“大循环”下的投资机会

来源：长江策略

报告摘要

1. 扩内需是“国内大循环”首要目标，方向上涉及基建链、消费升级、粮食安全、环保及战略新兴产业。

2. 提升产业链竞争力是“国内国际双循环”重要基础，关注优质细分制造龙头。

3. 短期风险偏好下降不改中期牛市判断。关注“风格再均衡”。增配低估值中的周期成长股，大金融中优选券商地产。

周度交流：“大循环”视角下的投资机会

“加快构建完整内需体系、形成国内国际双循环相互促进新格局”已成为中国经济下一阶段发展的重点内容。对其中的投资机会，我们进行专题讨论。

1. 短期：上周市场情绪热度普涨，仅大金融和军工下降，宽基量价短线背离。截至上周五，我们构建的情绪指标CJDI（扩散指数）读数有所回升，全A CJDI上升14pct至72%，中证500上升11pct至73%，上证50降至36%，创业板指升至63%。短线或仍有波动，中期趋势不变。

2. 我们对近期重要会议进行了梳理，对“大循环”视角下的投资机会思考如下：

1) 实现“国内大循环为主”需要加快构建完整的内需体系：①“两新一重”建设是扩大有效投资的战略部署，关注基建链周期行业及快递、环保、政务信息化、医疗信息化等细分方向。②“消费升级”重点是加快服务业发展，文体、教育、养老、家政等或成为未来增长点。③“粮食安全”仍是重要任务，种子生产、种植、养殖业战略地位较高。④疫苗研发等生物医药板块与环保产业的细分领域或可持续跟进。⑤战略性新兴产业利于形成新的经济增长点，数字经济、智能制造等方向或可持续关注。

2) 实现“国内国际双循环相互促进”需要提升产业链稳定性和竞争力。部分制造业在庞大内需市场的带动下，产业链长度持续提升、集群效应不断增强，有望实现“内需--集聚--升级”的正向循环，或值得持续关注。

3. 中期观点：维持战略看多。剩余流动性框架下，中期维持牛市判断。

行业配置：关注低估的周期成长股，金融板块优选券商地产

国内大循环推进或提升市场对低估值风格关注度，前期已有较多低估值周期成长股表现优异，风格收敛仍在进行。建议增配周期成长股，大金融中优选券商地产。

主题配置：短期关注金价上涨，持续关注国改的深化

短期关注金价上涨，年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

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