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来源：国信研究
晨会提要
【宏观与策略】
宏观经济周报：宏观扩散总指数开始上升,短期拖累因素或已消退
策略8月月报：关注极端估值分化后的收敛机会
【行业与公司】
新能源运营商专题二：再探讨补贴解决方案，不改新能源运营商将大幅提升ROE及IRR
天山股份（000877）深度：重组蜕变，提质增效可期
三花智控（002050）深度：新能源热管理领域的高壁垒龙头
宋城演艺（300144）财报点评：疫情不改龙头本色，新模式新项目支撑长期中枢
腾讯控股（00700.HK）快评：当前禁令对腾讯影响较小，无需过度恐慌，静观其变
电子8月月报：5G产业趋势带动消费电子、半导体景气双重共振
医药行业一周观察：板块估值维持高位，疫苗仍为最大主线
长安汽车（000625）7月产销点评：UNIT销量过万，7月销量同比增长38.47%
凯莱英（002821）2020年半年报点评：业绩恢复高增长，毛利率显著提升
天虹股份（002419）2020年中报点评：Q2 基本面环比改善,数字化转型持续见效
城地股份（603887）财报点评：业绩符合预期，IDC业务快速增长
凯普生物（300639）2020年半年报点评：业绩超预期，新冠检测预计持续
宏观与策略
宏观经济周报：宏观扩散总指数开始上升,短期拖累因素或已消退
本周国信高频宏观扩散总指数明显上升
截止2020年8月7日，重新编制的国信高频宏观扩散指数B为3，指数A录得999。构建指标的七个分项中，废钢价格、南华工业品指数、环渤海动力煤价格、水泥价格均较上周上升；PTA产量较上周下降；无氧铜丝利润持平上周；乘用车批发量同比未公布，按持平上周数值处理。本周总指数较上周明显上升。
本周废钢价格、南华工业品指数、环渤海动力煤价格、水泥价格均较上周上升，进一步表明拖累国内经济修复的洪涝、疫情反复等短期影响因素已消退，后续国内经济或再次回到前期的向上趋势中。
CPI高频跟踪：食品、非食品价格继续上涨
本周（8月1日至8月7日），农业部农产品批发价格200指数较上周继续上涨0.60%，周涨幅较上周收窄0.31个百分点。分项来看，肉类、蛋类、禽类、蔬菜、水产品价格均上涨，水果价格下跌。蛋类价格涨幅仍然较大。
本周非食品综合高频指数较上周继续上涨0.56%。其中黄金饰品、中药、建材价格上涨，电子产品价格下跌，柴油指导价维持不变。
截至7月31日，商务部农副产品价格7月环比为3.00%，明显高于历史均值0.08%，其中超过历史均值部分主要是肉类和蔬菜所贡献。截至7月31日，7月非食品高频指标环比为1.17%，明显高于历史均值-1.19%，考虑到疫情后服务品价格一直较低迷，预计7月整体非食品环比或持平历史均值水平。
根据高频指标环比与统计局公布环比的线性关系，预计2020年7月CPI食品环比约为2.7%，非食品环比约为0.3%，CPI整体环比约为0.8%，CPI同比或上升0.4个百分点至2.9%。
PPI高频跟踪：7月下旬流通领域生产资料价格小幅回落
7月下旬流通领域生产资料价格总指数较7月中旬小幅回落0.1%。流通领域生产资料九大产品类别中，7月下旬黑色金属、有色金属、石油天然气、大宗农产品价格上涨；化工产品、煤炭、非金属建材、农业生产资料、林产品价格下跌。
证券分析师：李智能 S0980516060001；
董德志 S0980513100001；
策略8月月报：关注极端估值分化后的收敛机会
2020年以来全球流动性极度宽松环境带来了权益市场的“生拔估值”行情，行情的背后更加引人关注的，是板块间走势和估值出现了高度分化甚至可以说是极端分化。板块间估值差异不断扩大，高估值股票能够持续获得超额收益，低估值策略基本完全失效。根据我们的统计，当前市场的估值分化都已演绎到极致，以75分位数与25分位数比值衡量的市场估值分化程度已经达到了97%的历史分位点，在这种极端行情下，短期内展望8月份，市场存在估值分化收敛的可能性，我们认为，估值的收敛第一步可能是板块内的估值收敛，即部分高度分化行业板块内部出现估值收敛，第二步可能是板块间的估值分化出现收敛。
证券分析师：燕翔 S0980516080002；
联系人：许茹纯、朱成成；
行业与公司
新能源运营商专题二：再探讨补贴解决方案，不改新能源运营商将大幅提升ROE及IRR
相较于一次性解决全部补贴拖欠问题，利用“发电小时数”来调节补贴拖欠问题或更加合理、有效，根据我们测算，即使利用“发电小时数”这一参数来调整补贴拖欠额度，风电及光伏运营商ROE及IRR经营指标仍将较补贴拖欠时期有较大提升空间。ROE及IRR经营收益指标的大幅提升，是拔高新能源运营商合理估值的底层逻辑，新能源运营商面临根本反转机遇之际，建议继续积极把握。重点关注：太阳能、林洋能源、金风科技、明阳智能、天顺风能、天能重工、阳光电源、通威股份
证券分析师：方重寅 S0980518030002；
联系人：李恒源；
天山股份（000877）深度：重组蜕变，提质增效可期
中国建材水泥板块重组，第一大水泥企业呼之欲出；基建托底，三、四季度水泥需求有望发力；本次重组完成后，将有望提升标的公司协同效应，进一步巩固自所在区域市场的领导地位，同时配套募集资金到位后，将改善公司资本结构，为降本增效助力。鉴于标的资产预估值尚未确定，暂维持此前盈利预测，预计20-22年公司归母净利分别为20.27/23.84/26.37亿元，对应的PE分别为9.3/7.9/7.2x，维持“买入”评级。
证券分析师：黄道立 S0980511070003；
陈颖 S0980518090002；
联系人：冯梦琪；
三花智控（002050）深度：新能源热管理领域的高壁垒龙头
投资逻辑：新能源热管理领域的核心供应商；热管理行业：增量大，空间大，壁垒高；竞争优势分析：起点高，延伸快，集成化；我们预计公司20-22年实现净利润13.47/17.76/20.39亿（略微上调21年利润主要由于新增热管理相关订单，原：13.36亿/16.51亿/20.01亿），EPS为0.37/0.49/0.57元（主要由于股本变更，原：0.48元/0.60元/0.72元），基于特斯拉与热管理产业链估值对标，我们预计合理估值为26.00-28.60元（对应2021年50-55x PE），长视角看，热管理赛道空间大，公司在电子膨胀阀核心环节以及集成化能力优势显著，具备持续成长性。短视角看，公司海外占比约50%，20Q2受疫情影响显著，20Q3逐步恢复正常。维持“增持”评级。
证券分析师：梁超 S0980515080001；
何俊艺 S0980519080001；
宋城演艺（300144）财报点评：疫情不改龙头本色，新模式新项目支撑长期中枢
考虑疫后恢复节奏，按新股本摊薄，我们下调20-22年EPS至0.18 /0.59/0.76元（此前为0.21/0.64/0.79元），估值110/33/25倍。虽客流全面恢复仍待时日，但疫情不改龙头本色，且明年若疫情超预期恢复，不排除需求报复性反弹。新项目新模式支撑长线逻辑，维持买入。
证券分析师：曾光 S0980511040003；
钟潇 S0980513100003；
联系人：姜甜；
腾讯控股（00700.HK）快评：当前禁令对腾讯影响较小，无需过度恐慌，静观其变
从当前信息来看，美国“WeChat禁令”对腾讯的社交生态及收入的影响都非常小；并且，从现有信息来看，美国限制微信在中国App Store上架以及在美国国内禁止腾讯独立发行游戏的可能性较小。若发生极端情况，《PUBG Mobile》在美国的运营可能会受到影响，我们测算对腾讯2020-2022年Non GAAP净利润的影响幅度分别为1.1%/1.0%/0.8%。当前股价表现反应了市场对未知的担忧，公司长期逻辑尚未受到影响。我们维持此前的盈利预测，预计2020-2022年腾讯Non GAAP下净利润分别为1214、1498、1805亿元，维持目标价520-566港币，对应2021年PE为30-33倍，继续维持“买入”评级。
证券分析师：王学恒 S0980514030002；
联系人：谢琦；
电子8月月报：5G产业趋势带动消费电子、半导体景气双重共振
1、5G时代正在加速到来，看好苹果产业链为代表的的消费电子景气旺季。我们在5月报中明确指出看多电子板块，聚焦电子龙头。核心理由是5G换机周期进度超出预期，产业整体向上。2020年6月国内市场5G手机出货量1751.3万部，占同期手机出货量的61.2%，显示5G换机潮正在加速到来。
2、进口替代加速进行，力推国产科技创新升级。以卓胜微、兆易创新、圣邦股份等为代表的芯片设计龙头公司19年Q2开始业绩增速出现拐点。2019年Q4全球半导体景气度出现拐点，长电科技、通富微电、华天科技等封装测试公司Q4出现业绩拐点。2020年Q1，国产替代继续进行，材料类公司开始出现业绩拐点，例如安集科技、金宏气体等业绩开始高增长。2020年开始，以中芯国际为代表的中游晶圆制造端在技术升级和产能扩充两方面进行升级。我们坚定看好由中芯国际、合肥长鑫以及长江存储等国产晶圆制造崛起而带来整体产业链提升机遇。
证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；
许亮 S0980518120001；
医药行业一周观察：板块估值维持高位，疫苗仍为最大主线
8月3日国家医保局发布《2020年国家医保药品目录调整工作方案（征求意见稿）》，值得关注的是此次调入范围包括了：新冠治疗用药；临床急需境外新药、鼓励仿制药品目录或鼓励研发申报儿童药品清单品种；第二批集中采购中选药品；进入5个以上省级最新版医保药品目录的药品。而综合考虑临床价值、不良反应、药物经济性等因素，经评估认为风险大于收益的药品被列入调出范围。医保控费大趋势下，医保目录更加关注药品临床价值与药物经济性，建议关注创新能力较强、研发管线储备丰富的国产企业。建议关注：恒瑞医药、复星医药、中国生物制药。
证券分析师：谢长雁 S0980517100003；
陈益凌 S0980519010002；
朱寒青 S0980519070002；
联系人：陈曦炳、李虹达、张超；
长安汽车（000625）7月产销点评：UNIT销量过万，7月销量同比增长38.47%
公司7月单月实现销量16.49万辆，同比增长38.47%，其中自主、福特、马自达分别同比增长56.15%、20.22%、3.11%，显著超越行业。行业层面，中汽协预计重点企业7月全国销量208万辆，同比+14.9%，环比-9.6%，延续6月的复苏趋势，汽车行业景气度进一步确定触底反弹。车型方面，长安在7月先后分别上市和发布国产全新林肯飞行家Aviator、长安新能源CS55 纯电版、长安CS55 PLUS蓝鲸版和锐程CC蓝鲸版，四款车型在性能、造型、价格上先后超出市场预期。从国产全新林肯飞行家Aviator来看，在空间、动力、内饰方面较竞品宝马X5和奥迪Q7等竞品而言优势明显。长安新能源CS55 纯电版主打性价比优势，在续航和定价上较竞品广汽埃安Aion V等有优势。从长安CS55 PLUS蓝鲸版及锐程CC蓝鲸版来看，两款新车在外观和动力上均进行了升级，均搭载蓝鲸NE系列全新1.5T发动机，进一步迎合了年轻消费者的需求。从长期来看，我们看好长安UNI系列、长安自主明星车型CS75系列、逸动PLUS继续放量大涨，引领在乘用车行业全面复苏。我们维持公司20/21/22年净利润分别为62.15/50.39/56.42亿，维持每股收益分别为1.29/1.05/1.17元。由于公司2020年利润中包含由于销售PSA股权以及新能源子公司增资扩股带来的约35个亿一次性投资收益，因此2020年经营性利润我们预计为27亿。维持合理估值区间为15.75-18.90元（维持21年15-18倍市盈率），维持“买入”评级。
证券分析师：梁超 S0980515080001；
何俊艺 S0980519080001；
凯莱英（002821）2020年半年报点评：业绩恢复高增长，毛利率显著提升
公司各项业务恢复稳健增长，疫情影响有限；临床订单持续向商业化阶段转化，长尾客户持续拓展。维持盈利预测，预计20~22年归母净利润达到7.15/9.27/12.06亿，同比增长29.2%/29.6%/30.1%，对应当前股价PE为70/54/42X。按照2022年PE 40~45X，维持目标价209~235元，维持“买入”评级。
证券分析师：陈益凌 S0980519010002；
谢长雁 S0980517100003；
联系人：李虹达；
天虹股份（002419）2020年中报点评：Q2 基本面环比改善,数字化转型持续见效
公司推进数字化转型，加快超市业态发展和百货购物中心化，品类结构也持续优化，具备长期竞争优势。考虑会计准则调整对收入端的影响及疫情对成本和费用端的冲击，我们下调公司20-22年的EPS至0.37/0.57/0.66元（前值分别为0.59/0.75/0.87元），对应PE分别为28.8/18.7/16X，维持“买入”评级。
证券分析师：张峻豪 S0980517070001；
曾光 S0980511040003；
冯思捷 S0980520040002；
城地股份（603887）财报点评：业绩符合预期，IDC业务快速增长
公司发布2020年半年度业绩预告：上半年归母净利润1.82-1.95亿元，同比增长40%-50%。母子公司齐发力，IDC业务快速发展；香江科技IDC机柜配套设备生产能力国内领先，充分受益行业红利；看好未来三年公司的快速发展，预计公司2020-2022年归母净利润为4.4/4.8/5.7亿元，对应28/26/22倍PE，维持“增持”评级。
证券分析师：程成 S0980513040001；
马成龙 S0980518100002；
凯普生物（300639）2020年半年报点评：业绩超预期，新冠检测预计持续
考虑公司新冠检测服务，上调2020-2022年归母净利润2.70/3.03/3.88亿元（原1.92/2.49/3.33亿元），增速83%/12%/28%，当前股价对应PE为38.1/34.0/26.5X，按照2021年33-38xPE，上调一年期合理估值至47.19~54.34元（此前为34.50~40.25元），维持“买入”评级。
证券分析师：朱寒青 S0980519070002；
谢长雁 S0980517100003；
研报精选：近期公司深度报告
苏试试验（300416）深度报告：环境与可靠性试验龙头，收购芯片检测业务加速成长
公司看点：
设备业务：起家业务，国内龙头，业务范围从振动台拓展到温度箱等气候环境设备，市场天花板从30亿元增至130亿元，新业务的开拓带动设备业务加速成长；
可靠性与环境试验业务：从设备业务延伸出的服务业务，国内领先，智研咨询统计市场规模超100亿元，近5年CAGR 20%+，公司近5年CAGR达37.30%，当前进一步布局电磁兼容检测业务，有望保持较快增长；
半导体检测业务（上海宜特）：2019年9月收购业务，国内龙头，业务涵盖集成电路失效分析、晶圆材料分析及可靠度验证等，客户覆盖华为海思（第一大）/寒武纪/地平线/大疆/中芯国际等国内客户及博世/高通/先端电子/三星等外资IC产业龙头，并购后公司具备“元器件—零件—部件—终端产品”全产业链的检测服务能力，且芯片检测业务有望延展至军工领域。
投资建议：预计2020-22年归母净利润1.30/1.70/2.25亿元，对应EPS 0.64/0.83/1.10元，对应PE 42/32/24倍，参考可比公司估值给予一年期合理估值为37.35-41.50元（对应2021年PE 45x-50x），维持“买入”评级。
证券分析师：贺泽安 S0980517080003；
吴双 S0980519120001；
京东集团（9618.HK）深度：提效渐入佳境，龙头价值凸显
概要：物流完善，治理优化，下沉低线，创新业务发力；京东零售：规模效应叠加控费有效，盈利改善，价值凸显；京东创新：物流、数科、健康协同发力，贡献可观市值空间；结合绝对估值与相对估值，我们给予公司合理估值区间289-301港币，相对于当前的涨幅空间为20%-25%，首次覆盖给予“买入”评级。
证券分析师：王学恒 S0980514030002；
传音控股（688036）公司深度：非洲之王，内外循环的成功典范
来自中国的非洲手机之王；国内国外经济双循环的成功结合；目标市场预期未来长期稳定成长；考虑公司在海外已经形成了强势的品牌竞争力以及非洲市场的长期向上趋势，我们判断公司具备稳定成长的潜力。我们预计公司20-22年净利润分别为21.2/26.1/32.5亿元，对应市盈率分别为38.5/31.3/25.1X。立足品牌效应，公司市场需求稳定，现金流表现优异，同时海外市场成长空间趋势明确，维持“买入”评级。
证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；
许亮 S0980518120001；
深耕三十载，铸就国产MLCC龙头；MLCC赛道优质，类比芯片领域的模拟芯片；贸易战背景下供应链安全保证，核心器件急需国产替代；考虑未来5G建设及新能源汽车发展趋势下，公司将进入持续成长期。我们预计公司20-22年净利润分别为7.4/12.31/18.22亿元，对应市盈率分别为37.9/22.9/15.5X，维持“买入”评级。
证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；
许亮 S0980518120001；
申洲国际（02313.HK）深度：从产业链视角下，看申洲国际的竞争力与空间
行业分析：产业链百年迁移，效率与安全的再平衡；公司全景：在新贸易环境下成长的一体化针织龙头；核心竞争力：强强联合的一体化模式，攻守兼备；空间测算：竞争力决定份额，海外布局提升潜力大；公司在疫情后有望加速份额提升，长期凭借稀缺的一体化能力和护城河将持续实现超越式成长。我们预计公司20-22年净利润分别同增-15.1%/28.4%/18.6%，EPS分别为2.88/3.69/4.38，结合绝对估值和相对估值，公司合理估值区间为110-115港元，维持“买入”评级。
证券分析师：丁诗洁 S0980520040004；
宁水集团（603700）深度：水表龙头，智能时代再燃激情
公司概况：品类渠道齐全的水表名牌，专注于水计量多年；行业分析：政策、需求、技术全面协同向好，边际改善明显；公司分析：短期受益行业加速，中长期看公司业务扩张；我们预计公司2020-2022年营收分别为17.9/22.3/16.8亿元，归母净利润为2.8/3.5/4.3亿元，当前股价对应PE分别为22/18/15倍，结合绝对估值和相对估值，我们认为合理股价为38.92-41.70元，首次覆盖，给予“买入”评级。
证券分析师：程成 S0980513040001；
联系人：陈彤；
寒武纪（688256）深度：是“芯二代”，也是人民的希望
国内“芯二代”（第二代芯片公司）代表；从芯片到系统，主业变迁体现“芯二代”的价值；有望在人工智能芯片领域，率先实现半导体国产化并领先全球；预测2020-2022年公司营收分别为6.87/10.34/15.15亿元，增速分别为55.01%/50.31%/46.71%；归母净利润为-4.11/-2.73/0.27亿元，增速（不适用）；每股收益-0.21/-0.11/0.01元，首次覆盖给予买入评级。
证券分析师：何立中 S0980516110003；
旗滨集团（601636）深度：不坠青云志，破浪会有时
公司作为浮法玻璃龙头，深加工业务稳步推进，同时上游已配套布局砂矿、物流，未来还将开拓药用玻璃业务，全产业链一体化发展雏形已现，综合实力强劲。此外，公司注重股东回报，高分红提供股价安全边际，我们预计2020-2022年公司EPS为0.53/0.66/0.75元，对应PE为11.5/9.2/8.1x，维持“买入”评级。
证券分析师：黄道立 S0980511070003；
陈颖 S0980518090002；
联系人：冯梦琪；
网易（09999.HK）深度：稳健的国内，蓬勃的出海
股价复盘：游戏是最大的基本面；国内：IP长青，稳健为主，其游戏具备一定的“消费特性”；增量空间：蓬勃的游戏出海，海外收入有望实现3年翻3倍；结合绝对估值与相对估值，我们给予公司6个月目标价162-175港币，相对于当前的涨幅空间为19%-29%，首次覆盖给予“买入”评级。
证券分析师：王学恒 S0980514030002；
联系人：谢琦；
中新赛克（002912）深度：网络可视化--流量产业链上的明珠
中新赛克核心逻辑：
一、网络可视化市场受流量增长和政府网络监管加强双重驱动，长期稳健增长可期
二、可视化设备作为政务采购类电信级设备，技术、客户门槛高，竞争格局较稳定，长期或形成主流的4~5个供应商，赛克龙头地位已现
三、公司属于技术驱动型公司，股权结构简单，管理效率较高。业务特点实现了公司长期高质量的增长
四、目前估值合理，处于历史底部区间，基于长期发展空间，维持公司“买入”评级
证券分析师：程成 S0980513040001；
马成龙 S0980518100002；
研报精选：近期行业深度报告
半导体专题二十三：新政策拔高度，半导体产业再出发
投资建议：半导体板块全面受益，受益最大的是制造和设计。
首先，中国半导体产业的短板是代工制造，本次政策明确指出对相关半导体制造企业免征企业所得税，受益标的——中芯国际、华虹半导体、华润微。
其次，并购整合做大，是全球半导体和中国半导体的趋势。本次政策专门提及“鼓励和支持集成电路企业、软件企业加强资源整合，对企业按照市场化原则进行的重组并购”。芯片设计厂商是最终销售端，是最适合并购整合的，也是此次政策最受益的环节，芯片细分领域的龙头有技术实力、有资金、有市值优势主导并购整合。
证券分析师：何立中 S0980516110003；
电影行业专题：影院复工，如何看行业经营拐点
复工令下影院重启，疫情冲击下的再思考；影院运营刚性成本导致院线续亏，预计20年票房同比减少2/3以上；预计利润拐点在21Q1，长期票房恢复看上座率，“内容为王”逻辑不变；建议重点关注两条主线：1）院线整合：中小影院出清，行业集中度提升，龙头优势稳固，建议关注万达电影、横店影视、中国电影、上海电影等院线公司；2）优质内容龙头：经历下行周期行业龙头份额有望持续提升，推荐光线传媒，关注华谊兄弟、北京文化。
证券分析师：夏妍 S0980520030003；
百货行业专题：百货何以不“惑”，唯有变革提效
目期板块在前期受免税主题催化估值迅速回升后情绪已趋于平缓，而板块整体基本面正在稳步复苏，部分治理能力优质的龙头公司估值仍处历史低位，且免税政策若有实质落地也将带来二次主题性机会。从长期提效方面，具备底层基础设施“云”化、前端触点数字化和互联网运营思维的企业更具优势，推荐积极推进数字化转型的天虹股份和已开启国企改革、战略股东具新零售经营优势的重庆百货。同时，从主题机遇方面，建议关注已获免税经营资质的王府井，以及地处武汉预期有望受益重点政策帮扶的鄂武商，和身处全国消费重镇上海的百联股份等。
证券分析师：张峻豪 S0980517070001；
曾光 S0980511040003；
新能源运营商专题一：新能源运营商系统性拔估值的历史机遇已经来临
新能源运营估值将迎来根本性反转，行业正处估值底部；新能源运营商估值空间巨大，PB可提升1-3倍；投资建议：果断把握新能源运营环节的根本反转机遇 重点关注：金风科技、林洋能源、明阳智能、天顺风能、天能重工、阳光电源、通威股份。
证券分析师：方重寅 S0980518030002；
联系人：李恒源、王蔚祺；
黄金珠宝行业专题系列二：金价持续上涨将如何助力黄金珠宝企业基本面提升
国信零售观点：
我国是黄金消费大国，2019年黄金首饰消费量为676.23吨，黄金首饰占珠宝配饰比例约为50%，巨大的市场孕育了多个上市公司。金价的波动与上市公司业绩有着直接联系，整体来看，在金价持续上行的趋势中，上市公司的毛利率和销量有望得到提升。一般来看，以商品销售为主，直营占比高，套保机制灵活的公司更加受益于金价的持续上涨。
基于上述的分析，我们主要推荐老凤祥，公司作为黄金首饰行业的绝对龙头，品牌优势明显，虽然直营占比相对豫园股份低，但套保机制灵活，有望从毛利率和收入方面充分受益于金价的持续上涨；其次，我们建议关注同样为黄金首饰龙头的豫园股份，公司采用全额套保的策略对冲金价波动风险，预计在金价持续上涨过程中，毛利率的弹性较小，但销量有望得到提升。此外，我们也建议关注周大生，公司黄金首饰的销售规模小，采用商品销售和品牌授权的销售模式。商品销售模式下，公司采用直营的模式，有望充分受益于金价的持续上涨；品牌授权模式下，公司仅收取较为固定的品牌使用费，金价的变动对毛利率无影响，且收入弹性较小。未来随着公司逐渐将固定的品牌使用费（3-5/克）转换为以标价比例（标价的3%）为主的分成模式，且将黄金品类收回自行供货，公司将更受益于金价的持续上涨。
证券分析师：张峻豪 S0980517070001；
曾光 S0980511040003；
冯思捷 S0980520040002；
大宗商品行情
黄金346.0,涨0.0%;铜48630.0,跌0.12%;铝14400.0,涨0.35%;铅14910.0,涨1.15%;锌18410.0,涨1.07%;白银4455.0,涨1.95%;镍108190.0,涨0.83%;锡141000.0,涨0.42%。
豆油6928.0,涨2.39%;豆粕2609.0,跌0.5%;豆一3399.0,涨0.03%;玉米1811.0,涨0.0%;棕榈油6408.0,涨1.01%;鸡蛋3092.0,涨0.06%;玉米淀粉2169.0,涨0.93%。
棉花13730.0,跌0.07%;强麦2398.0,涨0.0%;菜籽油7745.0,涨0.3%;白糖5674.0,涨0.44%;普麦2320.0,涨0.0%;菜籽粕2165.0,跌1.5%。
伦敦布油68.11,跌1.16%。
欧元/美元1.11,跌0.46%;美元/人民币6.95,跌0.42%;美元/港元7.78,涨0.11%。
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