从31亿营收的美康生物的困境，看生化试剂厂家的机遇

来源：药闻社

本文来源医业观察，作者星哥A，

5月1号，宁波美康生物（股票代码：300439）发布了一份公告《关于终止实施限制性股票激励计划及回购注销相关限制性股票的公告》，连续到近期的一连串事件，值得简析一番。

公告要点如下：

美康生物科技股份有限公司（以下简称“公司”）于 2020 年 4 月 30 日召开 第三届董事会第二十六次会议和第三届监事会第二十三次会议，分别审议了《关于终止实施限制性股票激励计划及回购注销相关限制性股票的议案》。根据公司《限制性股票激励计划（草案）》（以下简称“《激励计划》”），鉴于公司2019 年度经营业绩未达标和部分授予对象离职的情况，同时综合考虑近期市场环境因素和公司未来发展计划，董事会拟终止实施限制性股票激励计划并回购注销公司所有共计 248 名激励对象合计持有已授予未解锁的限制性股票230.28 万股，其中首次授予的限制性股票 212.08 万股，回购价格为 13.04元/股；预留部分授予的限制性股票 18.2 万股，回购价格为 13.43 元/股。本次拟回购注销的限制性股票数量占公司目前股权激励计划授予限制性股票总数的 100%，占目前公司总股本的 0.6669%。公司本次回购限制性股票支付回购款共计 3,009.9492 万元，资金来源为自有资金。

Ø 员工股权激励由于部分员工离职，以及业绩未达标而终止，导致员工想追随公司发展而获得股票上涨收益的想法成了泡影，这对于公司的士气，应该是有一定影响的。

同时4月28日，美康生物发布公告，因上游合作供应商雅培贸易（上海）有限公司（以下简称“雅培”）调整经销渠道，原授权给杭州倚天的经销渠道转移给其指定的经销商并要求签订三方《业务转让协议》。此举将影响美康生物的进口产品代理销售业务，导致公司当年的销售规模有所下降。

杭州倚天是美康生物的全资子公司，杭州倚天及其子公司上海曼贝是雅培经销商，代理销售雅培诊断产品。近日，杭州倚天、上海曼贝收到雅培的《告知函》，雅培将分别自2020年4月1日和2020年5月1日起取消杭州倚天和上海曼贝关于雅培产品的部分经销渠道，包括原授权给杭州倚天和上海曼贝的全国区域内部分代理业务、浙江省区域内部分代理业务、全国部分GPO业务及全国部分第三方实验室业务，这部分经销渠道将转移至新经销商杭州赛柏雅医疗器械有限公司（简称“赛柏雅”）。

Ø 也就是说美康生物并购的一家经销商公司，其经销权被雅培收回了，业绩自然受影响，当初的收购决定也值得重新思考。

同时看看宁波美康过去6年的业绩表现：

2014-2019年美康生物营收和利润

来源：东方财富

Ø可以看出2019年净利润大幅下滑，究其原因，2019年度，美康生物对7家并购企业计提商誉减值准备7.48亿元。

Ø 再来看看美康在2020年一季度的财报，很遗憾没有抓住新冠疫情的机遇。

2020年一季度美康生物业绩情况

来源：财报

业绩增长乏力，员工激励失效，士气不振，旗下子公司经销权被收回，错过新冠机遇，对于宁波美康生物而言，2020年的日子不会太好过。

联想到生化试剂另外两大上市公司，利德曼和九强生物，大股东都换人了。利德曼的业绩连续两年下滑，九强的表现如何还需要进一步观察。

2014-2019年利德曼业绩情况

来源：东方财富

2014-2019年九强生物业绩情况

来源：东方财富

正如很多人看不起胶体金快速诊断产品一样，很多人同样看不起生化试剂产品，理由是一样的，比较low，国内厂家多，同质化明显，价格竞争激烈。胶体金快速诊断厂家近期在新冠疫情防控中的表现就不赘述了。所谓进口替代最为成功的生化试剂领域，国内企业有多少家是买了多少大包装自己来分装的。最近日本电化生研发布有关小而密低密度脂蛋白的专利维权声明，以下是电化生研2017年的官方声明。”

很多同行总是抱怨一片红海，什么都没法做了。就拿生化试剂来说，这么一个看似成熟，主要看存量而不是增量的市场，有多少厂家，多少检测项目，能实现从上游原料到下游产品的自产；当行业龙头企业利德曼、九强、美康遇到问题的时候，你能否抓住机遇，一鼓作气打下江湖地位。在生化试剂三巨头面临变数的时候，行业有没有受益者，依我看来，最大的受益者是西南一家IVD企业，这点从过去几年他家的营收增速可见端倪，同时还有一些区域性的生化试剂企业，业绩也不错。

当行业面临变局的时候，对于中小企业来说，正是弯道超车的大好时机。如果行业龙头内部上下一心，士气高昂，对外攻城拔寨，连战连捷，那么对于二三线企业，日子肯定是难过的，因为你肯定玩不过他。

简言之，行业龙头企业希望行业格局稳，安心坐天下；而对于有野心的中小企业，希望行业格局乱，群雄逐鹿，正是问鼎中元的大好时机。

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