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文/英大证券首席经济学家 李大霄
英大证券首席经济学家李大霄表示，截止到2021年8月13日，A股融资余额1.86万亿，创6年以来新高，非常接近2015年5178点时2.27万亿的历史高峰，在2015年，两融余额在超越1.8万亿之后，在上方停留的时间极为短暂，之后就迅速回落在9千亿之下，因为很多账户被强平了。
2021年大半年过去了，上证指数仅创出3731点的记录，还远没有到达5178点的高位，虽然部分低估股票依然存在，但两融余额差不多到高位了。当然不排除这次会更加高，但每次接近历史高位都应该保持充分的敬畏和尊重，毕竟是6年前的教训太惨痛了，代价太大了，只可惜当时不管我怎么声嘶力竭的警示都很难有效果，其实现在也一样。
当下A股单日万亿成交已经连续18天，已经超越2020年17天的记录，虽然单日成交量没有达到2015年的历史峰值2.36万亿（据说是世界纪录有待考证），可也是5年以来的连续万亿成交最长纪录，是6124点时成交量的5倍以上。
虽然当下上证指数距离历史高位尚有距离，但成交量过大过久却不涨，预示着市场风险越来越大，高风险股票伴随着巨量长时间成交，悄然转移到不明就里的散户投资者手中。
以2021年8月13日数据计算，高估值股票不是贵了，而是贵得离谱，甚至是太过离谱。某板块整体平均用1元只能换0.114元净资产就超越了常识，美股三大指数平均1美元只能换0.169美元净资产也是超越了常识。只可惜没有多少人肯讲真话，但总得有一个人讲出来，皆因散户太可怜。
可当下权威观点都是乐观为主，还有人给出非常激动人心40年的长远估值目标，就是没有人告诉大家如何应对半年和一年的高估风险。当估值要用到40年才能合理，那么倒推当下估值水平是否太贵？
当市场鲜有其他方向的声音存在，这就值得我们深入思考，万一存在其他方向的可能性呢？我们的市场是否做好了充分的准备？起码高杠杆的投资者是否做好了不被强平的准备？
即使是最低估的股票每一轮大调整都有机会超过50%，更加不用说高估值股票，当出现增长不及预期的时候，其调整幅度会超越想象，因为没有估值安全垫和股息防护盾，无数惨痛的历史经验告诉我们，在股市中仅仅靠成长的故事总是经不起时间老人的检验。有的是真成长，有的不是。可惜只有绝小部分是。
2015年加杠杆股票还相对分散，这次是加杠杆股票相对集中，是否存在届时强平不了的风险？2015年风险在整体所以还有救市机会能够得以强平，而这次风险集中在局部可能届时不会救市连强平的机会都很珍贵，届时说不好倒欠钱的情况就会发生。
上次可以不重视，可这次一定要重视，因为上次还可以被强平。在一片乐观的时候，千万不要忘记全球还在新冠疫情变异威胁之中，面对全球极高杠杆制造出的史诗级泡沫，我们真的准备好了吗？
责任编辑：张熠
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