粪污综合利用率达到80%以上。《方案》从八个方面健全政策机制。一是优化完善能耗双控制度；二是健全污染物排放总量控制制度；三是坚决遏制高耗能高排放项目盲目发展；四是健全法规标准；五是完善经济政策；六是完善市场化机制；七是加强统计监测能力建设；八是壮大节能减排人才队伍。国家发改委、生态环境部负责同志就《方案》答记者问时提到，节能减排是从源头降低能源消费、减少污染物排放、深入打好污染防治攻坚战和助力实现碳达峰碳中和的重要抓手，是加快建设生态文明和美丽中国的有力举措。“十四五”时期，节能减排工作要因时而动，顺势而为，着力提高能源资源利用效率，有力保障能源资源安全稳定供给，不断巩固提升环境治理成效，为确保如期实现碳达峰碳中和贡献新的更大力量。

【化工行业】据中化新网报道，国家统计局1月27日发布2021年全国规模以上工业企业利润数据。2021年，全国规模以上工业企业实现利润总额87,092.1亿元，比2020年增长34.3%，比2019年增长39.8%，两年平均增长18.2%。2021年，近八成行业利润实现增长，部分行业增长较快。数据显示，在41个工业大类行业中，有32个行业利润较2020年增长，占78%，行业增长面较2020年扩大14.6个百分点。有6个行业利润增长超过1倍，有18个行业利润实现两位数增长。与2019年相比，有31个行业利润实现增长，占75.6%；其中，有21个行业利润两年平均增速超过10%。在大宗商品价格上涨带动下，2021年，煤炭和原油价格年内涨幅较大、高位运行时间较长，带动煤炭，石油和化工等行业实现高速增长。煤炭、油气开采行业利润总额分别为7,023.1亿元、1,687.7亿元，较2020年增长212.7%、584.7%；石油、煤炭及其他燃料加工业利润总额2,678.6亿元，增长224.2%；化学原料和化学制品制造业利润总额为8,019.4亿元，增长87.8%；化学纤维制造业利润总额为628.9亿元，增长149.2%。不过，橡胶和塑料制品业盈利有所下降，利润总额1,702.5亿元，降幅2.9%。2021年，采矿业实现利润总额10,390.8亿元，比2020年增长1.91倍；制造业实现利润总额73,612.2亿元，增长31.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3,089.2亿元，下降41.9%。根据国家统计局工业司高级统计师朱虹解读，2021年化工等工业企业利润实现较快增长，效益水平稳步提升。但也要看到，11月、12月利润增速明显回落，下游行业尤其是小微企业经营压力仍然较大，亏损企业数仍然较多，亏损额同比增长较快，工业企业效益状况持续改善存在压力，2022年工业经济持续稳定发展仍面临诸多挑战。下阶段，要深入贯彻党中央、国务院决策部署，着力提升制造业核心竞争力，做实做强做优实体经济，落实好减税降费、保供稳价等政策，大力帮助企业纾困解难，更大激发市场主体活力，促进工业经济平稳运行提质增效。

本周化工价格行情：76种产品价格周度上涨、51种下跌