【国信医药】华兰生物：血制品平稳，期待疫苗放量（半年报点评）|新冠肺炎_新浪财经

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来源：国信研究

分析师：谢长雁 S0980517100003

联系人：陈曦炳 chenxibing@guosen.com.cn

摘要

■ 上半年业绩基本持平

华兰生物2020年上半年实现营收13.87亿元（-1.15%），净利润5.12亿元（+0.94%），业绩基本持平，符合我们的预期。Q2单季度营收7.09亿元（+0.3%），净利润2.64（+6.9%），环比分别提升4.6%、6.9%。上半年毛利率59.7%（+0.5%），净利率36.9%（+0.8%）。

■ 疫情影响分化，预计血制品业务全年小幅增长

疫情影响全行业的采浆和除静丙外血制品的销售：上半年白蛋白销售4.60亿元（-9.8%），静丙销售5.25亿元（+11.2%），其他血制品销售4.01亿元（+0.4%）。H1存货12.44亿元，较期初小幅增加0.84亿元。现采浆和销售均已恢复正常，预计血制品业务全年有小幅增长。

■ 研发稳步推进

公司的层析法静丙上半年获得临床批件，进度处于行业前列。狂犬疫苗处在药品注册过程中，另有阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗和贝伐珠单抗进入3期临床。管线中的产品有望成为新的业绩增量。

■ 期待四价流感疫苗下半年放量

流感疫苗的销售将从Q3开始。我们认为此次疫情将大幅提升民众对接种疫苗的认识。公司的产能提升后，今年的四价流感疫苗销售有望翻番，大幅增厚疫苗公司的利润。虽然四价流感疫苗的竞争者增加，但流感疫苗市场广阔，华兰规模化优势巨大，将继续主导市场。