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来源：国信研究
行业与公司
佰仁医疗（688198）2020年三季报点评：疫情后快速恢复，瓣膜增长强劲
疫情后快速恢复
佰仁医疗前三季度营收1.19亿元（+11.7%），净利润0.57亿元（+18.5%），扣非净利润0.49亿元（+4.9%）；三季度营收0.52亿元（+39.3%），净利润0.23亿元（+50.7%），疫情之后实现了快速增长。前三季度毛利率89.8%（-1.6pp），估计和营收结构变化有关。
瓣膜业务增长强劲
公司的瓣膜业务三季度销售额同比增长165.7%，是增长最快的子业务板块。我们估计瓣膜的销售增量大部分来源于今年新增覆盖的医院，随着覆盖医院数量的不断增加，预计瓣膜业务会在未来保持高成长。
研发费用增长，应收账款增多
公司前三季度销售费用率20.5%，与去年同期基本持平；管理费用率9.1%（-1.6pp）。公司加大研发投入，研发费用率上升至12.2%（+2.1pp）。三季度应收账款大幅上升至2081万（半年度为642万），我们估计是因为公司因业务需要，延长部分经销商账期所致。
证券分析师：谢长雁 S0980517100003；
联系人：陈曦炳；
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