来源：平安研究
【平安宏观】人民币升值散文：原因、空间、影响
核心摘要：
在2021年底美元指数80、85、90、95、100五种情境下，对应美元兑人民币汇率与之相匹配的水平分别为：6.0、6.3、6.5、6.8、7.1。人民币汇率升值到6需要以美元大跌为基础，我们认为2021年美元指数呈“V型”走势的可能性比较大。由于非发达国家疫苗接种的时滞，从今年二季度中后期到四季度，美国经济可能成为发达经济体中“一枝独秀”的存在，这或将使得美元指数反弹回升。我们维持人民币对美元汇率6.3-6.9宽幅波动区间的观点不变。
【平安基金研究】中美对比，探索债券ETF发展之道
核心摘要：
在跨市场债券ETF推出之际，本报告将从中美对比的角度，揭示中美债券ETF市场上的异同，从而借鉴美国之经验，探索中国债券ETF的发展之道。
我们发现中美债券ETF在规模发展、运作模式、二级市场流动性和品种等4大维度存在显著差异。未来，我们建议管理人可以从3条路径来探索债券ETF的发展：
1）差异化战略，寻找蓝海领域：跨市场债券ETF推出之后，我们预计未来包括国开债在内的一系列政金债ETF或将成为基金公司可以布局的一个细分领域。
2）利用ETF特有优势，改善不活跃品种的流动性：针对静态收益较高而交投不活跃的债券品种，布局对应ETF产品也有其必要性，建议管理人可从成分券的加权方式入手，尽可能提高财务状况良好的主体在持仓中的占比。
3）捕捉交易性需求，布局“类权益”的债券ETF：可转债、可交债等含有一定权益属性的债券品种，无论是其交易属性，还是对应客群的风险承受能力都适合打造成对应的ETF产品。
【平安固收】2021年中资美元债市场年度策略与展望
核心摘要：
2020年中资美元债发行规模有所下滑，一方面受城投、地产融资政策拖累，另一方面与3月美元流动性冲击有关。但得益于美联储宽松政策，中资美元债2020年表现优于境内信用债，其中高收益表现优于投资级。从基准利率+信用利差来判断，基本面修复+美联储货币政策边际收紧两项因素共同压制2021年中资美元债表现，尤其是2021年下半年。但从资产比价角度，美元债短期仍有一定投资价值。投资策略：1）基准利率上行趋势中，短久期+杠杆套息相对有效。2）短期表现可能不差，下半年面临重定价的风险较高，届时高收益美元债可能表现出更强的抗跌性。3）品种方面，防范境内紧信用带来的风险冲击，建议关注较强地区城投、头部房企、经营获现能力强的国企为主。
评级说明及声明
股票投资评级:
强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）
推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）
中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）
回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）
行业投资评级:
强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）
中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）
弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）
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