国君晨报 | 白酒行业专题研究

来源：国泰君安证券研究

1.食品饮料訾猛团队认为后疫情时代白酒产业短期下半年旺季值得期待，长期保持高质量集中化发展。白酒品牌回归品质，渠道回归理性，运营回归精细，技术赋能下白酒产业链积极拥抱新变化，白酒板块长期配置价值凸显。建议增持：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等，黑马标的：迎驾贡酒、酒鬼酒。

行业专题研究：饮料《竞争分化，拥抱变革》2020-08-13

投资建议：2020年中酒展透露白酒产业未来发展趋势，白酒品牌回归品质，渠道回归理性，运营回归精细，技术赋能下白酒产业链积极拥抱新变化，后疫情时代白酒加速分化，长期延续高质量集中化发展趋势？，白酒板块长期配置价值凸显。建议增持：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、顺鑫农业、古井贡酒、今世缘等，黑马标的：迎驾贡酒、酒鬼酒。

品质坚守，渠道变革。白酒品牌端重点强调品质，牛栏山酒厂副厂长陈世俊提出品质比品相更重要，品牌比流量重要，价值比价格重要。劲酒坚持做好产品品质，对品质的追求达到极端化、极致化，每年产品研发费用占销售额的3%。白酒渠道端强调转型与突围，未来白酒发展趋势从酒商端来看将呈现去中间商、终端致胜、多元化经营、差异化竞争、优势化竞争、联盟化，面对发展转型，酒商需做好四项修炼：1）选好伙伴与模式；2）选好品牌与产品；2）建设渠道与终端，实现渠道覆盖、终端掌控、销售网络畅通，把握全渠道、广度、深度；4）抓好团队与管理。

酱酒火热，竞争提速。从发展阶段来看，酱酒已经进入品牌竞争时代，产业整合逐步加速，业内小资本将逐渐失去酱酒投资窗口。行业集中度提升已经出现，品牌是酱酒下半场最大的竞争要素。酱酒采用跟随战略发展难度较大，创新战略成为发展必选，酱酒目前已经形成三大分支：1）茅台酱香酒、茅台技开、茅台保健酒的茅台家族三剑客；2）“跟随战略”代表品牌郎酒、国台，目前已经开始有新变化逐步发展；3）“创新战略”代表品牌习酒、金沙等。从价格带来看，酱酒千元价格带是主要挑战。

平台赋能，数字转型。技术进步推动渠道变革，而我们认为渠道变革的本质是优化体验、提升效率、降低成本。白酒产业、渠道、终端正在积极拥抱新变化，例如美团通过四个方面赋能白酒品牌：1）线上、线下一体化的餐饮场景中的饮酒氛围打造。2）白酒新零售，最快30分钟将周围专卖店、商超白酒送达用户。3）赋能渠道，通过“一瓶一码”帮助白酒实现渠道数字化转型。4）大数据赋能，沉淀消费者+餐饮终端池赋能白酒品牌精细化管理。

风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧等。

备注

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