【策略-陈果】“碳中和”：长达40年的主题投资机会|安信证券_新浪财经

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来源：安信证券研究

■全球气候变暖问题造成自然灾害频发，必须得到全人类的重视。全球温度的持续上升带来更高的降水量、更频繁的极端天气和生态平衡的不可逆破坏。近年来，受温室效应加剧影响，全球多地自然灾害频发，气候变暖问题愈发严重。而一旦到达气候临界点，生态环境变化将不可逆转。解决气候变暖问题需各国一同行动。

■中国碳减排政策继续深化。中国面临石油能源稀缺问题，且前期粗放式的高耗能经济增长模式对资源及环境的耗用过大，未来发展低碳经济不但有助于维持可持续发展目标，也能够进一步加速我国产业结构转型升级和相关高新技术发展。2020年9月，总书记提出了我国争取在2060年前实现碳中和的目标。12月召开的气候峰会上，我国再次明确具体的量化目标，即到2030年单位GDP二氧化碳排放比2005年下降65%以上。紧接着，在12月18日的中央经济工作会议上，“做好碳达峰、碳中和工作”被列为明年的重点任务，其重要性提升至国家政策层面。

■拜登清洁能源计划进一步催化全球新能源领域发展。拜登素来是美国政坛中解决全球变暖问题的积极推动者，其倡导的《清洁能源革命和环境正义计划》贯穿了拜登解决就业问题、刺激经济、国际贸易政策制定等执政环节。在该计划中，拜登拟确保美国在2035年前实现无碳发电，在2050年之前达到碳净零排放，实现100%的清洁能源经济。近日，美国已重返巴黎协定，在拜登的能源政策推动下，全球碳减排进程有望加速。

■我国2060年碳中和目标政策意味着更陡峭的节能减排路径，实现难度较大。欧美早在2010年前就已实现了碳达峰，而我国仍处于经济快速发展阶段，二氧化碳排放量仍持续上行中，未来碳减排任务艰巨。相较于欧、美从碳达峰到碳中和的50~70年过渡期，我国碳中和目标隐含的过渡时长仅为30年。为实现碳中和目标，预计在节能、电气化加速、清洁能源替代以及碳汇集技术发展四个最主要的碳减排举措方面，后期相关政策的力度相较之前均会有进一步的加强。

■碳减排四大措施为：（1）加大清洁能源结构占比；（2）加速各部门电气化进程；（3）减少非必要的能源消费量（包括工业节能、建筑节能等）；（4）使用碳汇集或移除技术。电力供给端，我国需要改变目前以化石能源燃烧为主的发电结构，提升光伏/风能/生物质能等清洁能源发电的占比；电力需求端，则需要加速利用零碳电源实现电气化，并加速新能源车领域的快速发展。在节能方面，我国可以通过推广绿色建材、限制高耗能行业碳排放等措施得以实现。此外，后期碳捕获、利用和封存技术（CCUS）的产业化应用同样也是各政府应重点关注的领域。

■碳中和目标利好四大主线：

清洁能源：光伏、风电、储能、生物质能、新能源车、智能电网等

新能源上游原材料：铜、新能源金属（锂、镍、钴）等

碳中和目标推动下类供改：煤及煤化工、硅、钢铁、水泥等板块龙头

节能环保需求：环境监测、新能源环卫装备、可降解塑料、节能系统、绿色建材等

■风险提示：1、相关政策力度不及预期；2、国际合作困难；3、技术进步缓慢。

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