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来源：浙商证券研究所
【浙商食饮 马莉】今世缘（603369）：V系列表现或超预期，品牌势能持续释放。
【浙商机械国防 邱世梁/王华君】内蒙一机（600967）：北创公司签1.47亿元铁路货车采购合同，有望对业绩产生积极作用。
【浙商宏观 李超/张迪】关注通胀可能超预期的若干因素。
【浙商策略 王杨/陈昊】预计明年港股将在人民币升值、南下资金流动以及中概股回归的驱动下走出指数性牛市，建议关注顺周期、高股息以及新经济三类行业。
内容详情
01 重要点评
【浙商食饮 马莉】今世缘（603369）动态跟踪点评：V系十年目标百亿，十四五踏上新征程
1、主要事件：
12月29日，以“发展高质量，酒缘新跨越”为主题的2021今世缘发展大会在南京重磅举行。
2、简要点评：
展望十四五：“控价分利”红利释放, V系列及省外扩张表现或超预期。近年来得益于公司较强的产品力、渠道力，今世缘业绩发展势头向好，十四五期间公司收入规模将超百亿，市值超千亿，具体来看：
1）渠道方面，公司将进一步加强控价分利模式的执行，优化模式体系，注重问题导向，提高协销深度；
2）产品方面，在公司谋划10年百亿工程的背景下，我们预计十四五期间V系列收入或达50亿元，或超市场预期；K系列有望继续抢抓次高端酒市场份额；
3）省外市场方面，参考洋河的体量和省外扩张节奏，预期今世缘百亿体量时，省外占比有望达8%左右，公司省外拓展有望加速，全国化进程更进一步。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：V系列表现超预期、省外拓展情况超预期。
2）催化剂：
①消费持续升级；
②需求逐步恢复。
3）投资风险：
①宏观经济下行；
②疫情影响超预期。
报告日期：2020年12月30日
报告链接：
https://mp.weixin.qq.com/s/PcREbwrB7cvcq_sifkPcUg
【浙商机械国防 邱世梁/王华君】内蒙一机（600967）点评报告：签铁路货车采购合同，民品有助增厚业绩
1、主要事件：
全资子公司北创公司与国家铁路集团签订《铁路货车采购项目合同》。
2、简要点评：
1）民品有助增厚业绩。此次合同总金额1.47亿元，占19年营业收入的1%，2020年北创公司累计已公告铁路货车合同达8.8亿元。
2）近期股权激励方案出台，业绩考核目标明确，有助于提升管理层积极性！
3）内需持续中速增长，外贸高增长；预计21-23年净利润复合增速15%-20%。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
预计2020-2022公司归母净利润分别为6.6/7.9/9.1亿元，同比增长16%/19%/ 15%，PE为30/25/22倍。参考公司历史PE估值中枢，我们给予2021年31倍PE。维持“买入”评级，目标价格15元/股。
2）催化剂：
①陆战装备外贸订单公布；
②军工板块的上涨；
③财务报表公布。
3）投资风险：
出口需求及交付受到中美战略博弈的负面影响、新型坦克装甲车列装低于预期。
报告日期：2020年12月30日
报告链接：
https://mp.weixin.qq.com/s/-7E7j3bSDyn6HFYdCdWckQ
02 精品报告
【浙商宏观 李超/张迪】什么因素会导致通胀持续超预期——再通胀系列研究之九
宏观—《什么因素会导致通胀持续超预期》
作者：李超/张迪
报告日期：2020年12月29日
联系方式：zhangdi@stocke.com.cn
1、报告摘要:
通胀超预期上行的四大因素：
1）气候或自然条件异常导致粮食价格超预期上涨；
2）原油供给收缩超预期引发输入型通胀；
3）美国印度基建投资落地带来需求超预期；
4）疫苗兑现不及预期导致供需缺口持续存在。
2、报告链接：
https://mp.weixin.qq.com/s/WpLt2cmurjTayoylyyPniw
【浙商策略 王杨/陈昊】别有洞天——2021年港股策略展望
策略—《别有洞天——2021年港股策略展望》
作者：王杨/陈昊
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