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原标题：军工｜Q3将成为行业拐点，看好板块向上趋势 来源：中信证券研究
文丨付宸硕 陈卓
7月5日一周，军工行业上涨明显，中信军工指数上涨7.66%，全行业排名第二。当今世界正经历百年未有之大变局，军工行业也因此进入少有的快速发展期，但二级市场上低迷的走势与行业高速发展的趋势明显背离。我们认为行业至少“十四五”末仍具备订单支撑，长期发展确定性高，在明确向好的产业趋势下，板块上涨只是时间问题。仍推荐围绕成长型个股布局。
▍作为未来发展明确的行业之一，军工明显滞涨。
7月5日一周，军工行业上涨明显，中信军工指数上涨7.66%，全行业排名第二。当今世界正经历百年未有之大变局，军工行业也因此进入少有的快速发展期，特别是“十四五”将成为我军加速武器装备现代化建设的重要阶段，所以同半导体、新能源等行业一样，军工行业符合政策导向而且发展节点明确，也是未来增长高度确定的产业方向。但在2021年开篇之年，年初至今军工行业涨跌幅排名倒数第5，而截至7月2日大涨前全年仍下跌17.06%，排名倒数第2，二级市场上低迷的走势与行业高速发展的趋势明显背离。
▍明确向好的产业趋势下，板块上涨只是时间问题。
由于疫情对各行业2020Q1基数的影响较低，军工行业2021Q1同比增速并不突出，全行业排名倒数第一，而军工行业上半年大幅调整的走势也容易让市场误解下跌是业绩低于预期导致。但是实际上对比2019Q1数据，2021Q1军工行业整体增速排名第3，而且已经连续3年净利润增速20%以上，行业的高景气已经开始兑现。
对于市场担心的行业长期发展问题，一方面诸如中航沈飞、航发动力等主机厂已陆续公告接收到了大额现金，或表明了大订单将落地；另一方面很多军工企业已经公告融资扩产，而且多数产线2022年年底或者2023年才开始投产，表明了行业至少“十四五”末仍具备订单支撑，长期发展明确。
▍Q3会成为验证军工行业逻辑切换的重要节点。
自半年报开始，预计核心个股业绩高增长将逐渐兑现，同时会有更多数据验证长期合同落地，行业的估值体系会随之发生重大变化，所以我们认为2021Q3将会成为验证军工行业逻辑切换的重要节点，重点推荐行业龙头及拐点清晰的产业方向。我们已于7月5日发布2021年Q3投资策略报告，详细观点可参考报告。
行业龙头：中航沈飞，兼具业绩兑现能力和兑现诉求的主机厂，通常也是板块行情的发起者和核心受益标的；
军工电子：考虑到下游产能将自年底陆续释放，进而对上游基础元器件提前备货，预计部分电子元器件Q3开始订单有望恢复环比增长，推荐航天电器、鸿远电子、火炬电子、中航光电、高德红外、睿创微纳；
军工新材料：预计军工材料类企业原材料价格在二季度达到高点，Q3有望逐步回落，同时随着新增产能持续释放，部分企业盈利水平预计将不断提升，推荐中航高科、抚顺特钢（维权），建议关注中简科技。
航空零部件：随着新型号军机加速列装，以及“小核心、大协作”的持续推进，具有核心竞争力的企业将迎来发展契机，推荐中航重机、北摩高科，建议关注新股航宇科技、爱乐达、三角防务。
▍风险因素：
军民融合政策支持低于预期，军工领域国企改革进度慢于预期等
▍投资策略：
军工行业作为未来发展明确的产业方向之一，目前明显滞涨，我们认为在明确向好的产业趋势下，板块会在业绩的持续兑现下得到市场认可。推荐围绕成长型个股布局，推荐板块龙头中航沈飞，细分领域中军工电子推荐中航光电、火炬电子、鸿远电子、高德红外、睿创微纳，军工新材料推荐中航高科、抚顺特钢，关注中简科技，航空零部件推荐中航重机、北摩高科、爱乐达，关注航宇科技、三角防务。
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