【计算机-胡又文】启明星辰：紧抓复工复产，现金流创历史同期最佳|现金流_新浪财经

各大指数强势翻红，白酒概念延续强势 【立即开户，领取福利】

来源：安信证券研究

■Q3单季度收入接近追平去年同期。公司发布2020年三季报，前三季度实现收入14.43亿元，同比下降8.83%；归母净利润6888万元，同比下降29.06%。Q3单季度实现收入6.89亿元，同比下降1.76%；归母净利润9027万元，同比增长8.31%。

■现金流创历史同期最佳。1）成本方面，毛利率较去年同期增加7.12pct。2）费用方面，期间费用率较去年同期增加13.61pct，其中销售费用率增加7.73pct，含研发在内的管理费用率增加6.88pct。3）现金流方面，Q3单季度经营性净现金流较去年同期大幅增长393.86%，今年也是公司上市以来首次在前三季度即实现经营性净现金流转正。4）合同负债方面，较去年同期增加19.93%，反映渠道战略稳步推进。

■作为网安一线厂商充分受益行业高景气。参考IDC、CCID、Frost&Sullivan等研究数据，公司入侵检测与防御（IDS/IPS）、统一威胁管理（UTM）、安全管理平台（SOC）、数据安全、数据库安全审计与防护、堡垒机、网闸等9项产品的市场占有率第一。近年来公司积极推进安全运营、工业互联网、云安全等战略新兴业务，以求实现商业模式的升级，促进体系有序发展以及行业市场与区域市场的进一步协同，并取得了阶段性的成效，作为网络安全一线厂商充分受益于行业景气度上升的红利。

■投资建议：预计2020年~2021年EPS分别为0.91元、1.13元，维持“买入-A”评级。

■风险提示：网络安全政策实施不及预期；行业竞争加剧。

免责声明

本订阅号为安信证券股份有限公司（下称“安信证券”）研究中心的官方订阅号。本订阅号推送内容仅供安信证券客户中的专业投资者参考。为避免订阅号推送内容的风险等级与您的风险承受能力不匹配，若您并非安信证券客户中的专业投资者，请勿使用本信息。安信证券不会因为任何机构或个人订阅本订阅号或者收到、阅读本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。

本订阅号所涉及的证券研究信息来自安信证券已通过公司统一平台公开发布的证券研究报告，完整的投资观点最终以安信证券发布的完整报告为准。本订阅号推送内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，接收人应独立决策并自行承担风险。在任何情况下，本信息作者、作者所在团队及安信证券不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号推送内容版权归安信证券所有，未经安信证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式删节、修改、复制、引用和转载，否则应承担相应责任。