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来源：地产豪声音
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袁豪 鲁星泽 曹曼 邓力
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事 件
10月13日，公司发布前三季度业绩预增公告。2020年1~9月归属于上市公司股东的净利润为34.78-37.63亿元，同比+53.6%-66.2%；基本每股收益0.92元-1.00元。
点 评
1 前三季度业绩同比+54-66%，3Q销售额同比+10%、全年计划销售额+15%
公司预告，3Q2020公司实现归母净利润34.78-37.63亿元，同比+53.6%-66.2%；基本每股收益0.92元-1.00元，同比+50.8%-63.9%；Q3单季度归母净利润14.28-17.14亿元，同比+50-80%；业绩大增主要由于公司房地产业务结算规模增加。1-9月公司累计签约金额1,430.9亿元，同比增长10.1%，较1-8月提高2.5pct；累计签约面积1,070.4万平，同比增长4.5%，较1-8月提升2.4pct；累计销售均价13,365元/平，同比增长5.5%，较1-8月下降0pct。考虑到房企全年销售计划完成约束，我们认为20Q4销售仍将保持稳增。并且，在全国销售持续回升的背景下，公司年初至今拿地较积极，料2020年可售货值将有所增长，助力公司全年达成销售额+15%的目标。
2 9月拿地/销售金额比50%，累计拿地/销售金额比36%、拿地较为积极
9月公司在盐城、莆田等城市土地市场获取11个项目，拿地聚焦环都市圈城市。9月公司新增建面151.7万平，环比增长1,321.5%、同比增长57.4%；对应总地价117.5亿元，环比增长1,693.7%、同比增长89.1%；平均楼面价7,746元/平，环比增长26.2%、同比增长20.2%。9月公司拿地/销售金额比达49.7%；拿地/销售面积比83.6%；拿地/销售均价比59.5%，主要由于莆田、南通拿地。1-9月，公司新增建面1,048万平，同比增长39.6%；对应总地价510亿元，同比增长22.6%，拿地均价4,867元/平，同比下降12.2%。1-9月，公司拿地/销售金额比35.6%，较上年的26.1%提升9.5pct；拿地/销售面积比97.9%，较上年的62.8%提升35.1pct；拿地/销售均价比36.4%，较上年的41.6%下降5.2pct；按销售均价1.34万元/平估算公司1-9月累计新增货值1,404亿元，略低于同期销售金额1,431亿元。
3 投资建议：业绩靓丽，销售快增，维持“强推”评级
中南建设在2016-19年期间经历了全方位的积极变革，自主权增强与市场化机制造就全新中南，推动公司进入高速增长阶段。2019年5月公司再推新激励，业绩承诺已延伸至2021年，并高达90亿元，彰显强烈发展信心。我们维持公司2020-22年每股收益预测为1.87、2.40元和2.88元，现价对应20-22年PE仅为5.0/3.9/3.3倍。考虑到公司利润率料将低位回升、同时预收款高覆盖，未来释放业绩潜力强劲，我们维持目标价13.23元，维持“强推”评级。
4 风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧
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复旦大学理学硕士
曾任职于戴德梁行、中银国际
2016年加入华创证券研究所
慕尼黑工业大学工学硕士
2015年加入华创证券研究所
同济大学管理学硕士，CPA，FRM
曾任职于上海地产集团
2017年加入华创证券研究所
哥伦比亚大学理学硕士
2018年加入华创证券研究所
袁 豪 首席分析师
13918096573
鲁星泽 研究员
18390086688
曹 曼 研究员
13816593032
邓 力 研究员
19928735949
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