【中信建投宏观】原材料价格走强，11月PPI预计-1.7%——11月PMI数据点评|价格指数_新浪财经

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来源：文涛宏观债券研究

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摘要

11月，制造业PMI录得52.1，较10月回升0.7个百分点，创年内新高。11月非制造业商务活动指数录得56.4，上行0.2个百分点，创5年新高。

正文

1、11月制造业PMI创年内新高。11月制造业PMI指数录得52.1，环比上行0.7个百分点，创年内新高。11月PMI走强主要有两个因素。首先，由于10月有近1周的长假，11月工作日多于10月，从季节规律来看，11月PMI指数强于10月。其次，11月价格强劲，支撑制造业PMI指数上行。

2、11月产需缺口进一步收窄，需求修复显著，制造业内外需同步改善。11月生产指数54.7，环比上行0.8个百分点；新订单指数53.9，环比上行1.1个百分点，产需缺口收窄至0.8个百分点。进出口持续改善，本月新出口订单指数上行0.5个百分点至51.5，进口指数上行0.1个百分点至50.9。本月库存指数回升，但仍在收缩区间。

3、价格指数强劲，预计11月PPI环比0.5，同比-1.7%。11月出厂价格指数56.5，环比上行3.3个百分点，创5年新高；原材料价格指数环比上行3.8个百分点，11月录得62.6，处于5年高位。从高频数据来看，本月CRB工业价格指数，较去年同期上涨约10%上下，环比上涨超过2%；OPEC一揽子原油价格回升，焦煤、钢材、铜铝、多数化工品及建材等工业品价格均呈现环比走强趋势。

4、大中小企业景区度同步上行，中型企业改善显著。本月大中小型企业分别上行0.4、1.4和0.7个百分点，录得53、52、和50.1。中型企业景气度改善最为显著；其中，中型企业生产、需求、出口、价格指数上行最为显著，分别改善2.4、2.2、2.7和4.3个百分点。大中型企业生产经营预期上行，小型企业生产经营预期下行。

5、11月非制造业PMI指数创5年新高。11月非制造业商务活动指数录得56.4，环比上行0.2个百分点。建筑业PMI指数60.5，环比上行0.7个百分点，服务业PMI指数55.7，环比上行0.2个百分点。非制造业需求相对平稳，价格因素是支撑非制造业PMI上行的主要因素，11月建筑业投入品价格指数上行4.6个百分点，服务业投入价格指数上行1.3个百分点。

6、从11月PMI数据来看，本月需求和价格改善最多，本月PPI会有显著改善。生产环比改善程度与去年持平，预计工业增加值同比与上月基本持平。进出口指数持续改善，但改善程度小于去年同期水平，同比增速或有所回落。

文章来源

证券研究报告名称：《原材料价格走强，11月PPI预计-1.7%——11月PMI数据点评》

对外发布时间：2020年11月30日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

黄文涛，执业证书编号：S1440510120015

王大林，执业证书编号：S1440520110002

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