4月中下旬，注意这个风险！

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来源：国盛证券

导读：

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周三沪深两市开盘涨跌不一，随后维持震荡整理态势，午后收外围影响震荡下行，上证险守2800点。从盘面上看疫情相关板块表现较好，医药股全天强势，病毒防治概念爆发涨停潮，口罩等表现优异，年报业绩预增个股受到资金青睐，数字货币、燃料电池等午后活跃；大消费、大基建则表现疲软。市场观望情绪浓厚。技术上上证窄幅震荡，5日均线获得支撑，收小阴线，5日、10日、20日均线成平行态势，市场需要充分消化未来的诸多不确定因素，可能会再次选择突破方向，建议继续密切关注国内外诸多影响因素的变化情况。北向资金的持续加持下，成交量逐渐放大，但市场做多情绪不高，叠加年报披露期的业绩担忧，料上证短期仍以窄幅震荡为主，能否向上突破，两市量能再度回到7000亿上方是关键。

资金方面：周三央行开展的新一期MLF操作中标利率为2.95%，较此前下调20个基点。本次“降息”后，MLF操作利率跌破3%，为2017年以来首次。同时由于流动性充足，隔夜Shibor利率大幅下行38个基点，7天期也有很大跌幅。主力资金方面，全天净流出195亿，其中中小板净流出37.35亿，创业板净流出28.23亿。在28个一级行业中，仅电子、医药生物行业主力资金出现净流入，净流入为17.87亿、5.15亿，其他26个行业全部净流出，非银金融行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金19.63亿，其次是传媒行业，净流出资金为19.53亿。北向资金全天净流入33.55亿元，贵州茅台获净买入9.81亿，美的集团、宁德时代分获净买入5.45亿和4.65亿。此外大跌的格力电器获外资加仓1.65亿。北向资金仍偏好绩优蓝筹股。

资讯方面：国家金融委会议专题研究资本市场投资者保护，对造假、欺诈等从重处理。加强投资者保护，提高上市公司质量，确保真实、准确、完整、及时的信息披露，压实中介机构责任，对造假、欺诈等行为从重处理，坚决维护良好的市场环境，更好发挥资本市场服务实体经济和投资者的功能。在这年报披露期，各种牛鬼蛇神出没的季节，国家近一周两次金融委会议，更进一步的规范金融市场，打击造假、欺诈行为，让资本市场更为健康有效的服务实体经济。另一个是广东推动汽车下乡，家电下乡，鼓励汽车整车企业对广东省农村居民让利。在企业让利基础上，省级财政对本省农村居民新购买新能源车或燃油车的，在新能源车使用环节或燃油车购车资金上给予补贴。省级财政对本省农村居民购买4K电视机、空调、洗衣机、冰箱、电脑、手机、电饭煲、热水器等八类家电下乡产品给予补贴。对于家电业来说，若适时推出刺激性措施，将会在下半年激发出此前被压抑的消费需求，无论是普及性的消费还是升级性的消费，都有望进入到一个恢复性增长期。

操作策略：当前市场，虽流动性充裕，政策刺激不断，量能萎缩，市场交投不活跃，热点较为凌乱，很难形成共振引起较大的反弹动能，这也是市场阶段性底部的特征。量能在4月13日两市成交量不足5000亿，同时也说明市场惜售，北向资金在休假后大幅净流入，说明市场估值等获得认可。同时在国家不断的逆周期调节政策下，复工复产的逐渐推进中，经济基本面在好转。对于一季度的经济预期是悲观的，但是数据没有出来之前，市场的担忧还是存在的。而当数据出来之后，实际上新的预期，尤其是逆周期调节力度加大的预期可能又会加强。我们认为，即使短期受到外围疫情不确定性的影响，但国内市场的向好，若市场因情绪影响再度出现杀跌情况，不妨是一个战略性增持的好机会。操作上，我们认为仍然坚守三个方向：1、对利率下行敏感同时受益政策对冲：地产、券商。2、内需驱动、需求回暖、外资回流的消费板块，如食品饮料、医药等。3、科技成长仍是中长期主线，关注新基建、半导体、云上游和游戏。

风险方面：4月中下旬，年报密集披露期。高商誉，高存贷比，现金流枯竭，甚至虚增营收等情况存在，谨慎对待无业绩，讲故事个股。

1、【流动性】央行开展1000亿元1年期MLF，中标利率下调至2.95%。Wind数据显示，1年期MLF操作上次中标利率3.15%；周三央行对农村金融机构和城商行定向降准首次实施日，释放长期资金约2000亿元。（wind）

2、【外汇】中国3月末央行口径外汇占款余额环比减少170.05亿元，创2018年11月以来最大降幅。（wind）

3、【使用外资】一季度全国实际使用外资2161.9亿元人民币，同比下降10.8%；3月当月，全国实际使用外资817.8亿元，同比下降14.1%，降幅较2月当月收窄11.5个百分点。（商务部）

4、【航空运输】国际航空运输协会（IATA）最新预测显示，受新冠肺炎疫情影响，全球航空业收入损失将达到3140亿美元，2020年客运总收入将比2019年下降55%。（wind）

5、【房地产】兰州调整商业地产贷款的首付款比例，由现行的70%调整为50%。5月1日起，全市新增住宅项目按照10%的比例配建公租房。（wind)

【家电】4月12日，广东省工业和信息化厅下发《关于提供家电下乡备选生产企业及产品清单的函》指出，根据广东省政府工作部署，为进一步扩大广东省农村消费，减少疫情对消费的影响，拟开展家电下乡专项行动。4月14日前各地级以上市工业和信息化局要报送备选生产企业相关材料。（wind）

点评：我国是全球最大的家电制造国和出口国，其产业发展受到国际国内两个方面的影响。随着国内疫情趋弱，家电消费需求有望逐步释放。而疫情在全球蔓延，给中国家电出口造成的严重影响正在显现。多个家电大企业传出裁员、降薪的消息。广东省适时推动家电下乡，有利于企业抵御外部市场冲击，保持正常运转的同时稳住员工收入，促进生产消费良性循环。广东率先开展家电下乡专项行动，其他地方也可能会跟进，在更大范围得到推广。与上轮家电下乡侧重普及性消费不同，如今的下乡产品将更注重调结构促升级，主要推广新型绿色、智能产品，满足农村居民对高品质家电产品的需求。

相关个股：

海信家电（000921.SZ）：公司是中国大型的白电产品制造企业之一，创立于1984年，主营业务涵盖了空调、冰箱、冷柜等白色家电领域产品的研发、制造、营销和售后服务，产品远销130多个国家和地区。海信日立并表后为公司成长注入新动力，且全年来看，随着国内地产回暖，需求维持弱改善预期，主业或恢复成长。短期内家用空调线下零售受阻，中央空调与商用需求较紧密，或受到更明显影响，但公司并表海信日立后综合实力提升，空调业务中长期内成长性依然领先其他家电业务。（wind）

小熊电器（002959.SZ）：公司成立于2006年3月，是一家以自主品牌“小熊”为核心，运用互联网大数据进行创意小家电研发、设计、生产和销售，并在产品销售渠道与互联网深度融合的“创意小家电+互联网”企业。公司以多元品类、广客群覆盖、创意外观和高性价比抢占长尾市场，公司作为高性价比的创意小家电线上品牌受益明显。同时原材料成本红利在2020年将进一步凸显，疫情加强厨房小家电和健康类生活小家电品类教育下费用投放更加合理有效。（wind）

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责任编辑：郑洋洋