【天风Morning Call】晨会集萃20210816|IDC_新浪财经

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原标题：【天风Morning Call】晨会集萃20210816 来源：天风研究

选择押宝于自己对未来预测正确，或者选择保护自己免于因预测错误受损。建议你选后者。——［美］本杰明·格雷厄姆

重点推荐

《策略|IDC：新一轮跨周期调节的阿基米德点【天风策略：主题研究系列报告（二）】》

1.730政治局会议立足总量边际风险，再提宏观跨周期调节。2.窥探新基建内部，IDC是下一阶段最有望迎来景气度大幅改善的细分赛道之一，主要在于Q1以来政策对推进IDC建设构成了一定压制，在近期政策有望向新基建倾斜的背景下，IDC的补量+提质需求提振了全产业链的景气度预期。

3.新型IDC是新基建的支点。4.补量方面，IDC潜在需求未被充分释放。5.提质方面，21Q1以来碳中和与信息安全两大发展主线逐渐向IDC领域渗透，为存量与新增项目提出绿色低碳与数据安全的要求，两大要求有望重塑IDC行业竞争格局，利好产业链相关服务商。

摘自《IDC：新一轮跨周期调节的阿基米德点【天风策略：主题研究系列报告（二）】》

《金工|创业板指累计回调超6%，或将进入反弹窗口期》

择时体系信号显示，均线距离超过3%的阈值，市场赚钱效应指标为1.2%，显示市场处于上行趋势格局。风险角度，除周一披露7月重要经济数据外，市场将进入较长一段时间风险真空期；价量方面，反映机构核心持仓的创业板指累计回调6%，进入中枢位置，上周预期的相关风险也得到了一定释放，整体上有望迎来一段反弹窗口期。行业配置上长周期继续重点配置电力设备新能源、半导体，逐步加配医药和白酒等消费板块。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。

摘自《创业板指累计回调超6%，或将进入反弹窗口期》

《农业|行业深度：先正达：全球农化巨头，在中国市场续写传奇！》

1、先正达：化工业务起家，百年农化巨头，2017年中化工收购。2、植物保护业务：研发创新能力强，全球第一地位稳固。3、种子业务：转基因技术储备丰富，中国市场有望成为新增长点！

风险提示：市场竞争风险；商誉减值风险；无形资产减值风险；汇率风险。

摘自《行业深度：先正达：全球农化巨头，在中国市场续写传奇！》

买方观点

短期随着宁德时代定增落地，部分热门公司的减持，可能短期震荡。回避之前涨幅较大的主题个股；

看好前期调整的锂矿，看好受益于涨价的上游有色，化工个股。

研究分享

《银行|招商银行（600036）：业绩增速创近8年新高，拓客促活持续推进》

业绩大幅增长，增速创近8年新高;净息差环比收窄，资产负债结构优化;资产质量领跑行业，消费贷款不良率骤降;规模扩张速度小幅放缓，资本充足率压力不大.公司基本面表现优秀，业绩增速领跑行业。已基本形成拓展“大客群”、搭建“大平台”、构建“大生态”的大财富管理业务模式，AUM快速提升，客户结构向高净值人群倾斜。负债端持续加强成本管控，加大拓客促活力度，继续保持成本优势。资产质量夯实和隐性不良贷款生成压力减轻为后续资产投放和大财富管理发展打下了坚实的基础。厚实的拨备为未来业绩释放预留了充足的空间。我们对公司未来的业绩成长性保持乐观，预测2021-2023年业绩增速由15.2%/13.2%调整为20.06%/17.08%，对应2021年BVPS为28.69元，对应静态PB为1.78倍。维持“买入”评级。

摘自《招商银行（600036）：业绩增速创近8年新高，拓客促活持续推进》

《传媒互联网|吉比特（603444）：业绩符合预期，积极配合行业监管，静待价值回归》

吉比特2021年上半年实现营收23.87亿元，同增69.41%，归母净利润9.01亿元，同增63.77%，扣非后归母净利润7.05亿元，同增41.40%，落在预告中线偏上，符合预期。

1、坚持“精品化”路线，代理产品储备丰富。2、海外发行业务亮眼，海外拓展未来可期。

我们预计21-23年净利润分别为17.40亿/21.03亿/24.82亿，同比增长66%/21%/18%，对应估值18x/15x/12x，我们认为，公司积极配合行业监管，已建立以实名认证、防沉迷系统为基础，游戏适龄提示为引导，家长守护平台和未成年人专用投诉渠道为保障的未成年人保护体系；同时高度重视数据安全和用户隐私保护，无需过度担忧监管压力，长期价值有望回归，维持“买入”评级。

摘自《吉比特（603444）：业绩符合预期，积极配合行业监管，静待价值回归》

《传媒互联网|微盟集团（02013）：21H1前瞻，估值历史低位，大客生态化优势依然》

我们预计公司2021年上半年收入13.3亿元，同比增长26.96%（剔除宕机影响）。市场对微盟Saas业务估值下修，可能由于对信息过度反应。“大客化-生态化-国际化”战略加速落地，持续投入PaaS平台建设。跨境电商独立站产品ShopExpress上线，打开海外市场增长新空间。

考虑市场监管加严，下调微盟集团2021-2022年营业收入25.86/34.37亿元，分别同比增长31.3%/32.9%。采取分部估值法，考虑行业估值中枢下行，下调数字服务至20倍P/S以及数字媒体至15倍P/E，计算得到微盟集团目标市值448亿港币，对应目标价17.34港币/股，维持“买入”评级。

摘自《微盟集团（02013）：21H1前瞻，估值历史低位，大客生态化优势依然》

《传媒互联网|百度集团-SW（09888）：AI云业务表现亮眼，智能驾驶商业化逐步落地》

1、AI创新业务带动，百度核心收入同比增长27%，预计Q3增长8%-19%。2、云业务高速增长成为业绩增长点，智能云行业领先，在线营销业务稳健。3、智能驾驶技术领跑行业，Robotaxi商业化落地逐步推进。

21H1公司在线营销业务复苏良好，云业务高速增长，因此我们上调公司在线营销与云业务收入增速，将公司2021-2023年营业收入从1208/1352/1511亿元上调至1250/1437/1651亿元，Non-GAAP归母净利润248/268/289亿元，对应PE14.59/13.47/12.50x。给予“买入”评级。

摘自《百度集团-SW（09888）：AI云业务表现亮眼，智能驾驶商业化逐步落地》

《传媒互联网|一周观点：中报季来临关注业绩趋势，芒果定增落地，综艺披荆再得佳绩维持推荐》

反垄断及数据安全监管作为系统工程全面展开，等待逐项落地，政策对中概股情绪阶段性有所缓解，长线投资者不悲观，中短线关键仍是监管落地。8月11日中共中央、国务院提出加强和改进反垄断与反不正当竞争执法，推进在法律上加强配套，我们坚持认为有序竞争利于优质公司长期发展。本周阿里员工事件官方报道进展有助缓解社会舆论。

中报季来临，关注头部公司增长质量，高成长相对稀缺更具价值。我们持续推荐景气赛道龙头【东财、网易】，以及【中短视频电商产业链、AIOT（小米代表）、移动直聘BOSS】。游戏公司【吉比特】，港股中概股【百度、爱奇艺、有赞】稳健增长，关注下周【腾讯、知乎、微盟、b站】等财报表现。

摘自《一周观点：中报季来临关注业绩趋势，芒果定增落地，综艺披荆再得佳绩维持推荐》

《传媒互联网|行业深度：泡泡玛特：21H1业绩前瞻：线上线下、新老IP多点开花，供应链持续改善，业绩翻倍可期》

2021年泡泡玛特新IP Skull Panda销售良好，MOLLY、DIMOO的表现也依旧亮眼，我们认为对新IP的挖掘与打造是泡泡玛特的优势，且泡泡玛特今年推出单价较高的大娃、手办的占比明显高于过往，这代表泡泡玛特对粉丝黏性与付费意愿更有信心。同时上半年畅销款产品补货明显，供应链持续改善。原定于8月6日-8月8日的北京PTS展会因疫情取消，改为8月14日-8月16日线上直播展出。21年海外门店加速扩张，国内门店创新升级。我们特别看好【泡泡玛特（21-23年PE分别为57x/36x/25x）】。

风险提示：供应链产能不足风险、生产成本上涨风险、产品生产质控风险、市场竞争加剧风险、重点IP依赖风险、政策监管风险、宏观经济增速放缓风险。

摘自《行业深度：泡泡玛特：21H1业绩前瞻：线上线下、新老IP多点开花，供应链持续改善，业绩翻倍可期》

《电子|周观点：存储技术持续升级迭代，不改长期向上趋势》

本周半导体行情进入短期震荡。存储价格短期波动，但原厂维持谨慎乐观态度。存储技术持续革新，主流厂商推动技术升级。

建议关注：1）半导体设计：晶晨股份/中颖电子/全志科技/瑞芯微/恒玄科技/兆易创新/富瀚微/圣邦股份/思瑞浦/韦尔股份/卓胜微/晶丰明源/芯朋微/斯达半导/新洁能/澜起科技/紫光国微/上海复旦。2）IDM:闻泰科技/三安光电；3）晶圆代工：中芯国际/华虹半导体；4）半导体设备材料：北方华创/雅克科技/上海新阳/中微公司/精测电子/华峰测控/长川科技/有研新材/江化微。

摘自《周观点：存储技术持续升级迭代，不改长期向上趋势》

《通信&军工|四方光电（688665）首次覆盖：在气体传感行业崭露峥嵘，多领域应用前程似锦》

1、硬核技术实力+国内外优质客户资源，打造靓丽业绩。2、应用领域众多，布局技术+市场实现与产业深度融合。3、传感器市场方兴未艾，公司持续技术创新紧握良好机遇。

我们看好公司成长性，预计21-23年归母净利润分别1.35亿、2.06亿和3.14亿元，对应EPS为1.92元、2.94元和4.49元，我们认为公司22年合理PE为51x，对应目标价为149.94元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：产品结构以光学技术为主，产品市场空间有限；业务规模较小、抗风险能力弱；收入呈季节性波动特点；新冠疫情不确定风险等。

摘自《四方光电（688665）首次覆盖：在气体传感行业崭露峥嵘，多领域应用前程似锦》

《通信&军工|汉威科技（300007）首次覆盖：“专精特新”气体传感器龙头，厚积薄发新机遇》

国内气体传感器龙头，十年磨一剑，物联网时代迎快速发展机遇。未来多重成长逻辑共振：

一、物联网大时代机遇。二、公司优势领域迎来重大机会。三、国产替代机会。四、新产品、新领域拓张。

我们看好公司长期发展，预计21-23年净利润分别为3.0亿、4.3亿和5.5亿元，对应PE分别为25x、18x和14x，我们认为公司22年合理PE为32倍，对应目标价46.72元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：物联网行业竞争加剧、产能不足、集团化经营带来的管理风险、新冠疫情影响、业绩预告为公司初步测算实际以21年中报为准等。

摘自《汉威科技（300007）首次覆盖：“专精特新”气体传感器龙头，厚积薄发新机遇》

《通信|周观点：5G带动运营商价值回归，助力工业物联网加速落地打开空间》

通信板块市场表现短期有所调整，源于担心运营商Capex的持续增长投入。短期建议布局中报超预期品种，长期重点关注高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的：物联网/智能网联汽车、视频会议、IDC、光器件、运营商的优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（物联网/车联网+云计算+视频+流量）。

摘自《周观点：5G带动运营商价值回归，助力工业物联网加速落地打开空间》

《机械&计算机|容知日新（688768）首次覆盖：工业设备智能“医生”，盈利能力优秀》

1、公司为设备状态监测与故障诊断系统知名供应商。2、下游多应用领域，市场空间广阔。3、公司技术和业务全行业领先。

预计2021-2023年公司营业收入分别为3.63亿、5.17亿、7.30亿，YOY为37.56%、42.35%、41.41%；归母净利润分别为0.93亿、1.42亿、2.10亿，YOY为25.46%、52.08%、48.09%，对应PE75X、50X、33X。选择行业平均PS计算目标市值，目标市值87.82亿元，上涨空间为24.95%，对应目标价为160.05元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：风电行业政策变动风险、下游客户集中度较高风险、部分集成电路芯片采购风险、业绩季节性波动风险、市场竞争加剧风险、短期内股价波动风险等。

摘自《容知日新（688768）首次覆盖：工业设备智能“医生”，盈利能力优秀》

《食品|桃李面包（603866）：业绩环比持续改善，看好产能建设扩张下长期发展》

公司发布2021年半年报，2021H1公司实现营业收入29.39亿元，同比增长7.32%；实现归母净利润3.69亿元，同比下降11.59%；扣非后归母净利润3.38亿元，同比下降13.69%。

1、营收保持环比逐季改善，产能阶段性陆续释放。2、利润同比仍有所下滑，但持续看好下半年恢复发展。3、短期利空逐渐释放，坚守短保行业龙头核心逻辑。

因去年高基数及本年度费用投放加大故下调盈利预测，预计公司2021-2023年实现营收从67/80/97亿元调整至67/78/91亿元，同比增速11.62%/17.03%/16.21%，预计21-23年EPS为0.96/1.14/1.35元，维持“买入”评级。

摘自《桃李面包（603866）：业绩环比持续改善，看好产能建设扩张下长期发展》

《医药|普门科技（688389）首次覆盖：体外诊断与治疗康复双轮驱动，加速布局光电医美》

1、体外诊断与治疗康复双轮驱动的医疗设备领域黑马企业。2、创新研发新一代电化学发光免疫分析系统，填补国内市场空白。3、治疗与康复类产品组合丰富，市场前景广阔。4、布局光电医美领域，有望成为新增长点。

我们预计公司2021-2023年营业收入分别为7.71/10.68/14.73亿元，归母净利润分别为2.01/2.90/3.99亿元。我们给予公司2021年66倍目标PE，对应目标价为31.68元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：产品研发不及预期、产品销售推广不及预期、行业竞争加剧的风险。

摘自《普门科技（688389）首次覆盖：体外诊断与治疗康复双轮驱动，加速布局光电医美》

《家电|三花智控（002050）：冰洗器件龙头，大力发展汽零业务实现双轮驱动》

三花智控发布2021半年度报告，公司2021H1实现营收76.74亿元，同比+44.3%，19H1-21H1CAGR+14.72%；归母净利润8.24亿元，同比+28.03%，19H1-21H1CAGR为+9.04%；扣非归母净利润7.2亿元，同比+23.71%，19H1-21H1CAGR5.9%。

1、新能源汽车加速放量，汽零业务实现大幅增长。2、下游白电行业需求承压，空冰器件业务依旧表现稳定。

在公司未来汽零业务实现高速增长，空冰器件业务维持稳定增长的预期下，预计公司21-23年归母净利润为19.43、24.01、28.05亿元（21-22年前值为20.19、25.27亿元）当前股价对应21-23年46.81x/37.88x/32.42xPE，维持“买入”评级。

摘自《三花智控（002050）：冰洗器件龙头，大力发展汽零业务实现双轮驱动》

《轻工|周观点：看好林业碳汇、软体家居，包装企业产品应用领域持续延伸》

内销家居板块：1-6月新房销售面积同增29.4%，龙头领先优势凸显。短期行业beta机会，长期零售是核心竞争力。生活用纸板块：浆价较高位下，龙头企业将从两方面受益：（1）龙头纸企通过低价木浆锁定成本。（2）涨价通道中大厂议价力更强，整体吨利水平或有望持续扩大。生活纸线上渠道重要性凸显。推荐生活用纸龙头【中顺洁柔】，建议关注港股【维达国际】。

出口板块：6月家具出口实现61.81亿美元，同比+25.27%，增速维持高位。建议关注【海象新材】【永艺股份】【恒林股份】【梦百合】【凯迪股份】。林业碳汇：中国有望成为全球最大的碳交易市场，林业碳汇为CCER项目中的“黄金”。建议关注【岳阳林纸】。

摘自《周观点：看好林业碳汇、软体家居，包装企业产品应用领域持续延伸》

《建材|周观点：玻璃行业周度动态报告20210815》

1.供给：浮法产能小幅增加，光伏玻璃新产能陆续点火。2.需求：浮法需求保持旺盛，光伏玻璃稳中向好。3.库存：浮法持续受限电及天气影响，光伏玻璃加速去库。4.价格：浮法玻璃高位维持，光伏玻璃底部企稳。5.成本：浮法单位利润小幅回落，行业利润仍处高位。

摘自《周观点：玻璃行业周度动态报告20210815》

《建筑|周观点：“建筑+”重估系列一：如何理解中国电建的重估价值？》

本周专题：中国电建——建筑+新能源估值重塑。维度一：电力运营迈入收获期，清洁能源&储能领域迎来发展新机遇。维度二：估值重塑，给予21年目标市值1045亿，目标市值涨幅达 28%。重点数据回顾：信贷规模低于预期，监管趋严与实体需求走弱并存。

当前市场环境下，财务报表及订单两维度验证低估值板块兼具向上的基本面，而装配式建筑优秀的成长性进一步得到数据验证，BIPV短期有望对部分相关个股形成强催化，继续推荐基建（地方国企、央企蓝筹）/房建价值品种，中长期角度继续推荐高景气装配式建筑产业链（钢结构、设计、构件等），关注BIPV及储能、建筑减隔震等绿色建筑产业链。

摘自《周观点：“建筑+”重估系列一：如何理解中国电建的重估价值？》

《环保公用&军工|龙马环卫（603686）：环卫服务持续增长，环卫装备市占率稳定》

公司公告2021年半年报，上半年实现营业收入27.7亿，同比增加14.8%，实现归母净利润2.1亿，同比增加8.1%，扣非后同比增加10.6%。

1、环卫服务平稳增长，上半年新增年化行业第八。2、环卫装备利润率承压，市占率稳增。3、小型智能快速增长，新能源趋势不改。

我们预测公司2021至2023年实现营业收入至72.6、89.6、106.7亿元，实现归母净利润5.4、6.6、7.9亿元，维持“买入”评级。

摘自《龙马环卫（603686）：环卫服务持续增长，环卫装备市占率稳定》

《环保公用|华润电力（00836）：布局异质结产能，制造+运营一体化巨头有望崛起》

根据浙江新闻网报道，华润电力将在舟山市投资建设12GW高效异质结太阳能电池及组件制造项目，项目总投资规模达到110亿元。

1、布局异质结电池产能，切入上游赛道。2、异质结电池有望助华润电力在制造端实现弯道超车。3、公司加大力度向新能源转型，打造制造+运营一体化巨头。

由于煤价涨幅过高，导致成本端上行对业绩产生一定影响，下调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为77、95和112.6亿港元（原值为97.34、110.11和122.08亿港元），对应PE为9.5、7.7和6.5倍，维持“买入”评级。

摘自《华润电力（00836）：布局异质结产能，制造+运营一体化巨头有望崛起》

《环保公用|周观点：发用电两侧储能规模有望快速扩张》

1、储能新政出台，助力新能源发电企业加大储能配置。2、分时电价机制优化，加快各环节储能配套发展。

国家密集出台相关储能利好政策，发电侧我们预计2020-2025年，风电、光伏并网带来的新增储能需求合计为28GWh，年均新增储能需求为4.7GWh。用电侧方面，分时电价优化机制提高了峰谷电价价差，进一步刺激大工业用户相关储能需求。未来发、用电两侧储能规模有望快速扩张，储能将全方位深度参与电力全产业链变革。具体标的建议关注新能源运营商，港股建议关注【华润电力】【龙源电力】【中广核新能源】等，A股建议关注【福能股份】【吉电股份】【晶科科技】等。

摘自《周观点：发用电两侧储能规模有望快速扩张》