贝壳投研：封测行业淡季不淡，迎来利润释放期！|通富微电_新浪财经

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原标题：贝壳投研：封测行业淡季不淡，迎来利润释放期！来源：贝壳投研

一颗芯片的产生需要经过芯片设计——芯片生产——封装测试，最后才能应用到整机上。最近，芯片产业链的“涨价风”刮到了封测环节，预计本轮行业高景气度可能会持续18个月。今天，贝壳投研就来分析一下淡季不淡的封测行业。

一、淡季不淡，订单充裕

2019年，全球封测的市场规模达564亿美元，国内封测市场持续发展壮大。据Yole数据统计数据，全球封测市场保持平稳增长，从2011年455亿美元增长至2019年564亿美元，年复合增长率约为2.7%。

国内市场来看，受益于半导体产业向大陆转移，国内封测市场高速发展，增速显著高于全球。2019年国内封测的市场规模达2350亿元，同比增加7.1%，2011年至2019年的年复合增长率约为17.5%。

一般来说，11月中下旬之后，半导体封测行业就进入了传统淡季，但今年的情况不同以往。

今年11月之后，植球封装的产能已经全满叠加原材料涨价，封测接单的价格上涨。新单大约涨价20%，急单的价格涨幅达到20-30%。全球封测龙头日月光上调了2021年一季度封测平均接单价格5%-10%，以应对IC载板价格上涨等成本上升。目前，高阶的覆晶封装、晶圆级封装、2.5D/3D封装等也出现产能明显短缺情况。

国内封测龙头厂商基本处于产能满载状态。华天科技目前的订单饱满，生产线处于满负荷运行。通富微电也在11月初表示，目前是产销旺季，大部分产能饱和。

今年第四季度，随着终端产品如车用电子明显回升，但库存早已见底，出现大量急单；大尺寸面板、居家办公电子设备、智能娱乐设备、5G通讯及WiFi6芯片等需求也逐步回笼，需要更多的封装产能。

二、毛利率回升明显，迎来利润释放期

在涨价和产品结构两个因素共振之下，国内封测企业的毛利率回升明显。2020年第三季度，长电科技的毛利率由13.10%提升至17.04%，通富微电的毛利率由13.06%提升至15.94%，华天科技的毛利率由18.55%提升至23.36%。

自第二季起受益于疫情衍生的宅经济效应，终端需求持续上扬，加上9月15日起美国全面禁售相关含美设备与技术芯片给华为，进而带动多数封测厂商赶在截止日前交货。

受益于封测的急单效应，2020年第三季度，全球前十大封测公司的营收上升至67.59亿美元，年增长率为12.9%。

国内半导体封测龙头企业长电科技、晶方科技、通富微电与华天科技第三季度单季度的营收同比增速分别为-3.69%、119.54%、11.46%、-2.85%。其中，全球排名第三的封装龙头长电科技因会计准则调整而营收小幅下滑，但三季度归母净利润与扣非后归母净利润均创新高。

封测行业迎来利润释放期，整体来看，半导体封装环节为半导体代工环节的下游，直接受益代工环节的产能紧张，并随着代工产能扩张，封测行业将迎来进一步扩容。

三、国产替代效应显现

2019年全球封测前十市占率超过80%，市场主要被中国台湾、中国大陆、美国占据。中国台湾日月光公司营收达380亿元，居全球半导体封测行业第一名，市场占有率达20%。美国安靠、中国长电科技分居二、三位，分别占14.6%、11.3%。前十大封测厂商中，有三家中国大陆公司，分别为长电科技、通富微电和华天科技。

在我国集成电路产业链中，封装测试业是唯一能够与国际企业全面竞争的产业，有望率先实现全面国产替代。长电科技、通富微电、华天科技三大封测厂合计全球市占率超过20%，具备全球竞争力。