【晨观方正】非银/军工/科技&电子20220105|方正_新浪财经

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今天是2022年1月5日星期三，农历十二月初三。每一个冬日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。

“每日新观点”将为大家带来：

行业时事

非银 | 韩振国

保险公司偿付能力新规出台，强化资产负债匹配管理——方正非银行业周报第10期

1、保险公司偿付能力新规出台，强化资产负债匹配管理

12月30日，银保监会发布《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》，提升了实际资本和最低资本的认定标准，引导保险业回归保障主业，服务实体经济，强化资产负债匹配管理，有效防范风险。包括：完善利率风险的计量方法；对长寿风险最低资本给予10%折扣；规定投资性房地产的评估增值不得计入实际资本；对保险资金运用的“多层嵌套”要求“全面穿透、穿透到底”的原则。

新规正式实施后，或将会有更多中小保险公司偿付能力不达标，从而出现资本补充需求，不过监管允许部分影响较大的保险企业设置过渡期，最晚于2025年起全面执行到位。目前主要的大型上市险企的偿付能力充足率基本满足监管标准，建议关注处于估值低位、投资端利空已充分释放、运营成效更高的中国平安。

2、地方金融监管意见稿出台，防范区域金融风险

12 月 31 日，央行发布《地方金融监督管理条例（草案征求意见稿）》并公开征求意见。主要明确地方金融监管职责、地方金融组织定义和监管规则、地方金融监督管理部门监管惩处方法、地方对四类机构的监管要求和对非法金融活动的监测、认定、处置原则，并设置过渡期安排。加强地方金融机构的管理将有助于行业更加规范，更好地保护投资者权益。

3、承诺金制度出台，投资者损失赔付体系进一步完善

1月1日，证监会、财政部联合发布《证券期货行政执法当事人承诺金管理办法》，并发布《证券期货行政执法当事人承诺制度实施规定》。该办法完善“承诺金”的定义，优化承诺金的管理方式，明确赔偿总额上限及当事人自行赔偿时承诺金的处理方式：厘清承诺办理部门与调查、审理部门之间的协调衔接机制；明确承诺办理部门与承诺金测算部门做好协调配合；规定投资者赔付机制安排；明确派出机构在行政执法当事人承诺中的作用等。两项规定明确当事人交纳的承诺金可用于赔偿投资者损失，完善投资者亏损赔付机制，尤其保障中小投资者的利益，促进资本市场平稳健康发展。

投资建议：金融监管及风险防范持续趋严，建议关注券商板块龙头券商中信证券，以及财富管理产业链表现突出的广发证券、东方证券、兴业证券，和平台渠道优势明显的东方财富。另外，保险公司偿付能力新规出台，中小保险公司承压，建议关注关注处于估值低位、投资端利空已充分释放、运营成效更高的中国平安。

风险提示：市场风险偏好下行，流动性收紧，保险公司“开门红”不及预期。

军工 | 鲍学博

周报12月第5周：航发控制披露2022年日常关联交易预计情况，航发产业链持续高景气

1、航发控制披露2022年日常关联交易预计情况，航发产业链持续高景气

2021年12月29日，航发控制发布2022年度日常关联交易预计情况的公告。公司预计，2022年度日常关联交易总额不超过44.7亿元，其中，向关联方销售产品、商品的预计金额43亿元。

航发控制主要关联方包括中国航空发动机集团有限公司、航发动力、航发黎明、航发黎阳、航发南方、航发控制系统所、航发湖南动力机械所和航发常州兰翔等。

军工央企日常关联交易预计金额同比高增长，反映了公司对行业高景气的预判，详细情况可参考我们2021年5月8日发布的报告《方正军工深度：从军工央企日常关联交易看行业景气度》。

2022年航发控制日常关联交易预计金额高增速延续，体现了航发产业链高景气的持续。2021年，航发控制向关联方销售产品、商品的日常关联交易预计金额33亿元，同比2020年预计金额增长33.60%，体现了行业的高景气。2022年，航发控制向关联方销售产品、商品的日常关联交易预计金额43亿元，同比2021年预计金额增长30.30%，同比2021年发生金额增长39.38%，日常关联交易预计金额同比高增速延续。

2、投资建议

我们看好军工板块未来表现，建议重点关注以下两条主线：

1）航空航天产业链：航发动力、中航沈飞、中航机电、中航电子、中航高科、中直股份、北摩高科、钢研高纳、西部超导、盟升电子；