晨会聚焦191015重点关注钢铁行业、卫宁健康、中公教育

来源：国信研究

晨会提要

【行业与公司】

钢铁行业10月月报暨3季报业绩前瞻：强限产，钢价存博弈机会-

卫宁健康（300253）2019年三季报预告点评：业绩超出市场预期，订单高增长、创新业务改善

中公教育（002607）快评：2020年国考招录超预期反弹，今年教师业务爆发式增长

行业与公司

钢铁行业10月月报暨3季报业绩前瞻：强限产，钢价存博弈机会

从行业基本面来看，10月钢价存在向上博弈的机会。一方面，钢材供给受到政策影响，唐山等地强限产方案较大力度的抑制钢材产量；另一方面，10月行业处于消费旺季的末期，需求或仍保持较高水平。因此，行业存在供需错配的机会，短期支撑钢价向上。从钢铁板块来看，10月下旬，即将迎来钢铁企业三季报密集披露期，业绩情况或主导近期个股走势。建议关注行业龙头宝钢股份、特钢龙头中信特钢、盈利稳健而估值低的三钢闽光、华菱钢铁。

证券分析师：冯思宇 S0980519070001；

卫宁健康（300253）2019年三季报预告点评：业绩超出市场预期，订单高增长、创新业务改善

公司于10月14日晚间发布三季度业绩预告，前三季度实现归母净利润约26,000万元-29,850万元，同比增长约35%-55%；订单持续高增长，业绩确定性强；创新业务有所改善，持续看好长期发展；预计2019-2021年归母净利润4.14/5.56/7.35亿元，同比增速37/34/32%；摊薄EPS=0.26/0.34/0.45元，当前股价对应PE=62/47/35x。公司是医疗信息化领军企业，“双轮驱动”业绩高速增长，维持“买入”评级。

证券分析师：熊莉 S0980519030002；

于威业 S0980519050001；

中公教育（002607）快评：2020年国考招录超预期反弹，今年教师业务爆发式增长

国信社服观点： 1）2020年国家公务员招录人数同增66%，机构改革落地后超预期反弹，省考招录规模也或有望回升，从而推动公考培训市场扩容；2）国考强调继续推进分类考录，考试难度或会加大，同时考虑到考试竞争激烈程度加深，参培率及客单价有望继续提升；3）公司预计前三季度业绩同增71%-80%，其中Q3同增35%-45%，继续维持靓丽增长，预计主要受教师类培训业务高增长及公考培训业务表现良好推动。维持公司19-21年EPS 0.29/0.39/0.52元，对应PE 62/45/34x。政策利好，公司渠道及研发优势下，有望率先受益于国考扩招，跨赛道复制扩张能力持续验证，未来成长空间广阔。目前公司估值相对不低，但标的稀缺，龙头优势明显，建议中线角度逢低积极配置，维持“增持”评级。

证券分析师：曾光 S0980511040003；

钟潇 S0980513100003；

联系人：姜甜；

研报精选：近期公司深度报告

星宇股份（601799）深度：庖丁解牛：小糸启示录，星宇后汉书

星宇处在起点高、弹性大、持续时间长的车灯赛道上，向高端化（日系、高端德系）、全球化（塞尔维亚建厂）迈出步伐，长逻辑通顺，预计19/20/21年利润8/10.3/13亿元，对应PE分别26/21/16x，坚定看好，维持买入评级。

证券分析师：梁超 S0980515080001；

唐旭霞 S0980519080002；

格林美（002340）深度：三元前驱体价格快速回升，龙头布局电池回收潜力巨大

我们认为公司三元电池前驱体业务产能和出货量均处在高速增长阶段。钴镍价格回升预计将显著提升核心业务的盈利能力。电池回收市场将逐渐打开，公司卡位重要回收通道，未来潜在空间大。公司再生资源业务也处在基本面底部，随政策落地预计市场有望逐渐回暖。公司定增预案已经过会，定增完成提供充足发展资金。我们上调公司19-21年净利润分别到9.0/12.3/15.8亿元，分别上调6%/2%/5%，对应未摊薄PE为21/15/12X。我们估计公司股票价值在5.1-6.6元之间，相对于目前股价有11%-43%溢价空间，维持“买入”评级。

证券分析师：姚键 S0980516080006；

王宁 S0980517110001；

爱柯迪（600933）深度：汽车铝压铸精密件龙头，经营与需求周期双击

我们预计公司19-21年实现净利润4.53/5.73/7.29亿（之前预测为5.20/6.42/7.65亿，业绩下调主要由于汽车行业复苏不及预期），实现每股收益0.53/0.67/0.86元。我们上调公司合理估值区间为13.69-15.56元（对应2020年PE 22-25x，相对之前的估值区间13.50-15.00元略微有所上调），该合理估值相对2019年10月8日收盘价存在31%-49%的涨幅空间，维持“增持”评级。

证券分析师：梁超 S0980515080001；

何俊艺 S0980519080001；

森马服饰（002563）深度：厚积薄发，享行业盛宴

考虑公司各项业务的积极调整布局，上调19-21年EPS为0.71/0.82/0.99元，对应PE17/15/12X。公司作为童装及休闲装两大行业龙头服饰集团，当前童装竞争壁垒不断加深，休闲装品牌定位调整具想象空间。综合绝对估值及相对估值（采用分部估值，给予童装/休闲装比重0.62/0.38），给予公司一年期合理估值区间14.4-16.5元/股，较当前股价有22.1%-39.6%提升空间，维持“买入”。

证券分析师：张峻豪 S0980517070001；

曾光 S0980511040003；

联系人：冯思捷；

捷顺科技（002609）深度：卧薪尝胆三度春秋，智慧停车九转功成

通过多角度估值，得出公司合理估值区间12.45-14.22元，相对于公司目前股价有约25.63%~43.49%的溢价空间。预计公司2019-2021年收入分别为12.11/15.88/20.65亿元，归母净利润1.49/2.02/2.68亿元，利润年增速分别为58%/36%/33%，摊薄EPS=0.22/0.30/0.40元，首次给予“买入”评级。

证券分析师：熊莉 S0980519030002；

于威业 S0980519050001；

联创电子（002036）深度：受益光学镜头升级，公司迎来长期成长机遇

预计公司19-21年归母净利润3.24/4.83/6.57亿元，增速分别为31.9%/48.9%/36.0%。每股收益分别为0.45 /0.67/ 0.92元，当前股价对应PE分别为33/22/16X。根据我们绝对估值与相对估值的结果，预计公司未来一年合理估值区间为22~25元，维持“买入”评级。

证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；

高峰 S0980518070004；

中国铁建（601186）深度：交通强国，基建龙头再启航

融资渠道扩张，基建投资触底回升；订单充沛保障业绩，多元业务迸发活力；今年以来交通投资持续高增长，公司在手订单充沛，我们维持对公司的盈利预测，预计19-21年EPS为1.52/1.69/1.86元，当前股价对应PE分别为6.5/5.9/5.4倍。介于公司的行业地位及交通强国战略的实施，我们认为公司的合理估值区间应为8-9倍PE，目标价12.16-13.68元，维持“买入”评级。

证券分析师：周松 S0980518030001；

中国财险（02328.HK）深度：龙头财险将迎来戴维斯双升

中国财险承保端持续盈利，配合投资端获取稳定的投资回报，ROE稳健且将迎来拐点。我们预计PB估值的合理水平为1.4-1.6倍，对应合理估值11.4-13.1港元。

证券分析师：王剑 S0980518070002；

李锦儿 S0980518070003；

凯普生物（300639）深度：高速增长的核酸分子诊断龙头

公司是核酸分子诊断龙头，随着政策推动HPV检测放量、STD检测试剂盒等新产品上市，业绩将迎来高速增长期，维持预测2019-2021年归母净利润1.45/1.86/2.39亿元，增速27%/29%/29%，三年CAGR28%，当前股价对应PE为27.5/21.4/16.6x，按照2020年PE26-30x，提高一年期合理估值至22.1~25.5元，具有21~39%空间，维持“买入”评级。

证券分析师：朱寒青 S0980519070002；

谢长雁 S0980517100003；

爱婴室（603214）深度：华东母婴零售龙头，加速异地扩张

公司是母婴连锁区域龙头，也是A股唯一母婴连锁企业。近年公司扩张提速，重点突破华东、华南、川渝区域，未来三年有望开店达到300家。公司寻求产业链并购机会，拟在母婴服务领域突破。我们预测公司2019-2021年收入/利润CAGR达到25.96/27.95%。采用1）FCFF预测，合理估值区间为44.32-48.26元；2）相对估值法：公司两年期合理估值44.67-47.65元。我们认为合理估值区间为44.67-47.65元。预测公司2019-21年净利润1.51/1.94/2.51亿元，相应PE估值26.7/20.8/16.8倍，维持“增持”评级。

证券分析师：王念春 S0980510120027；

刘馨竹 S0980519060002；

研报精选：近期行业深度报告

电子行业专题：4G的延续与5G的变革

1、消费体验升级推荐：联创电子、蓝思科技、汇顶科技等公司；立讯精密、歌尔股份、共达电声、瀛通通讯等；2、5G硬件升级推荐：生益科技、深南电路、沪电股份、飞荣达、东山精密、顺络电子等公司；3、进口替代叠加5G硬件升级推荐：圣邦股份、顺络电子、电联技术等公司。

证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；

唐泓翼 S0980516080001；

高峰 S0980518070004；

许亮 S0980518120001；

银行行业专题：小微信贷两大模式：水泥或鼠标

目前A股中小微业务做得比较好且小微业务占比相对较高的是常熟银行和宁波银行，我们继续推荐投资者关注这两个标的。此外，我们仍然推荐工商银行、农业银行等低估值标的。

行业方面维持前期观点，即行业整体景气度边际下行，但考虑到板块估值处于历史较低水平，因此维持行业“超配”评级，预期回报以赚取ROE为主。

证券分析师：王剑 S0980518070002；

陈俊良 S0980519010001；

母婴零售行业深度-存量时代的”单客经济“

行业概况：市场规模2.7万亿，消费升级趋势明显；母婴渠道：专业连锁与电商将会共存；海外商业模式分析：大小业态相得益彰；推荐母婴零售第一股爱婴室，公司精细化管理能力强，同店增速靓丽，2019年以来展店提速，拟通过产业资源整合进入母婴服务行业，后续成长可期。

证券分析师：王念春 S0980510120027；

刘馨竹 S0980519060002；

房地产行业专题：优势地产股的股息率研究

在当前股价位置，国信证券房地产研究团队重点覆盖的优势地产股的估值已比较便宜，并且其股息率大多连续三年维持在较高水平，2018年的股息率较前两年提升明显。A股如新城控股、金科股份、荣盛发展、金地集团、蓝光发展、华夏幸福、华侨城A、招商蛇口、万科A、保利地产的2018年静态股息率分别达6.2%、5.7%、5.4%、5.1%、4.6%、4.6%、4.5%、4.1%、3.9%、3.7%。优势地产股中的内房股，其股息率较A股更高，包括合景泰富集团、禹洲地产、龙光地产、旭辉控股集团、碧桂园、佳兆业集团、华润置地、龙湖集团的2018年静态股息率分别达10.6%、10.1%、7.5%、6.7%、6.0%、4.7%、4.1%、4.1%。假如上述优势地产股2019年现金分红不低于2018年，在当前股价位置，可以判断：优势地产股或具备较高的股息率。

证券分析师：区瑞明 S0980510120051；

垃圾焚烧发电行业深度报告：从美、日经验看中国垃圾焚烧行业的未来

垃圾焚烧发电所需的补贴基金在国家可再生能源补贴基金中占比仅5.4%，目前全国各地仍处于垃圾焚烧处置占比急需提升的阶段，垃圾焚烧发电的垃圾减量化效果明显，是化解“垃圾围城”问题的重点途径，因此市场担忧的垃圾焚烧上网电价下调的概率非常低。从美国、日本两大成熟发达国家的发展历程来看，中国垃圾焚烧发电行业尚处于成长期，行业竞争将更加有序化，技术、资金、项目拓展等综合实力强的区域龙头企业将在新一轮行业竞争中占据有利位置。重点推荐瀚蓝环境、上海环境、伟明环保。

证券分析师：姚键 S0980516080006；

王宁 S0980517110001；

大宗商品行情

黄金348.0,涨0.0%;铜46920.0,涨0.02%;铝13755.0,跌1.15%;铅16880.0,跌0.06%;锌18890.0,跌0.24%;白银4280.0,涨0.02%;镍137780.0,涨0.12%;锡135490.0,涨0.0%。

豆油5966.0,跌1.03%;豆粕2998.0,涨0.03%;豆一3357.0,跌0.42%;玉米1804.0,涨0.0%;棕榈油4880.0,涨0.0%;鸡蛋4599.0,涨1.14%;玉米淀粉2351.0,涨3.8%。

棉花12745.0,涨3.16%;强麦2331.0,跌0.3%;菜籽油7201.0,跌1.42%;白糖5539.0,跌0.31%;普麦2320.0,涨0.0%;菜籽粕2349.0,跌0.84%。

伦敦布油59.16,跌2.24%。

欧元/美元1.1,跌0.09%;美元/人民币7.07,跌0.31%;美元/港元7.85,涨0.02%。

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