8月观点 | 上行中继，风格悄变

7月行业增长6.4%，落后上证综指4.5个百分点，位列各行业倒数第6。前半月内行情大涨，最高收得18.7%增幅，但后半月受大盘因素显著回落。科技板块仍然具有基本面支撑及政策带动，行情回落呈现再次上车机会，我们预计随着市场活跃度回升，板块将重启上行行情。月内整体预计仍是波动为主，因此在投资方向上以个股优选为主。

年中行情节奏扰乱。我们7月提出“全面进入”观点，上半月计算机行业呈现上涨达18.7%的爆发性行情。7月14日起连续数日大盘受中美事件等消息面影响急跌，行业走势向下，丢掉大部分涨幅。这一波动对年中攻势行情有较大破坏，但在情绪层面已开始消化，预计下半年向上趋势不改。同时，此次调整也对市场“急牛”预期悄然发生变化，有望增强涨势持续性。

业绩前瞻行业具备基本面支撑。因规则调整，有53家行业上市公司发布中期业绩预告，按预告最低值，增速的中位数在8-10%之间，表观较好。随着一般占比更大的下半年环比改善，全年增速有望超过2019年板块净利润总计同降8%的情况。同时，政企在核心科技领域的投入、数字经济对企业转型的帮助等因素下，科技板块仍然是首选投资方向之一，并且基本面对当前估值有一定支撑。

结构性机会阶段以个股选优为主，把握再次上车机会。目前行业估值（PE-TTM）在85X的历史高位，但由于Q1-Q2行业利润处于畸低位置，因此实际PE应在略低位置。前期抱团白马个股估值水平较高，但有资金面因素推动，仍然建议继续持有，并有望在后续更长周期内反应较好超额收益。此外，在部分Q2-Q3业绩（及预告）较好的个股，全年业绩确定性较好，可以重点考虑买入。

安全、人工智能、教育科技等板块有酝酿赛道机会。下半年安全可控、人工智能和教育科技领域有可能出现板块性机会，原因分别是政策、应用和需求等。目前可以开始关注，同时中间亦有优秀个股被错杀。

7月行情回顾：月内计算机上涨6.4%，在申万分类中排名各行业倒数第6，较上证综指（10.9%）低出4.5个百分点。重点子板块实现上涨，其中智慧安防（9.8%）、工业互联网（9.7%）、金融科技（9.1%）涨幅领先，国产软硬件（5.9%）涨幅较后。

投资建议

推荐科大讯飞（教育科技行业景气度提升）、绿盟科技（安全业务高增长）、恒生电子（金融科技白马龙头）、金山办公（叠加信创和SaaS属性）等。

风险提示

中美科技政策恶化；个股业绩不及预期。