各大指数强势翻红，白酒概念延续强势 【立即开户，领取福利】
来源：安信证券研究
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◆【军工-冯福章】中航机电：净利润增速高于营收，航空装备业务势头较好
◆【计算机-胡又文】启明星辰：紧抓复工复产，现金流创历史同期最佳
◆【计算机-胡又文】梦网集团：富信业务盈利持续提升，云通信服务生态建设前景可期
◆【计算机-胡又文】千方科技：业绩符合预期，车路协同业务迎来机遇
◆【计算机-胡又文】中科曙光：业绩符合预期，业务向高毛利集中
研究分享在线
◆【电新-邓永康】 固德威：优质组串式逆变器企业，业绩持续高增
◆【电新-邓永康】 福莱特 ：光伏玻璃涨价增厚业绩，扩产保障高成长性
◆【电新-邓永康】宏发股份：业绩持续向好，主要领域加速回暖
◆【建筑-苏多永】大千生态 ：业绩放缓不改成长趋势，订单资金充足未来可期
◆【化工-张汪强 】卓越新能 ：业绩符合预期，产能有序扩张
◆【化工-张汪强】广信股份：Q3业绩符合预期，多项目有序推进
◆【化工-张汪强 】华鲁恒升 ：Q3短期波动，产品量价回升看好后续业绩
◆【化工-张汪强 】合盛硅业：业绩符合预期，稳固龙头地位带来盈利提升
◆【社服-刘文正】豫园股份：珠宝展店加速&营收Q3恢复靓丽，员工持股发布助推长期发展
◆【社服-刘文正】科锐国际：灵活用工Q3加速增长，剔除股权激励成本后业绩高增亮眼
◆【食品饮料-苏铖】伊力特：疆内Q3再受疫情拖累，疆外增长显销售进取
◆【食品饮料-苏铖】双汇发展：Q3业绩超预期，费用投入先行，期待规模提升
◆【食品饮料-苏铖】盐津铺子：各季保持高增，成长性乐观
◆【家电-张立聪】华帝股份 ：Q3经营改善，渠道变革显效
◆【计算机-胡又文】长亮科技：营收增速回暖，成功拓展大行市场
◆【计算机-胡又文】宝信软件：Q3增速可观，IDC新项目可期
◆【计算机-胡又文】网达软件：盈利能力同比显著提升，定增加码高清视频业
◆【建筑-苏多永】中装建设：装饰黑马强势启航，新兴产业值得期待
◆【机械-李哲】艾迪精密：收入维持快速增长，盈利能力持续提升
◆【机械-李哲】捷佳伟创：Q3业绩增速强劲，现金流水平显著改善
◆【机械-李哲】苏试试验：Q3业绩符合预期，经营性现金流扭亏为盈
◆【机械-李哲】中集集团：主营业务全线回升，经营业绩大幅改善
◆【交运-明兴】圆通速递：Q3成本增长超预期，关注旺季经营改善
◆【有色-齐丁】西部矿业：2020Q3业绩大超预期，玉龙铜矿二期投产在即
◆【汽车-袁伟】宇通客车：营收符合预期，Q4有望持续恢复
◆【汽车-袁伟】爱柯迪：Q3业绩同比转正，Q4盈利有望持续修复
◆【汽车-袁伟】均胜电子：业务全面复苏，业绩明显回暖
◆【轻工-雷慧华】晨光文具：业绩增长强势反弹，彰显龙头竞争力
◆【轻工-雷慧华】海顺新材：盈利弹性得到验证，现金流大幅改善
◆【农林牧渔-周泰】正邦科技：猪价上行叠加产能释放 拉动业绩大幅提升
◆【医药-马帅】昊海生科：三季度业绩显著回暖，眼科新产品布局值得期待
◆【医药-马帅】海尔生物：三季报高增长姿态依旧，生物安全及实验室解决方案龙头风华正茂
◆【电子-马良】立讯精密：业绩符合预期，精密制造龙头加大组装和海外产能布局
◆【煤炭-周泰】中煤能源：Q3煤炭量价齐升，业绩环比增长
◆【非银-张经纬】国泰君安：股权激励计划落地，杠杆率大幅提升
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◆【军工-冯福章】中航机电：净利润增速高于营收，航空装备业务势头较好
■事件：2020年10月27日公司发布三季报，实现营收（83.03亿元，-0.71%），归母净利润（6.23亿元，+8.01%）；其中Q3营收（30.95亿元，+4.69%），归母净利润（2.78亿元，同比增长14.29%）。
■净利润增速高于营收，聚焦航空机电主业，致力于核心竞争力及盈利能力的持续提升。
■公司作为我国机电系统的绝对龙头，航空主业突出，内生增长稳健，将核心受益我国军民两大机电产业的发展。
■公司是唯一的航空机电全科目平台，优质资产注入仍有望有序推进。
■投资建议：中航机电作为我国机载机电系统绝对龙头，航空主业突出，内生增长稳健，将核心受益我国军机尤其是战机新机型换装列装加速、新机型机电系统价值量占比逐渐提升以及维修市场空间的逐渐打开；同时民机机电系统在以国产大飞机等为代表的民机中市场占有率逐渐提升，国产替代空间巨大。公司是中航工业旗下航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台，平台地位稳固、唯一，前期资本运作有序开展，后续优质资产注入仍有望有序推进，大机电产业协同效应逐渐凸显，公司盈利能力持续改善。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为10.57、11.83、13.76亿，对应EPS分别为0.27、0.30、0.35元，对应PE为41X、37X、32X，维持买入-A的投资评级。
■风险提示：武器装备列装换装不达预期；民用航空机电产品订单及国产替代不达预期；院所改制及资产注入进度不及预期。
◆【计算机-胡又文】启明星辰：紧抓复工复产，现金流创历史同期最佳
■多项因素导致公司盈利下滑。
■5G消息持续发力，富信业务盈利能力已见曙光。
■三大运营商罕见发力5G消息，公司云通信服务生态构筑有望加速。
■投资建议：运营商推动5G消息，不仅仅代表对其RCS价值的认可，作为5G产业链最重要的力量，直接推动了行业生态的加速发展。预计公司20-21年EPS分别为0.28元、0.59元，维持买入-A评级。
■风险提示：富信推广不及预期；行业竞争加剧。
◆【计算机-胡又文】梦网集团：富信业务盈利持续提升，云通信服务生态建设前景可期
■事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现收入（13.10亿元，+13.74%），归母净利润（1.73亿元，+53.89%）；单三季度实现收入（4.70亿元，+9.70%），归母净利润（0.69亿元，+55.75%）。
■军用无线通信快速成长，民用领域持续拓展
■受益公司无线通信产品在军民领域开拓顺利，公司前三季度收入利润同比均实现稳健增长。
■装备实现覆盖全兵种，受益信息化建设推进未来成长可期
■城市轨交领域发展迅速，或是未来业绩重要支撑。
■混改已逐步落地，持续关注后续安排。
■投资建议：公司是国内军用无线通信设备核心供应商，已实现全兵种覆盖，并在航空超短波领域具有核心技术优势。随着军改落地，军队信息化推进，以及高研发投入带来的高附加值产品定型，成长性可期。此外控股股东作为天津地区国企混改先锋，关注后续进一步混改推进。我们预计公司2020-2022年净利润分别为5.05、7.46、10.10亿元，对应当前股价的估值分别为69、47、35倍，维持“买入-B”评级。
■风险提示：军品订单节奏不及预期了；民品领域拓展不及预期
◆【计算机-胡又文】千方科技：业绩符合预期，车路协同业务迎来机遇
■业绩符合预期。公司2020年前三季度实现营业收入58.4亿元，同比增长2.57%；净利润7.36亿元，同比增长24.6%；三季度单季度营业收入21.26亿元，比增长0.87%；净利润2.63亿元，同比增长21.19%，业绩符合预期。
■AI核心算法取得突破。
■第三季度各地发放自动驾驶示范应用牌照数量较二季度大幅增加，公司车路协同业务迎来机遇。
■投资建议：我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。预计2020、2021年EPS分别为0.71、0.85元，维持买入-A评级。
■风险提示：行业竞争加剧；V2X业务进展不及预期。
◆【计算机-胡又文】中科曙光：业绩符合预期，业务向高毛利集中
■业绩符合预期。2020年前三季度，公司实现营业收入59.57亿元，同比下降12.15%；净利润3.23亿元，同比增长29.79%；三季度单季度营收19.69亿元，同比下降9.46%；净利润7340.97万元，同比增长59.29%。业绩符合预期，公司业务向高毛利集中，利润率进一步提升。
■海光芯片已经进入放量拐点，连续中标关键客户。公司不断延伸上下游产业链合作，在细分领域积极布局，为公司产品技术与行业应用的深度结合创造了良好局面。
■建设先进计算产业生态环境。
■投资建议：公司在国产芯片、中高端服务器、存储、云计算软件等方面联手国内外优质企业，实现核心技术本地化，是国内在IT基础布局最全面、技术积累最深厚的企业之一，旗下海光国产CPU芯片和服务器已经进入放量期，预计2020-2021年EPS分别为1.26元和1.44元，维持“买入-A”评级。
■风险提示：海外贸易争端加剧，进入美国“实体名单”对公司供应链影响加剧。
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◆【电新-邓永康】 固德威：优质组串式逆变器企业，业绩持续高增
■优质组串式逆变器企业，业绩同比高增。
■组串式逆变器需求有望持续高增。
■公司市占率有望进一步提升。
■储能市场前景广阔，储能逆变器业绩有望持续高增。
■投资建议：维持公司买入-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年营收分别为13.56、19.34和25.86亿元；归母净利润分别为2.75、4.35和6.33亿元。维持公司买入-A的投资评级。
■风险提示：光伏装机不及预期、项目投产进度不及预期、逆变器价格超预期下跌等。
◆【电新-邓永康】 福莱特 ：光伏玻璃涨价增厚业绩，扩产保障高成长性
■三季报业绩高增。
■三季度业绩高增得益于光伏玻璃价格上涨。
■光伏玻璃供需偏紧有望延续到2021年末，均价有望维持高位。
■光伏玻璃持续扩产，成长性突出。
■投资建议：维持买入-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年营收分别为68.3、100.54和124.98亿元；归母净利分别为14.32、20.98和25.08亿元，增速分别为99.7%、46.5%和19.5%。考虑到公司的未来的高成长性和龙头地位，维持买入-A的投资评级。
■风险提示：光伏装机不及预期、项目投产进度不及预期；原材料成本大幅上涨等。
◆【电新-邓永康】宏发股份：业绩持续向好，主要领域加速回暖
■业绩持续向好，盈利能力保持稳定。
■市场持续回暖，持续巩固全球继电器龙头地位。
■三重因素助推，高压直流继电器快速发展。
■功率、汽车继电器高速增长，电力继电器维持稳定。
■投资建议：给予公司买入-A投资评级，6个月目标价60.00元。我们预计公司2020-2022年营收分别为77.82、95.23和118.48亿元，增速分别为9.9%、22.4%和24.4%，净利润分别为8.22、10.73和14.03亿元，增速分别为16.8%、30.5%和30.7%。维持公司买入-A投资评级，6个目标价为60.00元。
■风险提示：宏观经济下滑，市场竞争加剧，需求不及预期，汇率波动或海外市场经营风险等。
◆【建筑-苏多永】大千生态 ：业绩放缓不改成长趋势，订单资金充足未来可期
■事件：公司发布2020年三季报，2020年前三季度公司实现营业收入6.53亿元，同比增长10.69%；归属于母公司股东净利润0.70亿元，同比增长7.81%；基本每股收益0.57元。
■营收增速有所放缓，扣非业绩增速可观。
■期间费用控制有效，资产负债率显著下降。
■定增改善股东结构，订单充裕成长可期。
■投资建议：预计2020-2022年公司营业收入分别为11.95亿元、15.00亿元和18.59亿元，分别同比增长30.0%、25.5%、24.0%；净利润分别为1.20亿元、1.50亿元和1.85亿元，分别同比增长27.2%、24.9%和23.5%；每股收益为0.88元、1.10元和1.36元。公司动态PE分别为19.1倍、15.3倍和12.4倍，PB分别为1.4倍、1.3倍和1.2倍，公司估值优势显著，完成定增改善股东结构和资本结构，负债率显著下降，订单充足未来成长可期。看好公司的成长性，维持“买入-A”评级，目标价24元，对应2020年27倍的PE。
■风险提示：PPP项目推进缓慢、PPP政策变动、工程回款不及时、新签订单不及预期等风险。
◆【化工-张汪强 】卓越新能 ：业绩符合预期，产能有序扩张
■事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营收12.03亿元（同比+17.76%），归母净利润1.93亿元（同比+11.43%）。2020Q3单季度实现营收3.59亿元（同比-13.72%），归母净利润0.47亿元（同比-37.11%）。
■公司Q3火灾事故影响较小，受损产线开始进行技改升级。
■欧盟强制要求生物柴油添加量，需求缺口大，产能增长空间广阔。
■产能扩张步伐明确，产业链不断完善。
■投资建议：预计公司2020年-2022年净利润分别为2.36亿、3.7亿、5亿元，对应PE27.6、17.6、13倍，维持买入-A评级。
■风险提示：原料价格波动、产能建设进度不及预期等。
◆【化工-张汪强】广信股份：Q3业绩符合预期，多项目有序推进
■事件：2020年前三季度，公司实现营业收入27.06亿元，同比+6.02%；实现归母净利润4.35亿元，同比+5.05%。单三季度，公司实现营业收入9.38亿元，同比+8.90%，环比-0.47%；实现归母净利润1.51亿元，同比-3.47%，环比-10.29%。
■业绩符合预期，毛利率提升。
■在建项目与在手环评众多，未来成长性强。
■投资建议：预计公司2020-2022年净利润分别为5.54亿、7.04亿、9.03亿元，对应PE17、13、10倍，维持买入-A评级。
■风险提示：项目进度不及预期、原料及产品价格大幅波动等。
◆【化工-张汪强 】华鲁恒升 ：Q3短期波动，产品量价回升看好后续业绩
■事件：华鲁恒升发布2020年三季报，报告期内实现营收90.43亿元，同比-14.77%；归母净利润12.91亿元，同比-32.52%。2020Q3实现营收30.50亿元，环比+0.52%，归母净利润3.86亿元，环比-18.54%。
■点评：Q3公司因检修叠加新收入准则要求下的费用调整导致归母净利润环比下滑，业绩出现短期波动。公司10万吨DMF项目投产放量，且近期纺服行业回暖有望对公司产品形成价格支撑，Q4业绩看好；后续多个项目资本开支持续推进下，未来增量可期。长期来看，山东煤指标政策有助于煤炭资源向行业龙头集中，公司成长性将得到修复。
■三季度例行检修完成伴随10万吨DMF新增量，下游纺服行业回暖有望形成需求端价格支撑，量价齐升下看好Q4业绩。
■Q3经营现金流仍然健康，多个项目资本开支持续推进。
■山东煤指标限量政策有助于煤炭资源向行业龙头集中。
■投资建议：我们预计公司2020年-2022年的归母净利润分别为19.3亿元、30.5亿元、38.0亿元，维持买入-A投资评级。
■风险提示：原油价格大幅波动，政策变化超预期，产品价格大幅度下跌，安全生产风险
◆【化工-张汪强 】合盛硅业：业绩符合预期，稳固龙头地位带来盈利提升
■事件：公司发布2020年三季报，前三季度公司实现收入63.20亿元（同比-3.41%），实现归母净利润7.19亿元（同比-16.30%）。其中20Q3实现营收21.37亿元（环比-8.06%，同比+13.50%），实现归母净利润2.70亿元（环比+34.95%，同比+31.50%）。
■公共卫生事件影响逐步消散，盈利能力提升迅速。
■行业产能快速出清，龙头地位逐步稳固。
■投资建议：我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为11.3亿元、18.9亿元、28.8亿元，给予买入-A投资评级。
■风险提示：项目建设不及预期；下游需求不及预期等。
◆【社服-刘文正】豫园股份：珠宝展店加速&营收Q3恢复靓丽，员工持股发布助推长期发展
■公司发布2020年三季报：1）2020Q1-3：整体营业收入290.68亿/YoY+4.92%；归母净利润15.88亿元/YoY+31.30%；扣非归母净利润13.95亿元/YoY+27.46%；2）现金流：2020Q1-3经营活动现金流实现净额-30.6亿元/YoY-277.36%，主要系公司为获取房地产项目使得现金流有约50多亿元支出所致；若剔除该影响，2020Q1-3经营活动现金流净额为+21.2亿元；3）2020Q3：营业收入89.03亿/YoY+16.54%（考虑策源同控因素）；归母净利润5.18亿元/YoY+154.84%。
■珠宝时尚业务加速展店&Q3营收同增18.56%靓丽，餐饮+食品+化妆品+白酒等产业运营多线推进。
■2020Q1-3整体毛利率基本持平，净利率同比小幅提升。
■公司发布第一期员工持股计划，进一步计划合伙人企业家经营，实现利益绑定。
■核心逻辑：珠宝主业稳健增长+外延布局多条优质消费品赛道+持续股权激励落地，公司中长期稳健成长可期。
■投资建议：“买入-A”评级。公司在珠宝业务扩张+股权激励绑定+地产业务对赌驱动下，2020-22年业绩有望稳健增长。基于国内疫情后续不再大规模反复假设下，预计公司2020-2022年归母净利36.1亿元/40.8亿元/46.4亿元，对应增速+12.6%/+13.0%/+13.7%，维持6个月目标价13.15元。
■风险提示：疫情影响超预期，珠宝市场景气度下滑，黄金价格大幅波动，行业竞争加剧，加盟渠道拓展进度不及预期的风险，居民消费能力减弱。
◆【社服-刘文正】科锐国际：灵活用工Q3加速增长，剔除股权激励成本后业绩高增亮眼
■公司发布2020年三季报：①2020Q1-Q3：实现营收27.38亿元/+4.67%，归母净利润1.34亿元/+16.42%；若剔除员工限制性股票成本影响，归母净利润1.48亿元/+28.49%，符合此前业绩预告区间。
■2020Q3灵活用工环比加速增长，公司单三季度业绩继续快速增长符合预期。
■灵活用工占比提升带动毛利率微降，费用管控良好带动净利率小幅提升。
■高管职位变动有助于优化分工加速公司多业务线发展，中后台技术赋能+HR线上产品数字化升级持续推进。
■科锐国际-核心逻辑：保就业下灵活用工抗周期性有望凸显，低渗透率+龙头规模效应下继续看好公司的中长期成长潜力。
■投资建议：买入-A投资评级。
■风险提示：人力资源行业竞争加剧，疫情影响超预期，宏观经济波动等。
◆【食品饮料-苏铖】伊力特：疆内Q3再受疫情拖累，疆外增长显销售进取
■事件：公司披露2020年三季报。2020年前三季度实现营业收入11.58亿元，同比下滑23.34%，实现归母净利润2.02亿元，同比下滑33.05%，实现扣非归母净利润2.02亿元，同比下滑29.07%；其中Q3收入3.64亿元，同比下滑36.09%，归母净利润0.56亿元，同比下滑44.10%，扣非归母净利润0.52亿元，同比下滑48.42%。
■Q3疆内疫情拖累收入下滑，疆外渠道优化推动收入加速增长。
■高档白酒销售稳定性相对较好，收入结构进一步上移。
■销售费用投放保持平稳，现金流表现受损。
■引外部董事释积极信号，管理层稳定有助于销售改革深入。
■投资建议：预计公司2020-2021年每股收益为0.71元、1.18元，当前股价对应2020、2021年PE分别为26.6、15.9x，给予买入-B评级。
■风险提示：疆内经济建设属于长期过程，短期消费扩容不及预期；疫情影响持续。
◆【食品饮料-苏铖】双汇发展：Q3业绩超预期，费用投入先行，期待规模提升
■事件：公司披露三季报，Q1-Q3收入558亿，同比增32.79%，归母净利49.38亿元，同比增25.24%；其中Q3收入/归母净利增17.11%/22.90%。利润超预期。
■肉制品费用投放加大，奠基明年规模增长。
■冻肉库存释放导致屠宰利润超预期。
■猪肉下行利好公司整体盈利。
■管理改善红利初现，长期看肉制品产品结构升级。
■投资建议：预计公司EPS分别为1.91、2.22、2.54元，维持6个月目标价62.00元，对应明年28x，维持“买入-A”评级。
■风险提示：猪肉/鸡肉成本上行超预期；产品结构升级不及预期。
◆【食品饮料-苏铖】盐津铺子：各季保持高增，成长性乐观
■事件：公司披露三季报，Q1-Q3收入/归母净利/扣非后归母净利14.34亿元/1.89亿元/1.42亿元，同比46.15%/110.00%/122.82%；其中Q3同比43.55%/147.99%/88.24%，业绩接近预告上限。
■收入保持高增，规模效应下费用率下行，净利率大幅提升。
■预计净利率仍有温和提升的空间。
■收入驱动力延续，看好高成长性。
■投资建议：预计公司2020-2022年收入增速44.8%、34.1%、23.6%，考虑股权激励摊销费用，EPS分别为2.01、2.87、3.72元，对应65/46/35x，不考虑股权激励摊销费用，EPS分别为2.19、2.95、3.74元，对应47/35/27x，维持“买入-B”评级。
■风险提示：公司扩区域扩品类不及预期；食品安全事故。
◆【家电-张立聪】华帝股份 ：Q3经营改善，渠道变革显效
■事件：华帝股份公布2020年三季报。公司2020年1~9月实现收入29.7亿元，YoY-30.5%；实现业绩2.7亿元，YoY-47.3%。折算华帝2020Q3单季度实现收入13.1亿元，YoY-2.9%；实现业绩1.1亿元，YoY-11.4%。我们认为，Q3华帝尚处于经营调整期，随着调整措施逐步见效，未来经营有望持续改善。
■经营态势向好，Q3收入降幅收窄。
■Q3业绩增速慢于收入端。
■经销商经营预期乐观，预收款同比增长。
■Q3经营性现金流有所下滑。
■投资建议：随着华帝高端新品陆续上市，盈利能力有望进一步提升。公司未来将继续加大渠道拓展与品牌推广力度，我们预期公司业绩有望恢复快速增长。我们预计公司2020年~2021年的EPS分别为0.56/0.64元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为11.52元，对应2021年18倍动态市盈率。
■风险提示：原材料价格可能大幅上涨，行业竞争格局可能恶化。
◆【计算机-胡又文】长亮科技：营收增速回暖，成功拓展大行市场
■事件：公司发布2020年三季报，报告期内实现收入7.01亿元，同比减少4.46%；归母净利润0.62亿元，同比增长160.34%；扣非后归母净利润为0.55亿元，同比增长183.85%。
■Q3营收增速回暖，研发投入继续加强。
■成功拓展大行市场，完善业务布局。
■投资建议：公司是国内银行核心业务系统龙头企业。腾讯战略入股，双方借助各自优势合作探索金融云服务，将进一步拓展未来成长空间。预计2020-2021年EPS分别为0.31元、0.43元，维持“买入-A”评级。
■风险提示：海外市场拓展不及预期，数字货币相关业务发展不达预期。
◆【计算机-胡又文】宝信软件：Q3增速可观，IDC新项目可期
■事件：公司发布2020年三季报，报告期内实现营收57.04亿元，同比增长26.22%；归母净利润9.68亿元，同比增长59.36%。
■Q3单季度增速依然可观，现金流质量良好。
■宝之云四期进入收尾阶段，新项目可期。
■投资建议：公司聚焦智慧制造，大力拓展IDC、云服务、智能装备等业务。在国家大力推进智能制造以及IDC新一轮投入高峰期到来的背景下，公司持续快速增长可期。预计2020、2021年EPS分别为0.92、1.13元，给予”买入-A“评级。
■风险提示：软件业务增长不及预期，云服务等新业务发展受阻。
◆【计算机-胡又文】网达软件：盈利能力同比显著提升，定增加码高清视频业
■事件：公司发布2020年三季报，报告期内实现营收2.35亿元，同比增长27.08%；归母净利润0.48亿元，同比增长93.27%；扣非后归母净利润0.41亿元，同比增长118.73%。
■Q3单季持续快增，盈利能力同比显著提升。
■定增获批，超高清和AI视频加速在即。
■投资建议：公司作为国内领先的互联网视频解决方案提供商，随着国家大力发展超高清视频产业以及运营商借助5G良机全面升级视频等内容端，其业务将迎来新一轮发展高峰。公司以运营商为抓手，积极拓展其他应用领域，“视频+AI”战略有望成为其长期发展的推动力。暂不考虑定增影响，预计2020年、2021年EPS分别为0.38元和0.75元，给予买入-A评级。
■风险提示：（1）多元市场开拓不达预期，（2）运营商市场竞争加剧风险。
◆【建筑-苏多永】中装建设：装饰黑马强势启航，新兴产业值得期待
■事件：公司发布2020年三季报，1-9月公司实现营业收入37.36亿元，同比增长5.00%；归母净利润2.08亿元，同比增长1.20%；每股收益0.30元，同比下降11.76%。
■疫情影响告一段落，装饰黑马强势回升。
■毛利率相对稳定，负债率大幅下降。
■积极回购公司股份，再融资助力公司成长。
■加码物业管理和IDC，新兴业务值得期待。
■估值与投资建议：预计2020-2022年公司营业收入分别为60.73亿元、74.10亿元和88.92亿元，分别同比增长25.0%、22.0%、20.0%；净利润分别为3.07亿元、4.08亿元和5.03亿元，分别同比增长24.0%、33.0%和23.1%；每股收益为0.43元、0.57元和0.70元。公司动态PE分别为17.5倍、13.1倍和10.7倍，PB分别为1.7倍、1.5倍和1.3倍。公司聚焦装饰主业，围绕工程产业链积极进行拓展和延伸，并通过外延扩张战略转型物业管理、IDC、云计算等新兴领域。通过内生增长和外延扩张，公司业绩快速回升，成为装饰黑马。我们看好公司主业发展、产业链延伸和新兴产业的布局，未来成长性较好。首次覆盖，给予“买入-A”评级，目标价9.6元
◆【机械-李哲】艾迪精密：收入维持快速增长，盈利能力持续提升
■事件：公司发布2020年三季报：公司Q1-3营业收入16.08亿元，同比增长50.57%；归属于母公司所有者的净利润4.21亿元，同比增长63.30%。对应Q3营收5.14亿元，同比增长58.15%；归母净利润1.27亿，同比增长66.57%，业绩符合预期。
■产品放量增长，规模经济效果凸显，盈利能力同比有所提升。
■固定资产部分转固产能有所提升，四季度备货充足。
■多重因素导致液压件国产替代进程加速，未来需求依然有保证。
■投资建议：我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为64.6%、35.9%、24.1%，净利润增速分别为76.7%、36.5%、24.2%，成长性突出；给予买入-A的投资评级。
■风险提示：挖掘机销量大幅下滑、液压件验证进度不及预期、宏观经济大幅下滑、疫情影响超预期、募投项目进展不及预期。
◆【机械-李哲】捷佳伟创：Q3业绩增速强劲，现金流水平显著改善
■事件：公司发布2020三季报，2020年前三季度实现收入30.84亿元，同比增长70.94%；归母净利润4.51亿元，同比增长32.18%。其中公司Q3实现收入11.91亿元，同比增长103.35%；归母净利润2.01亿元，同比增长82.48%。
■Q3单季度业绩历史新高，全年增长持续可期。
■净利率环比提升，现金流水平显著改善。
■公司高效电池设备布局推进，定增加速HJT技术布局。
■投资建议：我们预计公司2020年-2022年净利润分别为6.23、9.43、12.32亿元，EPS分别为1.94、2.94、3.83元，成长性突出；给予买入-A投资评级。
■风险提示：下游产能扩张不及预期，新产品推进不及预期。
◆【机械-李哲】苏试试验：Q3业绩符合预期，经营性现金流扭亏为盈
■事件：公司发布三季报，公司2020年前三季度实现收入8.16亿元，同比增长65.71%；归母净利润0.77亿元，同比增长41.63%。Q3单季度实现收入3.12亿元，同比增长79.88%；归母净利润0.28亿元，同比增长43.77%。
■Q3保持稳定增长，下游景气保障订单持续落地。
■期间费用率优化，现金流有所改善。
■公司外延扩展持续发力，协同效应显著。
■投资建议：我们预计公司2020年-2022年净利润分别为1.18、1.53、2.03亿元，EPS分别为0.58、0.75、1.00元，成长性突出；给予买入-A投资评级，6个月目标价30.00，对应2021年40倍动态市盈率。
■风险提示：下游并购整合不及预期，并购资产业绩不及预期。
◆【机械-李哲】中集集团：主营业务全线回升，经营业绩大幅改善
■事件：公司发布2020年三季报：公司Q1-3营业收入635.92亿元，同比增长3.13%；归属于母公司所有者的净利润6.98亿元，同比增长9.62%。对应Q3营收241.6亿元，同比增长27.54%；归母净利润8.8亿，同比增长2123.72%。
■费用率管控良好，Q3利润率有所提升。
■公司道路运输车辆业务全线收入提升。
■出口的持续改善，集运需求出现大幅回升。
■清洁能源、化工环境及液态食品业务新增订单基本持平，整体收入平稳。
■投资建议：预计2020~2022年公司净利润分别为17.93亿元、23.80亿元和29.37亿元，对应EPS分别为0.50元、0.66元、0.82元，首次给与买入-A评级，6个月目标价14元，相当于2020年28倍PE。
■风险提示：行业竞争加剧、疫情影响超预期。
◆【交运-明兴】圆通速递：Q3成本增长超预期，关注旺季经营改善
■事件：圆通速递公告2020年三季报：前三季度公司实现营收234.2亿元，同比+8.34%，实现归母净利润13.86亿元，同比+0.69%，扣非后归母净利12.1亿元，同比-9.7%；其中第三季度实现营收88.39亿元，同比+15.34%，归母净利润4.15亿元，同比-19.22%，扣非归母净利润3.14亿元，同比-38.65%。
■Q3件量保持较快增长，单价降幅环比Q2收窄。
■资本开支大幅提升+路桥费恢复拖累成本，毛利率下滑。
■费用管控良好，单票净利下滑，关注Q4旺季经营改善。
■投资建议：长期来看，公司聚焦核心资产投入和服务质量提升，公司市场占有率及盈利能力将得到持续改善。短期由于行业竞争影响，我们下调公司2020-2022年归母净利润分别为19.3、20.0、22.1亿元，对应现股价PE为24、23、21倍，给予“增持-A”评级。
■风险提示：电商件市场激烈的价格战，资本开支过快侵蚀现金流及利润，人工及油价等刚性成本上升等。
◆【有色-齐丁】西部矿业：2020Q3业绩大超预期，玉龙铜矿二期投产在即
■2020年前三季度业绩同比稳步增长，Q3单季度业绩表现亮丽，超出市场预期。10月27日晚，公司发布2020年三季报，前三季度营业收入211.16亿元，同比-5.35%；毛利28.6亿元，同比-0.76%；归母净利8.33亿元，同比+2.67%。2020Q3营业收入77.30亿元，同比+5.93%，环比+5.49%；实现归母净利4.87亿元，同比大增117.4%，环比增长76.52%，超出市场预期。
■2020年前三季度铜锌铅价格同比回落，公司产量稳定，主要通过加强管理提质增效，业绩同比稳步增长。
■2020年第三季度铜锌铅价格快速回升，公司合理调整销售节奏，带动公司业绩环比大幅增长。
■玉龙铜矿二期即将投产，盈利能力有望大幅提升，铜产品毛利占比将从2019年的27%提升至2022年的58%。
■收购西矿集团旗下青海西部镁业资产相关议案被否决，一定程度上彰显机构投资者持股比例和集中度提升对上市公司治理机制的改善。
■投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价13.8元。据我们测算，2020~2022年，在铜价4.8万/吨、5.2万/吨、5.5万/吨的假设下；公司有望实现归母净利10.21亿、16.46亿、22.78亿，对应EPS分别为0.43元、0.69元、0.96元。考虑到美国财政刺激政策终将落地，美联储鼓励通胀超调，全球疫苗即将研发成功，再加上铜矿供应进入低速增长时代，加工费下跌导致铜冶炼产能被抑制，铜价有望显著反弹且持续性强。随着玉龙二期的逐渐达产，2020-2022年公司主业将逐步由铅锌转变为以铜为主，公司权益铜产量有望迎来170%的高速增长，前期公司减值压力已大幅释放，公司业绩有望进入高速释放期，估值中枢有望系统性抬升。维持公司“买入-A”评级，6个月目标价13.8元，相当于2021年动态市盈率20x，2022年动态市盈率14.4x。
■风险提示：1）全球经济增速及金属价格低于预期；2）公司产品产量不及预期。
◆【汽车-袁伟】宇通客车：营收符合预期，Q4有望持续恢复
■事件：公司发布2020年三季报业绩，2020Q1-Q3公司实现营业收入136.14亿元，同比下滑34.77%，实现归母净利润1.56亿元，同比下滑88.21%，其中Q3公司实现营业收入60.03亿元，同比下滑28.19%，实现归母净利润0.93亿元，同比下滑85.48%。
■营收符合预期，营收降幅略低于销量降幅。
■Q3毛利率环比改善，三费率同比增长。
■疫情受控+蓝天保卫战收官+新能源补贴不退坡+新能源公交厂家减少，Q4公司业绩有望持续恢复。
■投资建议：受疫情影响，2020年全国压力较大，按照2020年新补贴政策，假设电池价格降10%，2020-2022年归母净利润分别为17.59/23.07/29.60亿元，维持增持-A评级。
■风险提示：终端涨价或不及预期；传统公路市场持续萎缩；公司市占率提升或不及预期。
◆【汽车-袁伟】爱柯迪：Q3业绩同比转正，Q4盈利有望持续修复
■事件：公司发布2020年三季报业绩，2020年Q1-Q3公司实现营业收入17.43亿元，同比下滑9.49%，实现归母净利润2.53亿元，同比下降13.87%。其中Q3公司实现营业收入7.14亿元，同比上涨6.03%，实现归母净利润1.10亿元，同比大涨19.95%。
■受益国内和海外车市恢复，Q3业绩同比转正，基本符合预期。
■Q3毛利率环比回升，Q4盈利有望持续修复。
■投资建议：我们预计公司2020年-2022年的营业收入分别为24.95、28.20、31.86亿元，归母净利润分别为3.93、5.09、5.82亿元，维持买入-A的投资评级。
■风险提示：汇率波动风险；汽车市场不景气，需求不及预期风险；全球疫情失控风险；新能源项目订单不及预期风险。
◆【汽车-袁伟】均胜电子：业务全面复苏，业绩明显回暖
■事件：10月27日，公司发布2020年三季度业绩快报。公司Q1-Q3累计实现营收338.81亿元，同比下降26.03%，实现归母净利润-2.82亿元,同比下降140.16%。三季度单季实现营收133.51亿元，同比减少10.87%，实现归母净利润2.57亿元，同比增长36.48%。
■疫情影响逐渐减弱，三季度业绩全面回暖。
■新获蔚来定点、MEB增量订单落地，新能源业务快速增长。
■Q3毛利率回升，Q4业绩稳步向好。
■投资建议：公司深度绑定优质合资客户，旗下汽车安全、座舱电子、BMS、V2X等业务优势明显。当前公司订单饱满，新能源业务快速增长，全球业务整合稳步推进，预计公司2020-2022年营业收入分别为505.93、607.12、655.69亿元，归母净利润分别为0.72、13.35、18.48亿元，首次覆盖，给予“买入-A”评级。
■风险提示：整合费用或超出预期；海外业务生产和经营或受欧美疫情反复影响；
◆【轻工-雷慧华】晨光文具：业绩增长强势反弹，彰显龙头竞争力
■晨光文具20年三季报：公司20年前三季度实现收入85.38亿元，同比增长7.4%，归母净利润9.13亿元，同比增长13.8%，扣非后同比增长4.2%。
■业务恢复显著，增长显著加速：Q3单季公司实现收入37.8亿元，同比增长21.5%；归母净利润4.48亿元，同比增长35.6%，报告期内公司经常性损益1.2亿元，同比增加近8千万元，扣非后增长约21%。
■投资建议：我们预计20-22年公司净利润分别为12.1亿元、15亿元、18.6亿元，分别增长14.1%、24%、24%，维持“买入-A”评级。
■风险提示：科力普业务拓展不及预期，九木杂物社恢复情况不及预期。
◆【轻工-雷慧华】海顺新材：盈利弹性得到验证，现金流大幅改善
■海顺新材2020三季报：2020年前三季度公司营业收入4.94亿元，同比增长8.01%；归属上市公司股东净利润7851万元，同比增长51.04%；扣非后增长51.18%。
■公司收入增长略有波动：单三季度公司实现收入1.67亿元，同比增加9.54%，增速较Q2略有下降。
■公司盈利持续性得到验证：Q3公司实现净利润3137万元，同比增长60.29%，扣非后同比增长24.34%。
■公司现金流得到显著改善。
■定增拟建新产能，公司发力高端化&差异化产品。
■投资建议：我们预计公司20-22年归属上市公司股东净利润分别为1.15亿元、1.64亿元、2.13亿元，分别增长71%、43.5%、29.7%，维持"买入-A"评级。
■风险提示：集中度提升不及预期，被收购公司盈利状况不及预期，AclarEdge新品放量不及预期。
◆【农林牧渔-周泰】正邦科技：猪价上行叠加产能释放 拉动业绩大幅提升
■事件：2020年10月27日，公司发布2020年三季度报告。前三季度，公司实现营业收入326.05亿元，同比增长85.63%；实现归母净利润54.33亿元，同比增长10,711.29%。
■盈利能力改善，费用控制力提升。
■产能持续释放，养殖业务贡献业绩增量。
■规模扩张正当时，稳步推进高质量增长。
■投资建议：考虑到猪价进入下行区间，我们对公司业绩进行了下调。预计公司2020年-2022年的净利润分别为80.9/81.3/72.9亿元，EPS分别为3.21/3.18/2.82元/股。给予“增持-A”投资评级。
■风险提示：疫情风险、市场价格波动风险、食品安全风险、自然灾害风险、销售不及预期风险、项目投产不及预期风险。
◆【医药-马帅】昊海生科：三季度业绩显著回暖，眼科新产品布局值得期待
■事件：公司发布三季报，第三季度业绩提速明显。2020年前三季度，公司实现营业收入8.92亿元，同比降低22%；归母净利润1.13亿元，同比降低55.1%；扣非归母净利润9201万元，同比降低61.7%。单三季度来看，公司实现营业收入3.96亿元，同比增长10.2%；归母净利润8512万元，同比增长24%；扣非归母净利润8418万元，同比增长49.4%。单三季度收入及利润端均呈现出显著的提速态势。
■期间费用率有所提升，单三季度已出现显著改善。
■疫情影响逐步消化，四大板块出现大幅回暖。
■丰富产品管线布局打开增长空间。
■多省份带量采购中标，公司眼科产品市占率有望进一步提升。
■投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为-10.5%、30.3%、25.6%，净利润增速分别为-28.7%、71.0%、27.9%，成长性突出；首次给予增持-A 的投资评级。
■风险提示：疫情的不确定性；公司后续订单的不确定性。
◆【医药-马帅】海尔生物：三季报高增长姿态依旧，生物安全及实验室解决方案龙头风华正茂
■事件：公司发布三季报，业绩显著超预期。
■四大业务线增长各有亮点，疫苗安全前三季度延续高增长，生物样本库、药品安全与血液安全Q3显著回暖。
■海外业务快速放量，持续加码全球市场网络拓展。
■投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为34.1%、32.3%、31.3%，净利润增速分别为75.5%、30.1%、28.6%，成长性突出；维持给予买入-A？的投资评级。
■风险提示：疫情的不确定性；公司后续订单的不确定性。
◆【电子-马良】立讯精密：业绩符合预期，精密制造龙头加大组装和海外产能布局
■事件：10月27日公司发布2020年三季报。前三季度实现营业收入595.28亿元，同比增57.33%；归母净利润467.96亿元，同比增62.06%，超出半年报60%的净利润增长上限指引；Q3单季度实现营收230.77亿元，同比增长40.75%，归母净利润21.42亿元，同比增长54.54%。业绩符合预期。同时公司预计2020年全年净利润70.71~73.06亿元，同比增长50%~55%，对应Q4单季度增长31%~44%。
■精密制造龙头，立足平台效应进入更广阔的组装市场。
■投资建议：我们预计公司2020年~2022年收入分别为953.37亿元（+52.5%）、1372.86亿元（+44%）、1784.72亿元（+30%），归母净利润分别为68.98亿元（+46.33%）、103.45亿元（+49.98%）、139.13亿元（+34.49%），EPS分别为0.99元、1.48元和1.99元，对应PE分别为58倍、39倍和29倍，维持“买入-A”投资评级。
■风险提示：大客户销售低于预期，新品导入低于预期
◆【煤炭-周泰】中煤能源：Q3煤炭量价齐升，业绩环比增长
■事件：2020年10月28日公司发布三季报，前三季度归属于母公司所有者的净利润41.54亿元，同比减少27.9%；营业收入1002亿元，同比增长6.35%
■三季度业绩环比大幅增长。
■三季度煤炭量价环比抬升，成本小幅走高压缩毛利率。
■前三季度化工品价格下滑。
■公司进入产量增长期，产量有望持续释放。
■投资建议：增持-A评级。预计2020-2022年公司归母净利为42.64/51.84/60.81亿元，折合EPS分别为0.32/0.39/0.46。目前公司估值较低，6个月目标价4.64元。
■风险提示：宏观经济低迷，煤炭价格大幅下跌，公司新建产能达产不及预期，化工品价格大幅下跌。
◆【非银-张经纬】国泰君安：股权激励计划落地，杠杆率大幅提升
■事件：根据公司发布的三季报，2020Q3国泰君安累计实现营业收入257亿元（YoY+25%），归母净利润89.5亿元（YoY+37%），加权平均ROE6.89%（YoY+1.7pcts），基本每股收益0.97元（2019Q3：0.69元）。
■经纪信用业务增长源自行情改善。
■自营收益和投资规模增长17%。
■投行受益于注册制改革红利，资管表现基本持平。
■首批股权激励落地，展业更为积极。
■投资建议：买入-A投资评级。预计公司2020-2022年的EPS为1.29元、1.57元和1.8元。调整目标价至23元，对应估值约1.45xPB。
■风险提示：股市大幅下跌风险/政策变化风险/资产减值风险。
财经要闻在线
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