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来源：光大证券研究
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今日聚焦
【固收】量价齐升，四季度增速有不少不确定性——2020年三季度经济数据点评兼债市观点
三季度经济量价齐升，预计四季度经济增长的高度尚有不少不确定性。工业生产同比环比增速均进一步提升，制造业生产恢复有所加快。固定资产投资继续处于单边恢复阶段，但速度有所减缓，制造业投资增速有所减缓。社会消费增速提升较高，对汽车消费依赖降低。债市“上有顶下有底”的格局并不容易改变。
（张旭/邬亮/危玮肖）2020-10-19
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【零售】九月社消增速符合预期，可选必选核心品类均有亮眼表现——2020年9月社消零售数据点评
2020年9月社会消费品零售总额为3.53万亿元，同比增长3.3%，增速较上月上升2.8个百分点。社消增速继8月首次回正后，9月延续了回暖趋势。我们预计零售行业一线城市好于低线城市、高端奢侈好于大众消费、可选品好于必选品的三大趋势仍将延续一段时间。黄金珠宝、化妆品等可选复苏逻辑相关题材的后续表现仍可期待，此外纺织服装受益于气候变化景气度呈现脉冲式行情，百货类公司也间接受益。“双十一”前夕，线下消费或在十月呈现一定程度放缓，期间投资者除上述行业性题材机会外，不妨也关注潜在的收购兼并类机会。
（唐佳睿/孙路）2020-10-19
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【明源云（0909.HK）】房地产SaaS龙头，行业信息化+自身平台化驱动广阔空间——投资价值分析报告
中国房地产行业信息化市场空间广阔，明源云在房地产开发商软件解决方案市场龙头地位稳固，同时向产业链上下游提供协同性产品持续推进平台化转型，我们预计公司19-22E 营收/净利润CAGR分别为36%/33%。
（付天姿/吴柳燕）2020-10-19
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【金融街（000402.SZ）】Q3业绩反弹，土储充足，销售向好——2020年前三季度业绩预告点评
受疫情等因素影响，2020H1公司归母净利润同比-76%。随着公司加快推盘、竣工节奏，叠加持有项目客流量和销售额边际回升，单三季度业绩增速大幅回升至+100%~+115%。考虑到中期合同负债156亿元、Q3销售金额约103亿元、以及潜在的投资性房地产评估增值，预计全年业绩同比将继续修复。公司土储1723万方，初步估算货值约4000亿元，相对于2019年销售金额超过13倍。20H1开复工面积同比+58%，新开工+157%，周转提速带动Q3销售额同比+43%（CRIC数据）。
（何缅南/王梦恺）2020-10-16
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【回天新材（300041.SZ）】顺应市场增长，扩产光伏背膜及有机硅胶——投资公告点评
公司公告控股子公司常州回天将以自筹资金5,800万元投资建设年产3,000万平方米太阳能电池背膜项目，上海回天将以自筹资金1,200万元投资建设年产1.87万吨光伏有机硅胶项目。光伏行业将在“十四五”迎来更大发展，实现平价后行业成长性更为清晰，随着公司光伏材料新增产能的释放，公司产品结构将继续得到优化，并为向其他高端业务赛道的突破转型提供动能。
（裘孝锋/赵启超 ）2020-10-19
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【中新赛克（002912.SZ）】疫情影响行业景气度，长期受益于5G后周期——2020年三季报预告点评
公司发布三季报，净利润1.23~1.76亿元，同比下降30%~0%；其中3500万元股权激励费用，影响了利润释放，剔除该影响后同比小幅增长5%，符合预期。受疫情影响，20年全国网络管控支出或下调，因此对行业内公司今年部分业绩以及明年业绩产生负面影响。长期看网络可视化行业，宽带网仍将受益于5G时代下网络需求上升，移动网将受益于5G新制式升级换代。
（刘凯/石崎良）2020-10-16
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【智飞生物（300122.SZ）】HPV疫苗高速增长，自主研发管线持续丰富——2020年三季报点评
2020三季报，收入110.50亿元，+44%；归母净利24.79亿元，+41%。HPV疫苗高速增长，销售回款大幅增加；自主研发持续推进，重磅品种未来可期。
（林小伟/经煜甚/王明瑞）2020-10-16
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