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12月16日至18日一年一度的中央经济工作会议在北京举行。作为中国未来经济发展和政策走向的重要风向标，本次中央经济工作会议就2020年经济工作进行总结，并分析了当前经济形势，同时还部署了2021年的经济工作。天风研究所第一时间对“中央经济工作会议”重要信息进行解读。
中央经济工作会议强调科学精准实施宏观政策，“促进经济运行保持在合理区间”。毕竟慢转弯的结果是转弯，而过程是慢，有为政府要求预见性，可预见的未来在政策慢转弯中市场操作难度进一步加大。
对于债市，可以观察以下指标：宏观稳杠杆之下M2-GDP的裂口不会太大，社融增速逐季回落，PPI整体上行但通胀压力可控。政策慢转弯顶层设计下，预计全年经济并非简单前高后低，社融下行中通胀有压力但不至于加息，政策利率给出市场利率顶部，但震荡中节奏不易把握，建议考虑票息平衡配置，伺机而动。
对于微观信用风险，我们认为虽然风险还在，但是高层重视，预计结果比预期略好。信用票息仍然是主要来源。
总体判断：不急转弯，政策会收但不至于过紧；
财政政策：更可持续，保持适度支出强度；
货币政策：灵活精准，保持宏观杠杆率基本稳定；
扩大内需：关于消费和投资的新提法
，包括：
扩大消费最根本的是促进就业，完善社保，优化收入分配结构，扩大中等收入群体，扎实推进共同富裕。
要增强投资增长后劲，继续发挥关键作用。对于基础设施建设——“要大力发展数字经济，加大新型基础设施投资力度”；对于传统制造业——“要扩大制造业设备更新和技术改造投资”；对于新兴制造业——“要加强统一规划和宏观指导，统筹好产业布局，避免新兴产业重复建设”。
本次会议定调没有出现前期部分客户担忧的过度收紧政策的表态，整体表述偏温和。因此，我们维持之前的三个基本判断：
1、在过去两个季度同业存单利率翻倍以后，货币政策大概率不会再进一步收缩，尤其是近期信用违约问题叠加资金面跨年、跨春季。
2、信用周期10月见顶，11-12-1-2四个月温和回落，明年3月开始基数导致的信用被动收缩斜率开始陡峭。
3、政策避免大开大合，仍然以不断加强“预调微调”为主，因此政策较难出现和经济之间的错配，也即2021年经济平稳的概率更大，既不会明显超预期，也很难大幅回落。
最终，对于市场而言，我们也维持前期的判断，12月份的调整，是再次布局明年春季躁动的机会。
主线是：
①顺全球生产周期的原材料和零部件；
②内生产业周期向上的生产线设备、军工上游、新能源（车）。
卫星配置：关注前期调整幅度较大且有基本面预期变化的行业信创和网络安全。
【农业】中央经济工作会议高度重视种业，2021年解决好种子问题列入重点任务 点击阅读全文1、中央经济工作会议召开，涉农相关领域，释放哪些信号？12月16日至18日中央经济工作会议在北京举行。会议确定，明年要抓好8项重点任务，其中第五项提出“五是解决好种子和耕地问题。保障粮食安全，关键在于落实藏粮于地、藏粮于技战略。要加强种质资源保护和利用，加强种子库建设。要尊重科学、严格监管，有序推进生物育种产业化应用。要开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场种业翻身仗。”我们认为，今年中央经济工作会议对于种子问题更为聚焦和重视，在“确保粮食安全始终是治国理政的头等大事”的大基调下，种业产业有望得到更快发展：一方面，种业技术有望迎来变革机遇，以转基因为代表的生物育种技术有望得到更为广泛深入的运用，品种审定办法等配套文件有望加速出台，转基因种子商业化应用有望加速落地；另一方面，行业竞争更为有序，保护品种创新、规范品种同质化问题、打击非法种子预计成为种质资源保护的重要措施。2、种植产业链：重点推荐种子板块（中央经济工作会议提出，解决好种子问题列入明年重点任务）、新洋丰和中粮糖业。1）种业：转基因技术储备丰富、转基因性状研发领先、品种竞争力强劲的公司有能力把握种业技术变革机会，依靠优质品种获得更多市场份额。重点推荐：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】、【登海种业】。2）农资：重点推荐【新洋丰】：被忽视的低估值农资龙头。复合肥行业或迎来景气拐点，公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点有望到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。3）白糖：底部已现，拐点或将到来。全球白糖价格处于历史较低位，随着供需格局改善或将迎来拐点；国内白糖进口依赖度大，当前库存水平较低，价格或迎趋势性拐点。重点推荐【中粮糖业】。”中央经济工作会议“解读持续更新中~
近期重要会议
殊荣为炬，砥砺前行
天风证券研究所近期屡获殊荣：
“第十八届新财富最佳分析师评选”，天风研究在本土最佳研究、最具影响力研究机构、最佳销售服务团队三大奖项评选中全部进入前五名，分析师评选共有18个行业入围，12个行业进入前五，在产业研究大类中，金融、消费、科技大组全部斩获前三名。特别值得注意的是本次还有5个行业（通信、金属和金属新材料、汽车、非银行金融、农林牧渔）分别与第1名、第2名仅相差1%的分数。
“金牛奖”最佳分析师评选，天风证券荣获五大金牛研究团队，最具价值30个首席分析师中，天风5个首席入选。
“2020上证报最佳分析师”评选，天风证券荣获“最具影响力证券机构”第二名。天风证券副总裁、研究所所长赵晓光获得“最佳研究所所长”第二名。共入围25个奖项，上榜获奖20项，是此次评选入围奖项数量最多的券商。
“水晶球”评选，天风证券入围本土金牌研究团队，天风证券副总裁、研究所所长赵晓光获金牌领队的荣誉，10个研究团队取得卖方分析师水晶球奖。
“金麒麟”2020新浪财经最佳分析师评选，天风证券硏究所斩获最佳研究所称号，并有23个研究团队首席获得最佳分析师和新锐分析师称号，其中5个研究团队获得第一名。
“21世纪金牌分析师”评选，天风证券获得最具实力金牌研究团队奖项，天风证券副总裁、研究所所长赵晓光获2020年度21世纪金牌领袖，共计20个团队获得21世纪金牌分析师奖项，4个研究领域获得第一名。
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