牛市第二阶段上攻蓄力中？军工、医药等牛股倍出，牛市情绪仍在，你还不上车？点击立即开户，3分钟极速响应，专属福利！助你“稳抓赚钱时机”！
来源：XYSTRATEGY
你的每一次分享都是我们创作的动力~
重要报告回顾
4月以来，《蓝筹搭台，成长唱戏》等系列报告强调看好市场，上证综指实现20%涨幅，创业板指完成50%涨幅：
20200419 行情随政策春风起舞
20200426 把握“一个中心，两个基本点”
20200505 蓝筹搭台，成长唱戏
20200508 为什么看多，看好蓝筹搭台，成长唱戏
20200510 蓝筹搭台，成长唱戏进行时
20200517 蓝筹搭台，成长唱戏延续
20200607 蓝筹搭台，成长唱戏再续新篇
20200614 蓝筹搭台，成长唱戏收获期
20200621 蓝筹搭台，成长唱戏蜜月期
20200628 中报期回归绩优股
20200705 这就是“蓝筹搭台，成长唱戏”
7月以来，市场上涨过快、过急，我们提出“降低斜率，拉长时间”、理性对待“长牛”：
20200712 降低斜率，拉长时间——A股策略周报
20200719 理性对待“长牛”——A股策略周报
20200724 大跌点评：“长牛”依然在，降低斜率，拉长时间——A股策略周报
20200730 拉弓蓄势——A股策略周报
20200802 持久战中把握内循环机会——A股策略月报
投资要点
我们在2020年度策略《拥抱权益时代》，“四重奏”奠定对2020年市场基本基调。节奏上，4月以来，《蓝筹搭台，成长唱戏》等系列报告强调，看好市场，上证综指实现20%涨幅，创业板指完成50%涨幅。7月初《降低斜率，拉长时间》、《理性“对待”长牛》等注意短期市场压力。
短期，国内经济继续向好，外部经济加速赶工修复，经济正在由“通缩”转向“复苏”，中游原材料、工业品补库存，基本面加速改善。中长期，内循环、补短板、锻长板、十四五规划、要素市场化改革等持久战措施为我国经济中长期发展打下基础。短期外部因为美国大选临近，扰动增加，波折加大，阶段性影响投资者情绪。但我们在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置“四重奏”的引领下，权益时代、“长牛”结论并未改变，愈发清晰。
1. 外部经济持续改善，出口链条内外需共振方向有望改善较大。最新公布的7月出口数据以美元计算同比回升至7.2%，较前值0.5%大幅度提升。主要受益于美日欧主要经济体正处于大幅赶工季，经济景气度快速提升。机电产品、高兴技术等同比出现较大幅度提高。分地区来看，美国、东盟、欧洲是主要拉动力量。内部经济在全面恢复、外需加速改善，同时受益于内外需两方面改善共振的方向是弹性较大的方向。
2. 经济由“通缩”转向“复苏”，蓝筹周期制造核心资产值得重点关注。回顾中国经济20年多年，每一次遭受外部冲击都会面临通缩，那么在通缩+流动性较为宽松的环境下，科技成长等方向一般有比较明显的超额收益，最典型的像99-01,13-15等阶段。但随着经济由通缩转向复苏，PPI改善，中上游周期、制造等行业利润有望度过困难阶段，出现边际改善，逐步走向复苏。
3. 没有“速胜论”，三季度外部扰动使得波动加大，注意风险，坚持“持久战”。年中政治局会议定调，百年未有之变局，经济形势不确定性、不稳定性较大，需要从“持久战”角度认识。我们曾在6月《立足持久战》报告中指出，我们反对“速胜论”。因为中美摩擦、博弈加大，“长期问题短期化”、“短期问题长期化”，反对“投降论”，我们完成第一个百年奋斗目标后，面临战略机遇期，有理由实现中华民族伟大复兴。唯有坚持“持久战”，接受新变化，立足自身，磨练内功，时与势皆有利。聚焦“内循环”，从宏观角度来看，经历了改革开放40多年的发展，我们现阶段比以往任何时候都能抵御外部的冲击，①我们的对外依存度较06、07年高峰已大幅度下滑，②14亿人口，我们的社会零售销售总额已经超过美国，③8亿网民大于欧美人口总和，数字经济孕育更多经济发展机会，④我们拥有全球最完备的产业链。
行业配置：
1）把握“复苏”主线，从“通缩”转向基本面“复苏”，部分行业正式进入补库存周期，特别是当前处于库存周期底部区域的中游原材料、工业品，如有色、化工、机械等；下游消费品，如医药、汽车等。同时PPI环比转正，对于中游原材料、工业品等利润出现边际改善。整体上看，有色、化工、机械、建材等细分景气蓝筹周期制造方向我们继续推荐。
2）“十四五”规划、远景目标有望出台，“卡脖子”、“补短板”等大创新科技成长方向，持续受到政策催化、业绩改善的催化。中长期来看，挑选业绩与估值匹配，实质性能够看到业落地的诸多我们经济转型方向，与优质企业共成长。短期看，结合中报挑选业绩与估值匹配等因素，可能需要经过一段时间充分换手，微观结构筹码充分交换后，再度迎接科技成长机会。
风险提示：中美博弈超预期加大，美股二次探底
报告正文
展望：持久战，把握经济复苏主线
我们在2020年度策略《拥抱权益时代》，“四重奏”奠定对2020年市场基本基调。节奏上，4月以来，《蓝筹搭台，成长唱戏》等系列报告强调，看好市场，上证综指实现20%涨幅，创业板指完成50%涨幅。7月初《降低斜率，拉长时间》、《理性“对待”长牛》等注意短期市场压力。
短期，国内经济继续向好，外部经济加速赶工修复，经济正在由“通缩”转向“复苏”，中游原材料、工业品补库存，基本面加速改善。中长期，内循环、补短板、锻长板、十四五规划、要素市场化改革等持久战措施为我国经济中长期发展打下基础。短期外部因为美国大选临近，扰动增加，波折加大，阶段性影响投资者情绪。但我们在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置“四重奏”的引领下，权益时代、“长牛”结论并未改变，愈发清晰。
1.外部经济持续改善，出口链条内外需共振方向有望改善较大。最新公布的7月出口数据以美元计算同比回升至7.2%，较前值0.5%大幅度提升。主要受益于美日欧主要经济体正处于大幅赶工季，经济景气度快速提升。机电产品、高兴技术等同比出现较大幅度提高。分地区来看，美国、东盟、欧洲是主要拉动力量。内部经济在全面恢复、外需加速改善，同时受益于内外需两方面改善共振的方向是弹性较大的方向。
2.经济由“通缩”转向“复苏”，蓝筹周期制造核心资产值得重点关注。回顾中国经济20年多年，每一次遭受外部冲击都会面临通缩，那么在通缩+流动性较为宽松的环境下，科技成长等方向一般有比较明显的超额收益，最典型的像99-01,13-15等阶段。但随着经济由通缩转向复苏，PPI改善，中上游周期、制造等行业利润有望度过困难阶段，出现边际改善，逐步走向复苏。
3.没有“速胜论”，三季度外部扰动使得波动加大，注意风险，坚持“持久战”。年中政治局会议定调，百年未有之变局，经济形势不确定性、不稳定性较大，需要从“持久战”角度认识。我们曾在6月《立足持久战》报告中指出，我们反对“速胜论”。因为中美摩擦、博弈加大，“长期问题短期化”、“短期问题长期化”，反对“投降论”，我们完成第一个百年奋斗目标后，面临战略机遇期，有理由实现中华民族伟大复兴。唯有坚持“持久战”，接受新变化，立足自身，磨练内功，时与势皆有利。聚焦“内循环”，从宏观角度来看，经历了改革开放40多年的发展，我们现阶段比以往任何时候都能抵御外部的冲击，①我们的对外依存度较06、07年高峰已大幅度下滑，②14亿人口，我们的社会零售销售总额已经超过美国，③8亿网民大于欧美人口总和，数字经济孕育更多经济发展机会，④我们拥有全球最完备的产业链。
行业配置：
1）把握“复苏”主线，从“通缩”转向基本面“复苏”，部分行业正式进入补库存周期，特别是当前处于库存周期底部区域的中游原材料、工业品，如有色、化工、机械等；下游消费品，如医药、汽车等。同时PPI环比转正，对于中游原材料、工业品等利润出现边际改善。整体上看，有色、化工、机械、建材等细分景气蓝筹周期制造方向我们继续推荐。
2）“十四五”规划、远景目标有望出台，“卡脖子”、“补短板”等大创新科技成长方向，持续受到政策催化、业绩改善的催化。中长期来看，挑选业绩与估值匹配，实质性能够看到业落地的诸多我们经济转型方向，与优质企业共成长。短期看，结合中报挑选业绩与估值匹配等因素，可能需要经过一段时间充分换手，微观结构筹码充分交换后，再度迎接科技成长机会。
风险提示
风险提示：中美博弈超预期加大，美股二次探底
证券研究报告：《持久战：把握经济复苏主线——A股策略周报（兴证策略王德伦团队20200809）》
对外发布时间：2020年8月9日
本报告分析师 ：
王德伦 SAC执业证书编号：S0190516030001
李美岑 SAC执业证书编号：S0190518080002
张 勋 SAC执业证书编号：S0190520070004
研究助理：
张日升
兴业证券策略团队
自媒体信息披露与重要声明
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
