​服装出口持续好转，看好旺季化纤行情

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原标题：​服装出口持续好转，看好旺季化纤行情 来源：点化成金

化纤行业点评

纺织服装出口向好。化纤行业淡季不淡，当前库存水平不高，开工率较高。旺季即将到来，看好涤纶、氨纶等景气度持续上行。

纺织服装出口向好：2021年1-7月，纺织服装累计出口1683.51亿美元，比2019年增长10.95%，其中纺织品出口802.52亿美元，比2019年增长15.67%，服装出口880.98亿美元，比2019年增长6.97%。2021年以来，中国出口水平基本上回到了疫情之前。2019-2021年1-7月纺织服装出口的年均复合增速也达到了5.33%，而上半年海外需求的回暖主要来自于全球经济生活正从新冠疫情的破坏中逐渐恢复。

化纤产品7月以来整体价格走势依然偏强。虽然正处于行业传统淡季，但从价格表现来看，涤纶、氨纶及锦纶依然处于上行周期中。氨纶价差近一月均值已经超过4万元/吨。国内纺织服装市场的需求从轻纺城成交数据看暂未出现显著好转，依然延续了自6月以来成交量下降的趋势，规律上看吻合历史淡季的规律。

行业库存不高，开工率较高：涤纶长丝目前开工87%-90%，供应水平较高，库存处于中等水平。未来在需求增长的预期下，有望去库，景气度继续提高。氨纶库存仅9天左右，则处于8年新低水平，供需紧张。

旺季即将到来，景气度有望持续提升：8月中下旬开始是纺织服装行业传统旺季，主要是为了冬装以及海外圣诞需求而进行备货。按照历史统计，8-9月出口数平均占到全年的18%-20%；而国内轻纺城成交量9月较7月增长大部分超过50%。看好旺季需求提升，以及行业景气度的持续上行。

投资建议：化纤行业淡季不淡，8月中下旬至9月将迎来旺季，有望继续提升化纤行业景气程度。考虑到冬装及圣诞需求，未来化纤行业涤纶及氨纶子行业可能最为受益。推荐个股：桐昆股份；关注：新凤鸣，华峰化学，新乡化纤，泰和新材。从业绩弹性角度，涤纶价格每上涨100元，桐昆、新凤鸣EPS分别增厚0.24元和0.32元；氨纶价格每上涨5000元，华峰化学、新乡化纤和泰和新材EPS分别增厚0.19元、0.38元和0.66元。

风险提示：新冠变异毒株扩散超预期，原油价格大幅波动等。

01

7月纺织服装出口较2019年

大幅增长

根据海关公布的7月出口数据，7月纺织服装品出口由于防疫物资（口罩及防护服等，分别记入税则号63079000及62101030）出口同比大幅降低，纺织品类别出口金额减少，导致2021年纺织服装出口整体较2020年有所减少，但是实际上服装类别出口自从2020年8月以来，同比持续好转，且2021年1-7月每月服装出口较2019年均有增长。2021年6月及7月纺织服装合计出口较2019年也开始出现了增长。

具体来看，纺织品服装出口按美元计：

2021年1-7月，纺织服装累计出口1683.51亿美元，同比2020增长7.73%，比2019年增长10.95%，其中纺织品出口802.52亿美元，同比2020下降10.80%，比2019年增长15.67%，服装出口880.98亿美元，同比2020增长32.89%，比2019年增长6.97%。

7月，纺织服装出口282.73亿美元，同比2020下降9.65%，环比增长2.2%，比2019年同期增长2.76%，其中纺织品出口116.98亿美元，同比2020下降26.78%，环比下降6.53%，比2019年同期增长8.65%，服装出口165.75亿美元，同比2020增长8.21%，环比增长9.42%，比2019年同期下降1.03%。

纺织品服装出口按人民币计：

2021年1-7月，纺织服装累计出口10902.1亿元，同比2020下降0.93%，比2019年同期增长5.5%，其中纺织品出口5198.9亿元，同比2020下降17.94%，比2019年同期增长10.13%，服装出口5703.2亿元，同比2020增长22.17%，比2019年同期增长1.61%。

7月，纺织服装出口1813.9亿元，同比2020下降18.24%，环比增长1.82%，比2019年同期下降4.21%，其中纺织品出口750.6亿元，同比2020下降33.73%，环比下降6.90%，比2019年同期增长1.30%，服装出口1063.3亿元，同比2020下降2.08%，环比增长9.03%，比2019年同期下降7.76%。

由此可见，海外纺织服装市场持续回暖。2021年以来，中国出口水平基本上回到了疫情之前。2021年1-7月纺织服装出口合计美元值较2019年增幅达10.95%，近两年的年均增速也达到了5.33%。而上半年海外需求的回暖主要来自于全球经济生活正从新冠疫情的破坏中逐渐恢复。

从新冠肺炎的新增确诊人数来看，目前全球正处于第四波疫情的冲击之中。2020年第一波及第二波疫情冲击主要来自于欧美发达国家，2021年3-4月第三波疫情中新增病例则更多地来自印度、伊朗等国家，欧美发达国家经济生产开始恢复，而同为纺织大国的印度受到较大影响，中国的纺织及化纤行业或将受益。

而目前变异德尔塔病株再次席卷全球。据路透社报道，美国新增新冠确诊病例已升至6个月以来新高，美国疾控中心于当地时间5日表示，美国日增新冠病例环比上周激增43%。可以看出随着疫苗接种的普及，发达国家在2021年上半年第三波疫情到来时新增感染较少，然而变异毒株的陆续出现致使新增感染人数再度出现快速增长。因此，新冠病毒的变异毒株对未来全球经济格局是否将继续产生影响依然是目前的风险之一。

虽然新冠病毒不断出现新的变异毒株，但随着科学家及医务工作者对其研究和治疗的不断深入，人们防疫措施和手段的不断完善，及早发现及时治疗并尽快切断感染源，新冠病毒越来越可控的大趋势依然没有改变。

从国内纺织服装市场的需求来看，进入8月第一周以来，轻纺城成交数据暂未出现显著好转，依然延续了自6月以来成交量下降的趋势，规律上看吻合历史淡季的规律。不过自从7月以来，已经有6天出现了当日成交量低于500万米，已经低于了自2018年以来七八月的最低成交量。除2020年以外，2016年-2019年均在8-9月出现了成交量反弹至高位的旺季行情。

02

化纤行业淡季不淡

化纤产品7月以来整体价格走势依然偏强。虽然正处于行业传统淡季，但从价格表现来看，涤纶、氨纶及锦纶依然处于上行周期中。粘胶价格自年初冲高后回落，6月以来略有反弹，目前走势也依然相对稳定。

从价差上看，目前涤纶及氨纶的价差同样处于历史偏高水平。根据CCFEI数据，近一个月内，涤纶FDY/POY/DTY加工价差均值分别是1725元/吨，1528元/吨，3051元/年，而行业平均成本大约在1550元/吨，1150元/吨及2450元/吨。因此，从行业平均水平看，涤纶长丝企业的净利润虽然较一季度高点有所回落，但目前依然相对可观。

氨纶价格自2020年四季度以来大幅上涨，价差自2021年以来也屡创十年新高。根据CCFEI数据，近一个月内，氨纶40D价差均值达40737元/吨，而去年均值仅15238元/吨，且目前依然处于持续上行阶段。

03

各品类库存不高，旺季到来需求

或继续向好

八月中下旬开始是纺织服装行业传统旺季，主要是为了冬装以及海外圣诞需求而进行备货。氨纶由于其优良的回弹性及吸湿性，用于家居服、运动服较多，其需求也一定程度上受益于疫情影响下居家时间的增加。而未来若疫苗接种率继续普及，病毒致死率下降，各国对居家隔离政策继续放松，以及冬季的到来，可能出现外套、西装等需求的增长，而这部分服装类型将主要对应于涤纶长丝需求的增长。

目前涤纶长丝的库存天数在历史中等水平，由于今年新增产能较多，已经有165万吨投产，且长丝负荷相对偏高，因此产量上较2019及2020年均有显著增长，日产量由不足8万吨增加至接近9万吨。但目前供应基本上已经达到了行业最高水平，而当前库存依然维持在历史中等水平，因此三季度若需求增长，则依然大概率将继续去库。

目前氨纶及粘胶库存也均处于历史低位，且当前氨纶及粘胶的开工率已经达到了3年高位。氨纶表观消费量增长维持在10%左右水平，极低的库存水平已经体现出当前的供需缺口，而随着旺季到来，其供需紧张情况可能加剧。

04

投资建议：

随着全球新冠疫情逐渐可控，纺服市场需求也在不断恢复中，纺织服装7月出口额较2019年增长达到了10.95%，未来有望持续回暖。在此需求推动下，化纤行业淡季不淡，8月中下旬至9月将迎来旺季，有望继续提升化纤行业景气程度。

考虑到冬装及圣诞需求，未来化纤行业涤纶及氨纶子行业可能最为受益。推荐个股：桐昆股份；关注：新凤鸣，华峰化学，新乡化纤，泰和新材。

风险提示：新冠变异毒株扩散超预期，原油价格大幅波动等。

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评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买        入：预计该公司股价在未来6个月内超越基准指数20%以上；

增        持：预计该公司股价在未来6个月内超越基准指数10%-20%；

中        性：预计该公司股价在未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减        持：预计该公司股价在未来6个月内相对基准指数跌幅在10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来6个月内表现强于基准指数；

中       性：预计该行业指数在未来6个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来6个月内表现弱于基准指数。

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。

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