阿里巴巴-SW（09988.HK）财报点评：稳扎稳打，立足未来|财报_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

来源：国信研究

行业与公司

阿里巴巴-SW（09988.HK）财报点评：稳扎稳打，立足未来

财务表现：核心商业经营稳健，云计算EBITA首次转正

FY2021Q3，公司实现营业收入2211亿元，同比+37%，超出彭博一致预期3%；调整后净利润592亿元，净利润率为27%，同比+27%，超出彭博一致预期4%。其中云计算EBITA首次转正是本季最大的亮点，未来随着企业上云需求与政策端的持续释放叠加规模效应逐步显现，云计算有望成为公司新的增长和利润引擎。

电商：经营稳健，信息流生态是本季度最大的收入亮点

FY2021Q3，核心电商收入为1019亿元，同比+20.4%，经营依旧稳健。1）GMV增速放缓下，货币化率仍然同比提升0.25pct，主要系信息流生态带来的流量变现效率有效提升所致。2）信息流生态为本季度最大收入亮点。2020年，直播业务迅猛发展叠加手淘改版促使信息流广告+300%，占整体广告收入比重达到5%以上。

阿里云增长亮眼，同城零售稳步前进

阿里云：本季度阿里云实现收入161亿，同比+50%，调整后EBITA Margin为0.1%，未来随着规模效应不断显现以及技术迭代升级，云计算有望成为公司新的增长引擎和利润来源。同城零售：公司立足未来，通过控股高鑫零售完善同城零售网络，通过盒马持续引进多品牌、多业态消费场景，加码地网争夺战，不断满足消费者全场景全时效全地域的购物需求和一站式的心智。

投资建议：看好阿里强韧性，继续维持“买入”评级

考虑到阿里发力内容电商，All in信息流生态，核心电商短期韧性依旧；以及中长期：1）竞争对手依然无法动摇阿里核心优势品类；2）随着需求端叠加政策端双重因素影响，阿里云业务未来增长势能显著；3）公司已被纳入恒生指数，未来有望被纳入港股通释放流动性。基于公司的稳健性，我们采用分布估值法对其进行估值，给予其2022年对应的估值区间为308-335港币，维持“买入”评级。

扫二维码领开户福利！