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原标题：严打证券违法活动系列报道（二）伪市值管理 来源：金色光
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7月6日，证监会主席易会满就《关于依法从严打击证券违法活动的意见》（以下简称：《意见》）发布接受新华社记者专访时指出，证监会将会同公安机关坚决打击“伪市值管理”等违法行为，切实净化市场生态。
“市值管理”还是“管理市值”？
市值管理是旨在以促使上市公司市值稳定增长为目标，通过顶层战略设计、经营方法改善以及与投资者沟通渠道多元化途径，从而实现股价对于企业内在价值的即时互动并实现公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。多年来也一直得到监管层的鼓励和支持。2014年5月，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（市场称之为“新国九条”），其中就提到鼓励上市公司建立市值管理制度。2018年3月，据中国证券报报道，时任国务院国资委主任肖亚庆指出，2018年要着力抓好效益稳定增长。加强市值管理增加股东回报，坚持以提升内在价值为核心的市值管理理念，依托上市公司平台整合优质资产。
部分上市公司通过进行市值管理，也实现价值创造和价值经营的双轮驱动，从而促进企业发展。据证券日报2010年6月报道，时任三一重工（600031.SH）董事、高级副总裁赵想章先生在接受采访时谈到：“我们很早就从思想上认识了市值管理的重要性，上至董事长下至普通员工，都关心公司的股价。在公司高层参加的每周经营环境讨论会上，三一股票在二级市场的表现，也是大家关注的一个重要内容。”赵想章还表示，如果三一重工没有上市，没有市值管理，不可能实现如此跨越式发展。
但近年来，也有一些不法分子打着“市值管理”的旗号，从事内幕交易、操纵股价的违法行为，将“市值管理”异化成“管理市值”，即“伪市值管理”。
今年5月22日，在中国证券业协会第七次会员大会上，证监会主席易会满也提到了“伪市值管理”。他指出，“伪市值管理”本质是上市公司及实控人与相关机构和个人相互勾结，滥用持股、资金、信息等优势操纵股价，侵害投资者合法权益，扰乱市场秩序，境内外市场均将其作为重点打击对象。
民生证券曾在研报中对市值管理模式进行了分析，其指出不合规的拉高股价及坐庄模式主要有两种，一种是大宗交易商模式拉升股价，另外一种是私募基金联合坐庄。
大宗交易商模式：拉升股价。大宗交易商先在二级市场拉升股价，随后股东通过大宗交易将股票卖给交易商，交易商再随后卖出。双方分享收益。
私募基金模式：联合坐庄。私募基金首先在二级市场建仓，期间上市公司配合发出利空消息压低股价。随后，私募基金拉升股价，上市公司配合发出利好消息。在股价上涨过程中，私募基金逐步卖出股票。双方分享收益。
上述两种“市值管理”模式，往往伴随着对其他投资者尤其是中小投资者的利益侵害。
证监会多次查实“伪市值管理”案件
近年来，证监会曾多次查实“伪市值管理”案件。
被认为证监会惩处首例信息操纵案的宏达新材案就是“伪市值管理”的一个典型案例。
2016年4月8日，证监会通报宏达新材案。2014年5月至2014年12月，时为宏达新材董事长、总经理、实际控制人的朱德洪，与上海永邦投资有限公司（以下简称“上海永邦”）合谋，利用信息优势连续买卖、在自己实际控制的账户之间进行交易，影响宏达新材股票交易价格。对于上述违法行为，证监会处以“顶格”处罚。对朱德洪处以顶格罚款300万元；对上海永邦处以顶格罚款300万元；对杨绍东给予警告，并处以顶格罚款60万元；对冯越峰给予警告，并处以10万元罚款。
在上述案件中，上海永邦自称是“投资二级市场，帮助上市公司股东进行市值管理”为主营业务的公司，披着“市值管理”的外衣，通过大宗交易购买上市公司股东持有的股票，为上市公司股东提供现金，并与其约定期限，由股东通过大宗交易将股票购回。若回购时股价上涨，上海永邦按约定收取股价上涨收益和利息，反之，损失由股东承担。
“伪市值管理”涉及面极广，甚至部分市场资深人士也会参与其中。2008年，时任某大券商投行部副总裁的谢风华写下了《市值管理》一书，其“市值决定公司命运”的理念受到市场热捧。但在2017年8月，证监会宣布了对谢风华、阙文彬等操纵恒康医疗（现证券简称为*ST恒康（维权），证券代码：002219.SZ）股价案的处罚决定，二人被认定人为控制发布利好信息的数量和节奏，拉高股价后套现。最终，资本大佬谢风华被证监会处以终身市场禁入。
证监会将紧盯以市值管理为名操纵市场的行为，加大违法成本
近段时间以来，证监会加大了对“伪市值管理”的打击力度。
今年5月，前私募基金经理叶飞在微博上爆料“市值管理”黑幕，引发了市场的广泛关注。叶飞公开喊话中源家居（603709.SH），称自己曾通过中间人参与该公司的“市值管理”，事后遭遇“赖账”。随后，叶飞还表示要陆续曝光存在此类行为的18家上市公司，并公开点名包括*ST众应（002464.SZ）、ST华钰（601020.SH）、法兰泰克（603966.SH）、维信诺（002387.SZ）、昊志机电（300503.SZ）、东方时尚（603377.SH）和隆基机械（002363.SH）等多家上市公司。随后相关公司均对相关报道予以了澄清。证监会也对此进行了火速反应，5月16日在其官网发布公告称，根据交易所核查情况，决定对相关账户涉嫌操纵利通电子（603629.SH）、中源家居等股票价格立案调查。
证监会稽查局副局长陈捷7月9日在证监会例行新闻发布会上表示，上市公司及其实际控制人等主体，与操纵团伙内外勾结，以所谓市值管理的名义，合谋操纵公司股价的行为，是操纵市场的典型模式之一。这类操纵行为涉及主体更多，违法链条更长，市场危害更大。他介绍，证监会始终将假借市值管理名义操纵市场的违法行为，作为打击重点，将相关涉案主体作为重点监控、重拳打击、重点追责的对象。陈捷透露，下一步，证监会稽查执法将以全面贯彻中办、国办发布《意见》为契机，紧盯以市值管理为名操纵市场的行为，加强行政执法与刑事司法的衔接配合，加强全方位立体式追责，加大违法成本，强化执法震慑。
相信随着《意见》落实，证监会与相关部门将通力打击以市值管理为名操纵市场的行为，“伪市值管理”最终将无处遁形，而越来越多的上市公司将把真正意义上的市值管理进行下去，中国的证券市场生态也能得到有效净化。
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