如何看待台湾电子板块核心公司2020M6数据

来源：吉森电子研究

核心观点

本周投资主题：台湾电子板块呈回暖趋势，新冠疫情不会改变产业发展趋势，建议关注半导体和消费电子龙头，给予“推荐”评级。

台股电子板块核心公司M6业绩出炉，台积电业绩亮眼。台股电子板块核心公司6月营收月报基本已披露完毕，整体来看，我们选取的十家核心公司（因体量差距剔除台积电）业绩同比增长8.76%，环比增长3.66%，较5月（同比增1.78%）增幅扩大，回暖迹象明显；分行业来看，芯片制造领域，受益于苹果A14芯片开始批量出货，台积电2020M6营业收入同比大增40.77%，环比大增28.84%；存储领域，旺宏2020M6营业收入同比增加12.61%，环比增长6.06%；消费电子领域，手机镜头龙头大立光2020M6营业收入同比增长1.48%，环比增长6.99%，指纹识别芯片公司神盾2020M6营业收入同比下降18.5%，环比下降3.19%，CIS厂商原相2020M6营业收入同比增加29.04%，环比增长6.64%。（详细数据见附表）。

6月我国5G手机销量创新高，关注消费电子和半导体细分领域龙头。根据信通院数据，6月我国5G手机出货量达1751.3万部，创下单月新高，出货量占比升至61.2%。我们认为新冠疫情并不会改变5G换机大趋势，2020年仍是5G手机渗透率快速提升的一年，后续5G应用将是市场关注焦点，TWS、ARVR、IOT等新兴应用有望接棒5G手机成为消费电子的增长新动力。在消费电子方面，我们持续看好未来2-3年成长路径清晰的龙头公司，建议关注：立讯精密、鹏鼎控股、歌尔股份、工业富联；半导体方面，我们建议关注功率半导体、模拟芯片和半导体设备和材料，重点推荐：斯达半导、圣邦股份、华峰测控、韦尔股份、捷捷微电、韦尔股份、北方华创，建议关注中芯国际、中微公司、兆易创新、澜起科技、沪硅产业、安集科技等。

上周调研及报告

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风险提示：新冠疫情海外扩散导致下游需求不及预期；贸易战持续恶化风险。

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股票组合及其变化

1.1、本周重点推荐及推荐组合

重点推荐：圣邦股份、捷捷微电、斯达半导、卓胜微、韦尔股份、京东方A、TCL科技；受益标的：兆易创新、汇顶科技、中微公司、北方华创、澜起科技、乐鑫科技、深南电路、立讯精密、鹏鼎控股、三利谱、锐科激光、柏楚电子、工业富联、生益科技、三安光电、歌尔股份、闻泰科技、北京君正。

1.2、核心公司的投资逻辑

我们认为新冠疫情并不会改变产业发展趋势：半导体方面，发展逻辑（产业趋势向好、政策资金全力支持、国产替代全面提速）并未发生改变，半导体细分领域核心公司正在全面开花，我们认为半导体行业是未来3-5年科技投资的主线；消费电子，后续5G应用将是市场关注焦点，TWS、ARVR、IOT等新兴应用有望接棒5G手机成为消费电子的增长新动力；面板行业，我们认为LCD行业洗牌将逐步完成，竞争格局有望大幅优化，最后的行业赢家有望迎来行业集中度提升、周期性变弱带来的行业长期盈利红利。

1、半导体领域我们重点推荐：捷捷微电（功率半导体）、斯达半导（IGBT）、卓胜微（射频芯片）、韦尔股份（CIS、模拟）、圣邦股份（模拟）；建议关注：中微公司（半导体设备）、北方华创（半导体设备）、澜起科技（内存接口芯片）、兆易创新（存储）、北京君正（存储）、长电科技（封测）、闻泰科技等。

2、消费电子产业链建议关注：立讯精密（精密制造龙头）、鹏鼎控股（PCB）歌尔股份、工业富联、领益智造、蓝思科技等。

3、面板显示产业链重点推荐：京东方A、TCL科技。

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分析及展望

2.1、投资主题和主要逻辑

2.1.1、 本周的投资主体和主要逻辑

台股电子板块核心公司M6业绩出炉，台积电业绩亮眼。台股电子板块核心公司6月营收月报基本已披露完毕，整体来看，我们选取的十家核心公司（因体量差距剔除台积电）业绩同比增长8.76%，环比增长3.66%，较5月（同比增1.78%）增幅扩大，回暖迹象明显；分行业来看，芯片制造领域，受益于苹果A14芯片开始批量出货，台积电2020M6营业收入同比大增40.77%，环比大增28.84%；存储领域，旺宏2020M5营业收入同比增加12.61%，环比增长6.06%；消费电子领域，手机镜头龙头大立光2020M6营业收入同比增长1.48%，环比增长6.99%，指纹识别芯片巨头神盾2020M6营业收入同比下降18.5%，环比下降3.19%，CIS厂商原相2020M6营业收入同比增加29.04%，环比增长6.64%。

6月我国5G手机销量创新高，关注消费电子和半导体细分领域龙头。根据信通院数据，6月我国5G手机出货量达1751.3万部，创下单月新高，出货量占比升至61.2%。我们认为新冠疫情并不会改变5G换机大趋势，2020年仍是5G手机渗透率快速提升的一年，后续5G应用将是市场关注焦点，TWS、ARVR、IOT等新兴应用有望接棒5G手机成为消费电子的增长新动力。在消费电子方面，我们持续看好未来2-3年成长路径清晰的龙头公司，建议关注：立讯精密、鹏鼎控股、歌尔股份、工业富联；半导体方面，我们建议关注功率半导体、模拟芯片和半导体设备和材料，重点推荐：斯达半导、圣邦股份、华峰测控、韦尔股份、捷捷微电、韦尔股份、北方华创，建议关注中芯国际、中微公司、兆易创新、澜起科技、沪硅产业、安集科技等。

2.1.2、 重点公司或者板块异动点评

在电子各子板块中，半导体上涨19.34%，光学光电子上涨8.36%，元件Ⅱ上涨9.49%，电子制造上涨12.21%，其他电子上涨13.29%。

半导体：本周（2020年7月6日-2020年7月10日，下同）半导体板块表现亮眼，持续走强，上涨19.34%。光伏经济性大幅提升驱动市场向上，国内光伏正银领域的领先企业帝科股份涨幅达61.05%。国内规模最具优势的半导体硅片企业之一沪硅产业-U上涨50.53%。我们认为，中长期来看，受益于“新基建”对下游产业的大力扶持，5G基站、数据中心、特高压、新能源汽车对存储芯片、模拟芯片（射频芯片/功率芯片）、分立器件（功率器件）的需求将大幅提升，加之国产替代逻辑的持续，我国半导体产业链仍将是电子投资大方向。

面板：面板的行情终于开始反转。三季度供需进一步趋紧，预计7月面板价格维持上涨趋势。屏幕创新技术领先企业维信诺上涨19.94%，以LCD用偏光片为代表的企业深纺织A上涨16.10%。我们认为，下游需求的大幅收缩将对面板厂商短期内的业绩造成影响，但从供给端以及LCD整体产业竞争格局来看，中国大陆面板厂商在出货面积的市场份额一直持续稳定提升，此前三星显示已表示将在2020年内关停所有LCD产线，若中国大陆厂商承接了韩系面板退s出的份额，预计2020年中国LCD出货量占比将从约50%提升至60%-70%。我国大陆面板厂商在LCD液晶面板的龙头地位将得以巩固，目前随着国内疫情不断好转，我国面板在供给端已经逐渐恢复，其业绩表现将取决于未来全球疫情结束及下游市场回暖时间。

2.2、行业动态跟踪

2.2.1、 行业重要新闻

半导体

遭受网络攻击，X-FAB暂时关闭旗下所有晶圆厂

今日，业界领先的晶圆厂X-FAB宣布，因为受到网络攻击，在业界领先安全专家的建议下，公司所有IT系统均已立即停止。而作为一项额外的预防措施，所有六个生产基地的生产都已停止。该计划原本计划在X-FAB的Covid-19节省成本计划的背景下于第三季度晚些时候进行。在此阶段，无法估计X-FAB的操作将中断多长时间和达到多少程度。评估是否会产生财务影响还为时过早。

资料显示，X-FAB是领先的模拟/混合信号和MEMS晶圆代工集团，公司生产用于汽车，工业，消费，医疗和其他应用的硅芯片。从业务上看，CMOS业务是公司主要的业务来源，其次是MEMS业务。而最值得一提的是该公司的SiC业务。据介绍，X-FAB的碳化硅（SiC）业务继续良好发展。继2019年Q4增加了两个新客户之后，位于德克萨斯州拉伯克的工厂同时为20个SiC客户提供服务，其中越来越多的份额来自亚洲地区。它的两个现有客户从原型设计过渡到了2019年年底的生产，总共有6个客户量产。X-FAB进一步指出，公司提供内部SiC外延的准备工作正在进行中。该生产线成功开始建立客户样品，并取得了很好的结果。相关认证计划将于2020年第一季度完成，这是开始批量生产的最后一个里程碑。

（来源：半导体行业观察）

韩媒：LGD韩国10.5代OLED产线量产或推迟3年以上

7月7日韩媒报道，LGD韩国坡州10.5代（2940㎜x3370㎜）OLED产线量产时间要比原计划推迟3年，从2022~2023年推迟至2025~2026年，也有分析认为会推迟更长的时间。

业界预测，LGD的10.5代线投资计划，要等到广州8.5代OLED工厂量产、公司收益有所改善后，才会具体定下来。也有LGD的合作厂商信息，LGD会在23号的2季度业绩发表会上公布10.5代OLED产线的大致计划。

LGD最初计划10.5代OLED产线的产量为2022年3万张/月，2023年上半年4.5万张/月，韩国坡州10.5代OLED工厂的TFT化学蒸镀设备已在去年5月入库，由美国应用材料和韩国Jusung Engineering供应，一般来说产线安装前TFT设备会先入库。

（来源：半导体行业观察）

2.2.2、 其他行业重要新闻

面板

本月面板产业达近年罕见的荣景，预估平均涨幅可达6至8%

7月电视LCD面板报价涨幅创近年纪录。根据TrendForce旗下显示器研究处调查，近期面板市场需求势不可挡，其中电视面板走出上季因疫情导致的采购调节低潮后，需求快速回温使7月报价涨幅高于预期。除75吋外，其他尺寸的电视面板价格在7月上涨趋势显著，其中又以32吋与55吋整月涨幅将有机会上看8至10%。而备货同样积极的43吋、50吋与65吋，预估平均涨幅可达6至8%，成为近年面板产业相当罕见的荣景。

TrendForce副总邱宇彬表示，在整体面板市场看涨的背后，不同供货商与采购品牌的价格差异也值得探讨。首先，面板厂之间的报价差异源于韩国厂商淡出LCD市场后，京东方与华星光电两大厂商的供货势力扩大，因此对涨价的态度与幅度要求也更具话语权。

另外，观察Samsung、LGE、TCL跟Hisense四大主要品牌，中国品牌对外销市场展现强大的企图心，备货动能优于韩国厂商，对价格涨幅的接受度也自然略高于其他竞争对手。而在疫情放缓后，受到消费市场信心回温与品牌刺激销售的加持下，第三季电视面板需求无虞，然而，面板报价大涨导致品牌获利萎缩，可能成为后续价格继续攀升的重要阻力。

（来源：触摸屏与OLED网）

TCL华星将投资460亿元在广州上马印刷OLED项目

7月8日，TCL科技（000100.SZ）旗下TCL华星在给第一财经记者的回复中表示，其在广州投资460亿元的印刷及可卷绕显示项目正在报批报建。TCL华星印刷及可卷绕显示研发与生产基地项目已纳入《广州市2020年重点建设预备项目计划》，该项目总投资460亿元，主要是建设华星光电最新一代面板生产线，建设起止时间是从2021年到2023年。今年，该项目计划投资300万元，具体工作内容是前期报批报建。

为了加速印刷OLED量产落地，TCL华星与JOLED及相关产业伙伴在大尺寸喷墨印刷OLED设备的设计开发与制造环节进行合作，实现喷墨印刷OLED的工业化大规模生产。TCL科技布局所瞄准的印刷OLED，由于超薄和柔性形态，应用场景空间大，目前潜在需求较大的领域主要集中在电视和移动显示器，后者包含显示器、笔记本电脑和平板电脑。

（来源：触摸屏与OLED网）

5G及其它

全系采用OLED显示屏，iPhone 12再曝新料！

7月7日消息，日经新闻表示，iPhone 12将由四款新机组成，并且每款新机都将配备OLED显示屏。这将是苹果所有旗舰手机首次使用OLED屏幕技术，该技术可提供真实的黑色和更好的对比度。值得一提的是，彭博社的报道也称，苹果将在所有新的iPhone型号中使用OLED显示屏。

在显示屏方面，作为手机新设计的一部分，iPhone12系列将采用新的屏幕尺寸。iPhone 12将有一个新的较小的5.4英寸屏幕尺寸，两个6.1英寸的型号和一个新的更大的6.7英寸版本，整体工业设计将看起来很像新款iPad Pro，侧面是平的。5.4英寸和其中一款6.1英寸型号将被定位为低端设备，而“专业”的6.1英寸和6.7英寸版本将获得所有新功能，如LiDAR扫描仪。许多人预计，高端机型将采用120Hz ProMotion显示屏。

（来源：LEDinside）

华为申请Mate V商标，或为新一代折叠手机铺路？

外媒LetsGoDigital报道，近期华为向EUIPO（欧盟知识产权局）申请了一个名为Mate V的商标，Mate V涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能手表、电脑硬件等多个产品品类。业界认为，从命名来看，Mate V系列可能会采取和Mate X系列不同的折叠方式，比如向内折叠。

媒体报道，今年4月华为申请了一项新的折叠屏专利。专利图显示，华为折叠设备采用了向内折叠，并拥有内外双屏。折叠后，设备的四摄组合还可以当做前置摄像头使用。此外，还有媒体预计，华为也可能采用上下折叠的概念设计，类似摩托罗拉RAZR以及三星Galaxy Z Flip的翻盖设计，而不是从手机向平板一样切换。

（来源：TrendForce集邦）

2.3、重点公司跟踪

2.3.1、重点公司重要新闻公告及我们的点评

（1）工业富联：“智能制造+工业互联网”双轮驱动，新基建开启新征程

“智能制造+工业互联网”双驱动，加码科技服务，引领“新基建”。工业富联作为全球领先的智能制造服务商和工业互联网整体解决方案提供商，主要产品涵盖通信网络及移动设备、高精密机构件、云计算相关设备、科技服务。我们认为公司持续推进“智能制造+工业互联网”双轮驱动发展战略，不断深化科技服务、提升5G+AI、大数据、HPC及边缘计算等核心技术研发投入，持续巩固在“新基建”领域的领先地位。预计公司2020-2022年归母净利润为203.07/240.55/265.89亿元，对应EPS分别为1.02/1.21/1.34元/股，对应当前PE估值分别为16/14/12倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

智能制造：聚焦智能制造，培育壮大“新动能”。在智能制造领域，公司已形成全球3C电子行业最完整的供应链和最具规模优势、快速量产的智能制造能力。1）通信网络移动设备：2019年公司实现销售收入2,445.54亿元（-5.63%），毛利率为11.17%（+0.1Pct）。我们认为公司在全球通信及移动网络设备领域具有领先优势，实现了5G领域多方位、全矩阵的产品布局及智能制造核心技术升级，5G全面商用全面开启，驱动持续快速增长。根据Markets and Markets预测，2023年全球智能制造的市场规模将成长到2,991.9亿美元，2018年至2023年的年复合增长率为11.9%，其中，预估2023年亚太地区智能制造的市场规模将达到1,208.7亿美元（40.4%）；2）云计算：2019年公司云计算服务收入为1,629.23亿元（+6.33%），毛利率为4.02%（-0.16Pct）。我们认为新冠疫情催生在线办公快速增长，叠加未来5G应用的快速发展，数据中心、服务器等的市场需求将进一步提升。目前，公司AI专用服务器已部署至多家世界知名的云数据中心，HPC产品销往中国、巴西等地，并构建IaaS+PaaS+行业云新生态，前瞻布局享行业增长。3）精密工具和工业机器人：公司运用工业互联网平台进行内部升级改造，提升工业机器人的自动化及智能化生产水平。

工业互联网：跨行业跨领域赋能，打开中长期发展空间。公司将“三硬三软”（三软：工业大数据、工业人工智能、工业软件；三硬：装备、工具、材料）作为工业互联网平台核心基础，凭借工业5G网络和工业互联网等新兴技术的助力，全面实现工厂全要素及上下游产业互联互通，打造工业互联网平台。目前，富士康工业云平台(Fii Cloud)已连接了16类、68万多台工业设备，拥有7类400多个工业机理模型、12个专业场景解决方案，搭载了7类1,000多个工业APP，同时，基于自主研发的“雾小脑”及富士康工业云平台(Fii Cloud)，工业富联构建了专业云（MicroCloud）体系，工业互联网科技服务产品正式成型，打开未来中长期成长空间。根据麦肯锡调研报告显示，在2025年之前工业互联网每年将产生高达11.1万亿美元的收入。

2.3.2、公司公告

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报告及数据

3.1、上周报告及调研回顾

【公司点评】工业富联：“智能制造+工业互联网”双轮驱动，新基建开启新征程

【事件点评】2020M7面板价格涨幅大超预期，强烈推荐面板龙头

【周观点】电子板块核心公司2020H1业绩前瞻

3.2、行业跟踪数据一览（图表）

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行业评级与投资策略

台湾电子板块呈回暖趋势，新冠疫情不会改变产业发展趋势，建议关注半导体和消费电子龙头，给予“推荐”评级。

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风险提示

新冠疫情海外扩散导致下游需求不及预期；贸易战持续恶化风险。

国海电子团队

吴吉森 18621573667

电子研究团队介绍

吴吉森，电子行业首席分析师。武汉大学金融学硕士，4年证券研究从业经验，2年通信行业经验，专注于科技行业投资机会挖掘以及研究策划工作。曾就职于中泰证券、新时代证券，2020年5月加入国海证券，2018年水晶球、第一财经第一名研究团队核心成员，2019年东方财富百强分析师电子行业第三名。

分析师承诺

吴吉森，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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