牛市第二阶段上攻蓄力中？军工、医药等牛股倍出，牛市情绪仍在，你还不上车？点击立即开户，3分钟极速响应，专属福利！助你“稳抓赚钱时机”！
来源：未来智库
获取报告请登录未来智库www.vzkoo.com。
核心观点：
行业回顾:供需错配，动力煤价超预期深跌
2020年2月底至5月初，动力煤急速下跌，低点下探至红色区间。原因主要在于供需错配:受新冠疫情冲击影响，全社会用煤 需求严重下滑;而在疫情控制后复工复产阶段，在国家能源保供的政策要求下，煤矿复工率率先恢复，煤炭产量快速提升， 同时进口煤通关力度加大，造成煤炭供给严重过剩。
供需基本面持续改善，煤价有望维持在绿区
5月初煤价低点或是底部，原因在于供需两侧持续改善:供给方面，煤炭协会倡议减产保价，煤企受低煤价倒逼自发减产，叠 加“两会”后政策性限产的延续性，及进口煤限制政策收紧，供给端趋于理性;需求方面，政策推动下，下游工业企业加速 复工复产，用煤需求重回正轨，同时宏观政策方面强调加大基建投入，有望进一步盘活内需。结合水电挤出效应减弱、库存 低位增强迎峰度夏补库预期，我们认为，煤价最悲观时期已过，下半年动力煤价格将在绿区内平稳运行，炼焦煤价格有望企 稳反弹。
供改助力构建新格局，整合&混改或是方向
煤炭行业结构性去产能不断深入，落后产能陆续关闭退出，截至2019年底全国累计去产能达9亿吨/年以上，超额完成目标。当 前行业供改进一步提升行业集中度:煤炭产业向三西地区集中，产能向大中型煤矿集中，小型煤矿加速退出;优势煤企通过 兼并重组实现横向整合;煤、电、运、化等产业链上下游企业纵向整合一体化发展，发挥协同效应。
四维度布局:分红、转型、国改、经济复苏
1.稳健业绩+高分红，类债券属性凸显。受益标的:中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业;
2.新能源转型，激发中长期 增长潜力。受益标的:山煤国际;
3.山西国改深化，专业化整合提升主业实力。受益标的:西山煤电、潞安环能;
4.经济复苏带动高弹性股业绩增长。受益标的:兖州煤业、神火股份、淮北矿业。
报告节选：
（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：开源证券）
获取报告请登录未来智库www.vzkoo.com。
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
