华安法国CAC40ETF：国别ETF的又一颗明珠（工具型产品研究系列之三十八）

来源：XYQUANT

导读

1、法国CAC40指数（彭博代码CAC Index）由巴黎泛欧交易所上市的40只市值最大的股票组成，是法国最早的股票市场指数，也是法国证券市场上最广泛使用的指标。其与富时100指数、德国DAX30指数并称为欧洲三大股票指数，是欧洲最具代表性的股指之一。

从市值分布来看，指数成分股均为大盘蓝筹股，总市值在100亿欧元以上的成分股权重占比达到95.81%，个数占比达到80%。从加权平均市值来看，法国CAC40指数的加权平均市值 657.56 亿欧元，折合人民币约 5040 亿元。指数成份股权重集中度较高，前十大成份股合计权重占比 58.97%。

从行业分布来看，法国 CAC40 指数以可选消费品、工业、必需消费品、 医疗保健等行业的股票为主，权重股主要集中在法国本土的优势产业中。

2、法国CAC40指数具有较高的投资价值：

第一，指数与A股收益相关性较低，2012年以来法国CAC40指数与上证综指的每日收益率相关性仅为0.18，是多元化跨国资产配置的重要补充。

第二，指数长期业绩表现较为稳健，自2010年以来波动率与最大回撤均低于上证综指。

第三，指数估值相对较低，指数PE估值处于2012年以来的18.99%分位点，投资性价比较高，低位布局价值凸显。

第四，指数盈利能力稳定，股息率较高，股息率在全球主流指数中处于较高水平。

最后，指数汇聚法国优质标的，皆为全球知名企业，78%的指数成分股公司位列世界500强榜单。法国是全球第六大经济体，欧洲第三大经济体，工业、服务业、旅游业发达，是全球最大的奢侈品制造国，法国CAC40指数汇聚了国人耳熟能详的一系列法国品牌，包括奢侈品及美妆巨头LVMH、爱马仕、开云集团，日常消费品公司家乐福、欧莱雅，工业领域的空客、标致、雷诺、米其林等。

3、华安法国CAC40ETF（513083.OF）跟踪法国CAC40指数，发行时间为2020年3月30日至5月22日。基金经理倪斌，硕士，2010年7月加入华安基金，目前管理7只基金，在管基金规模52.58亿。

一、法国CAC40指数介绍

1.1 指数简介

法国CAC40指数由巴黎泛欧交易所上市的40只市值最大的股票组成，是法国最早的股票市场指数，也是法国证券市场上最广泛使用的指标。其与富时100指数、德国DAX30指数并称为欧洲三大股票指数，是欧洲最具代表性的股指之一。

该指数于1988年6月5日推出，基期为1987年12月31日。指数最初采用市值加权法，后变为自由流通市值加权流法计算。作为指数成分股的40支股票均为蓝筹股，在法国股市有较大影响力，交易活跃性较强，能反映出法国证券市场的整体价格波动状况。

1.2 指数市值分布

从指数市值分布来看，法国CAC40指数成分股均为大盘蓝筹股，所有股票市值均在50亿欧元以上，总市值在100亿欧元以上的成分股权重占比达到95.81%，个数占比达到80%。从加权平均市值来看，法国CAC40指数的加权平均市值达657.56亿欧元，折合人民币约5040亿元（按照2020年5月14日欧元兑人民币汇率折算）。从简单平均市值来看，法国CAC40指数为简单平均市值为158.43亿欧元，折合人民币约2619亿元。与A股市场的沪深300、上证50指数相比，法国CAC40指数的平均市值介于沪深300和上证50之间。

成份股权重集中度较高：有5只成份股权重超过5%，第一大成分股为赛诺菲安万特，权重超过10%；第二大权重股为LVMH公司，权重为9.53%。前五大成份股合计权重占比39.78%，前十大成份股合计权重占比58.97%。

1.3 指数行业分布

从指数成分权重来看，法国CAC40指数以可选消费品、工业、必需消费品、医疗保健等行业的股票为主，权重占比分别达到21.96%、17.93%、13.94%、10.32%，权重股主要集中在法国本土的优势产业中。可选消费品中包含著名的奢侈品品牌，比如LVMH集团、爱马仕国际、开云集团等；工业行业中包含空中客车、施耐德电气等；必需消费品中包括化妆品公司欧莱雅、零售公司家乐福等。

二、法国CAC40指数优势分析

2.1  与A股相关性低，有效分散国内投资风险

法国CAC40指数与欧美市场的相关性较高，与A股市场的相关性较低。2012年以来，以美元计价的日收益率来算，法国CAC40指数与欧洲STOXX600指数的相关性高达0.92，与德国DAX指数、英国复时指数、标普500指数的相关性分别达到0.93、0.86、0.60，而与上证综指相关性相对较低，仅为0.18。法国CAC40指数可与国内A股形成互补，为国内投资者带来低相关性的法国优质基础资产，是多元化跨国资产配置的重要工具。

2.2 指数长期业绩表现较为稳健

从长期收益来看，自2010年1月1日以来截至2020年5月13日，法国CAC40指数累计收益率为10.38%，同期上证综指收益为-11.57%。总的来看，大多时间段，法国CAC40指数相对上证综指具有超额收益，同时法国CAC40指数波动率与最大回撤均低于上证综指，长期表现较为稳健。另外，在部分时间段，法国CAC40指数与上证综指的走势具有一定的互补性，可以通过跨地区投资降低投资组合的风险。

法国CAC40指数于今年3月13日达到近期底部之后，出现反弹迹象。根据法国政府的解禁计划，自5月11日起，法国开始逐步解封。随着欧洲疫情的缓解，欧洲经济有望复苏，于当下时点投资法国CAC40指数，可以低点布局欧洲资产，具有较高的中长期配置价值。

2.3 指数估值相对较低，低位布局价值凸显

从历史估值水平来看，法国CAC40指数从年初至今估值大幅下降，目前法国CAC40指数的市盈率PE（TTM）为17.27倍，处于近8年的18.99%分位点，投资性价比较高，低位布局价值凸显。

横向比较来看，目前法国CAC40指数的市盈率PE（TTM）与PB（LF）均在全球各大市场指数中处于较低位置，相对来说投资价值较高。

2.4 指数盈利能力稳定，股息率较高

从盈利指标上看，近年来指数的净利率与ROE变化不大，盈利能力较为稳定，2020年1季度净利率为5.67%，ROE为7.97%。

法国CAC40指数股息率在全球主流指数中处于较高水平，分红水平具有吸引力，目前投资价值较高。

2.5 汇聚法国优质标的，皆为全球知名企业

法国作为全球第六大经济体，欧洲第三大经济体，在世界经济中占据了举足轻重的地位。从近年来各国GDP总量排名来看，法国的GDP总量基本维持在第6名；在欧洲各国中排名前3，与英国基本一致。于投资者而言，以欧洲为代表的成熟市场是全球多元化配置中不可缺少的一环，而投资于法国股市可以较好地跟踪欧洲经济以及世界发达国家的发展方向，有利于构建多元化的投资组合。

法国是最发达的工业国家之一，在核电、航空、航天和铁路方面居世界领先地位；法国是欧盟最大的农业生产国，是世界著名的葡萄酒产地，法国的保乐力加集团（Pernod Ricard）是全球第二大葡萄酒和烈酒生产商。法国服务业发达，著名的零售公司家乐福（Carrefour）是大卖场业态的首创者，是欧洲第一大零售商，世界第二大零售连锁集团。法国是文化和旅游强国，旅游业较为发达。法国历史悠久，其将文化和旅游结合起来推广，是文旅融合的典范；2018年全年法国接待游客近9000万人次，是世界第一大旅游接待国。

法国是全球最大的奢侈品制造国，奢侈品产业是法国的支柱性产业之一。早在19世纪初，LV、爱马仕、迪奥等品牌先后在法国诞生，奢侈品产业发展已见雏形。经过两个多世纪，“法国制造”已是奢侈品行业优良品质、精湛工艺、文化底蕴的代名词。法国奢侈品产业已经成为当之无愧的行业领头羊，以合理的产业结构、成熟的市场、活跃的消费闻名于世。截至2018年，法国的LVMH、欧莱雅、开云和爱马仕等顶级奢侈品牌占据了该行业前100强企业总销售额的近四分之一。

法国CAC40指数汇聚了法国的优质标的，成分股均为全球知名企业，其中78%的成分股位列世界500强榜单。从GICS一级行业分类来看，法国CAC40指数成分股主要集中于可选消费品、必需消费品、工业、医疗保健等法国本土优势产业，包括顶级的奢侈品集团、美妆巨头、高端制造业、医药和能源巨头等，能充分反映法国的深厚的奢侈品文化底蕴和先进制造业。其中有诸多品牌为国人所熟知，包括奢侈品及美妆巨头LVMH、爱马仕、开云集团，日常消费品公司家乐福、欧莱雅，工业领域的空客、标致、雷诺、米其林等。

LVMH集团：LVMH集团创立于1987年，以创始品牌路易·威登（Louis Vuitton）、酩悦（Moet & Chandon）以及轩尼诗（Hennessy）联合命名。目前LVMH集团已成为全球最大的奢侈品集团，公司市值达到1693亿欧元，折合人民币12967亿元，在法国CAC40指数中权重占比为9.53%。集团业务涵盖葡萄酒及烈酒、时装与皮革制品、香水与化妆品、钟表与珠宝、精品零售等五大领域，汇集了包括路易·威登、迪奥、纪梵希、思琳、酩悦、轩尼诗、白马庄园、芬迪、罗意威、娇兰、宝格丽、丝芙兰在内的70个高端品牌。2019年年底，LVMH集团宣布以162亿美元收购美国著名珠宝品牌蒂芙尼（Tiffany），成为了奢侈品领域有史以来最大的一笔交易。

赛诺菲安万特：赛诺菲安万特（Sanofi-Aventis）是欧洲排名第一、全球第三大的药厂，由赛诺菲圣德拉堡集团 (Sanofi-Synthelabo) 与安万特药品 (Aventis) 两家公司于2004年合并成立。公司目前市值为1120亿欧元，折合人民币8588亿元。公司总部设于巴黎，分支机构遍布80多国，员工超过十万人。近期疫情影响下，医药企业市值上升，赛诺菲安万特超过LVMH集团成为CAC40指数第一大权重股。

欧莱雅：欧莱雅集团创立于1907年，凭借卓越的研发能力、产品创新能力、全球化扩张能力、协同管理能力，目前已发展为全球第一大化妆品集团，拥有巴黎欧莱雅、兰蔻、美宝莲、卡尼尔等36个品牌，销售渠道丰富，经营范围遍及150多个国家地区。2019 年收入为298.7亿欧元，目前总市值为1378亿欧元，折合人民币10562亿元。受全球疫情影响，2020年Q1季度销售额下滑 4.8%，而中国市场率先复苏，2020年Q1季度销售额增长 6.4%，其中电商渠道增长 52.6%。

开云集团：开云集团创立于1963年，1999年收购GUCCI集团后进入奢侈品行业。经过16年的运营与拓展，开云已成为全球第三大奢侈品集团，在时装、皮具、珠宝及钟表方面表现突出，拥有GUCCI、圣罗兰、巴黎世家、宝诗龙等近20个高端品牌。据开云集团年报，2019年开云集团销售额首次突破150亿欧元，可比增速达13.3%，并且在中国市场保持了强劲增长。开云集团在CAC40指数成分股中权重位列第10名。

空中客车：法国在航空航天方面具有较高的技术水平，其在大飞机制造领域具有较强的国际竞争力。空中客车公司（AirBus）成立于1970年，总部位于法国。2019年，空中客车位列世界500强排行榜第123位。作为世界上两大民用航空集团之一，空中客车与美国的波音公司几乎占据了世界民用航空90%以上的市场份额。

三、华安法国CAC40ETF值得关注

3.1 基金基本信息

华安法国CAC40ETF（513083.OF）跟踪法国CAC40指数，由华安基金发行，是国内首只投资法国市场的跨境ETF。发行时间为2020年3月30日至5月22日，目前正在发行中。

基金经理为倪斌先生。基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。该基金主要投资于法国CAC40指数成分股，投资于标的指数成份股、备选成份股的资产不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。正常情况下，本基金力求日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.3%，年跟踪误差不超过4%。基金管理费率为0.50%，托管费率为0.15%。

本基金为股票型指数基金，因此本基金的预期风险和预期收益高于货币市场基金、债券型基金和混合型基金，其风险收益特征与标的指数所代表的市场组合的风险收益特征相似。

3.2  管理人

华安基金管理有限公司成立于1998年6月4日，是中国证监会批准成立的首批基金管理公司之一，主营业务包括基金发起设立、基金管理和中国证监会批准的其他业务，注册资本1.5亿元人民币。上海电气(集团)总公司、上海国际信托有限公司、上海工业投资(集团)有限公司、上海锦江国际投资管理有限公司、国泰君安投资管理股份有限公司分别持有本公司20%的股权。截至2020年5月14日，华安基金非货币基金数量132只，非货币基金规模1852亿元，规模排名位列同行业14/141。

华安基金旗下基金覆盖范围广泛，产品具有独特性和稀缺性：产品线涵盖股票量化、量化增强、指数型、ETF、分级基金、商品基金以及海外指数型基金（QDII）等。海外指数布局完备，多个品种全市场唯一。华安基金指数与量化投资部是目前国内最大的指数与量化团队之一，目前团队共有18人，其中基金经理5名，基金经理助理3名，团队ETF管理经验超过12年。

3.3 基金经理

基金经理倪斌，硕士，2010年7月加入华安基金，2018年9月起任华安国际龙头(DAX)交易型开放式指数证券投资基金、华安CES港股通精选100交易型开放式指数证券投资基金、华安标普全球石油指数证券投资基金(LOF)、华安纳斯达克100指数证券投资基金等基金的基金经理。2019年6月起任华安三菱日联日经 225 交易型开放式指数证券投资基金(QDII)基金经理。

倪斌先生目前管理7只基金，在管基金规模52.58亿。

风险提示：本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。

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