【每日晨报】2020.12.3丨机械丨政策推动制造业高质量发展，RCEP签订迎来重大机遇|景气度_新浪财经

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来源：中国银河证券研究

每日晨报 2020.12.3

◆ 机械丨政策推动制造业高质量发展，RCEP签订迎来重大机遇

◆ 食品饮料丨旺季驱动，白酒景气度较优

◆ 有色丨疫苗利好强化经济复苏预期，顺周期风格下把握跨年度有色金属大行情

+ 银河观点

机械

范想想丨机械行业分析师

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机械丨政策推动制造业高质量发展，RCEP签订迎来重大机遇

我们继续看好工程机械以及专用设备中的高端制造。在工程机械板块，推荐三一重工（600031.SH）、恒立液压（601100.SH）等具备内生增长动能，且受益于稳定投资预期的传统工程机械龙头。此外，我们也看好高端制造中国内已具有领先优势的光伏、锂电等龙头，如先导智能（300450.SZ）、捷佳伟创（300724.SZ）、迈为股份（300751.SZ）等。

01.

我们的观点

固定资产投资进一步向好，工程机械高景气度有支撑

2020年1-10月固定资产投资增速同比上涨1.8%，增幅环比扩大1 %。地产投资受益于竣工周期与销售端向好，同比增速6.3%；基础设施投资基本恢复至上年同期水平。1-10月份基础设施投资同比上升3.01%，涨幅比1-9月份扩大0.59个百分点。在“六稳”的目标指引下，预计基建仍将继续发力，成为稳增长的重要动能。

制造业PMI连续七个月处于荣枯线上，高端制造业资本开支提速

2020年10月的PMI为51.4，环比下降0.1个百分点，已经连续个八月高于荣枯线。制造业的景气度持续回暖带动投资加速，1-10月制造业投资增速为-5.3%，降幅环比收窄1.2%。高端制造业投资复苏更为强势，1-10月累计投资完成额同比增长10%，明显快于制造业整体。

RCEP的签订给机械制造业带来新机遇

11月15日，15个国家正式签订RCEP，取消部分关税和非关税壁垒。得益于协定签署，机械国产品出口销量将增加，进一步挤占国际市场份额；考虑到我国工程机械行业的核心零部件依赖进口，RCEP的签署有利于压缩制造成本。不同细分行业都将不同程度受益于协定的签署，高度看好RCEP的签署给我国机械制造企业带来的长期机会。

沿四大板块看好我国高端制造业的发展潜力

在基建和地产双驱动下，我们预计工程机械板块未来仍将保持较高景气度。由于电动车销量与整车带电量的增长驱动，以及扩产大幕拉开，我们预计未来锂电设备板块将呈井喷式增长。光伏板块仍处于快速成长期，市场驱动力和“十四五”规划将促进其未来五年的高速发展。半导体板块国内市场占比提升，先进制程有望加速国产替代。

02.

风险提示

政策支持力度低于预期的风险。

食品饮料

周颖丨食品饮料行业分析师

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食品饮料丨旺季驱动，白酒景气度较优

旺季将临，虽然疫情对今年消费需求整体而言可能产生一定不利影响，但我们认为，高端酒的品牌、品质优势及大众白酒对价格带的有效定位，利好品牌白酒消费需求持续恢复、增长。看好白酒赛道一线白酒价值，改善明显的成长性个股。同时，建议投资者还可关注乳品优质企业成长价值，并关注食品综合细分品类、调味品的赛道价值。

01.

我们的观点

10月份社零增速连续三月同比正增长；10月份PMI为51.4%，制造业总体持续回暖

上游原材料方面，生鲜乳价格10月同比增速继续上升，11月上旬略有加速

2020年10月活猪、猪肉、仔猪价格环比继续回落。中秋、国庆期间市场运行基本平稳，价格继续稳中有跌。目前生猪产能已经恢复到2017年年末的88%左右。照此趋势，明年二季度，全国生猪存栏将基本恢复到正常年份的水平。

2020Q3，饮料和烟酒需求爆发式反弹，下游餐饮持续回暖

三季度经济持续向好转变，带动饮料、烟酒类和粮油、食品类增速恢复。其中，饮料和烟酒类的上升态势明显，饮料同比增速22%，烟酒同比增速17.6%，增速大幅高于往年同期，显示疫情后的恢复性反弹。粮油、食品类增速在9月份回归到7.8%，接近往年水平，反映出粮油、食品类消费的刚性需求。2020年9月，餐饮收入的同比跌幅收窄至-2.9%。

2020Q3行业整体财务指标已接近19Q3水平

前三季度肉制品、调味品子行业收入、利润同比增速领先。

食品饮料板块10月市场排名第五

截至2020年10月31日，食品饮料板块当月上涨（4.16%），在28个一级行业中排名第5。

02.

风险提示

食品安全风险、下游需求走弱风险、行业政策风险等。

有色金属

华立丨有色金属行业分析师

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有色丨疫苗利好强化经济复苏预期，顺周期风格下把握跨年度有色金属大行情

我们看好经济复苏与通胀归来预期下可持续至明年一季度的有色金属行业跨年度的投资机会，尤其是铜、铝等有色金属品种。首选是有产能增量、提升行业集中度的行业龙头企业，推荐紫金矿业（601899）、西部矿业（601168）、云铝股份（000807）、神火股份（000933）、云南铜业（000878）、江西铜业（600362）。此外，我们继续看好新能源汽车产业链上游锂行业龙头企业，推荐赣锋锂业（002460）、雅化集团（002497）、盛新锂能（002240）。

01.

我们的观点

有色金属行业景气度呈现出极强的周期性

有色金属是国民经济发展的重要材料与关键性战略物资，其下游被用于房地产、基建、汽车、机械等我国经济的支柱形产业，因此有色金属价格以及有色金属行业景气度受整个经济周期波动的巨大影响，呈现出极强的周期性。

国内经济的稳步增长，支撑了有色金属行业的下游需求，驱动行业基本面边际向好

国内经济仍然保持强势复苏态势，三季度我国GDP增速反弹至4.9%，10月工业增加值增速维持在6.90%，11月PMI指数提升至52.10，预计我国四季度的经济增长将进一步加快。国内经济的稳步增长，支撑了有色金属行业的下游需求，驱动行业基本面边际向好。而本月美国辉瑞公司与Moderna公司疫苗研发相继传来突破性利好（疫苗有效性在90%以上，大超市场预期），这加强了市场对于经济复苏与通胀归来的预期。经济复苏与通胀预期的提升，利好于顺周期的、跟宏观经济相关性大的大宗商品有色金属。宏观经济预期的改善，刺激了11月有色金属价格的大幅上涨，驱动了有色金属行业景气度的上行。

我国有色金属行业已进入生命周期中的成熟期

我国经济结构转型的趋势愈发明显，消费将逐渐代替投资成为拉动经济最为重要的环节。在需求与环保政策的压制，有色金属行业在国内的发展空间已然不大。有色金属企业出海收购国外优质矿山资产以及发展钴锂等新能源汽车产业链上的新兴金属将成为我国有色金属行业进行扩张的新出路。

大力发展新材料，增加产品的附加值，将是我国有色金属行业未来提升重点

我国有色金属行业存在国内矿山资源匮乏，金属冶炼环节容易形成产能过剩，以及行业整体盈利能力波动大等问题。政策上鼓励国内有实力企业出海收购国外优质矿山；限制产能过剩行业的新增产能，、淘汰违规落后产能；促进国内有色金属行业的转型升级，大力发展新材料，增加产品的附加值，将是我国有色金属行业未来提升重点。

02.

投资观点

在疫苗研发的突破性利好与欧美酝酿新一轮政策刺激下，全球经济复苏与流动性加码的预期将不断加强，顺周期的有色金属价格与行业景气度将会不断上行。我们看好经济复苏与通胀归来预期下可持续至明年一季度的有色金属行业跨年度的投资机会，尤其是与宏观经济相关性大，顺周期的铜、铝等有色金属品种。经济预期的不断改善将刺激金属价格的持续上涨，最终推升股价。首选是有产能增量、提升行业集中度的行业龙头企业，推荐紫金矿业（601899）、西部矿业（601168）、云铝股份（000807）、神火股份（000933）、云南铜业（000878）、江西铜业（600362）。此外，下半年国内新能源汽车行业景气度逐步回暖，产销量大幅增长，拉动上游资源端需求，草根调研反映锂盐厂四季度订单充足，电池级碳酸锂价格也是从7月底部的3.95万元/吨上涨至目前4.4万元/吨。我们预计11月-12月国内新能源汽车的产销量仍将维持在每月16-20万辆的水平，电池企业开工率上行，正极材料厂排产饱满，碳酸锂下游旺盛需求有望持续；而进入冬季国内盐湖因气候原因可能影响供给，供需结构边际改善驱动碳酸锂价格上涨。我们继续看好新能源汽车产业链上游锂行业龙头企业，推荐赣锋锂业（002460）、雅化集团（002497）、盛新锂能（002240）。

03.

风险提示

1）有色金属下游需求低迷；2）金属价格大幅下滑；3）全球疫情持续恶化；4）美元超预期走强；5）国内流动性超预期紧张。

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