九安医疗可能是“带刺的玫瑰” 股价从最高98.46元向下调整超过一半 业绩爆发可持续性很低

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　　来源：北京商报

　　前三季度归属净利润预增超300倍的重磅利好最终把九安医疗送上了涨停板。目前，九安医疗市盈率只有0.8倍，为两市最低，但这样的市盈率有一定的迷惑迹象，因为这种业绩爆发可持续性很低，对于价值投资者而言，如果把这个市盈率作为判断投资价值的依据，就好比手握着一把“带刺的玫瑰”。

　　在本栏看来，九安医疗的三季报业绩预告只是看上去很美。虽然前三季度归属净利润高达160亿-163亿元，但是如果再看半年报和一季报，半年报净利润152.4亿元，一季报净利润143.1亿元。也就是说，九安医疗的巨额利润主要是在一季度获得，而二季度的净利润为9.32亿元，三季度净利润为7.56亿-10.56亿元。

　　不可否认，每季度近10亿元的利润是相当牛的，折合年化40亿元净利润，按照4.81亿股的总股本计算，每股收益也能超过8元，但是如果按照8元的每股收益计算，51元的股价也是比较合理的，所以本栏说，投资者对于九安医疗的估值，并没有达到狂热的程度。

　　那么为什么九安医疗的股价会从最高98.46元（前复权统计）向下调整超过一半？这可能是由于投资者认为九安医疗每季度10亿元的净利润水平很难长期维持。从2021年度看，九安医疗的每股收益为2元，即如果按照这2元的每股收益计算，九安医疗目前的市盈率已经超过25倍。

　　但是本栏说过，上市公司的突发收益可以参照上市公司中彩票计算，即160亿元的突发利润，可以增加上市公司160亿元的市值，每股大约33元的股价为这部分突发收益，51元中另外18元为上市公司的市盈率收益，即按照2元的每股收益计算，公司的市盈率为9倍，这就是一个比较合理的水平了。

　　为什么九安医疗没有出现类似于彩虹集团的过度炒作？可能有以下几点原因。首先是累计涨幅已经很大。其次是九安医疗的总市值较高。最后，公司股价是突然从底部拉升，在这一过程中，主要是掌握公司真实基本面的机构投资者不断买入，其他投资者很难持有到最高点，而当公司公布重大利好的时候，持股机构担心未来没有出逃的机会，所以借利好提前出逃，于是出现了股价没有出现重大泡沫的情况，毕竟胜利大逃亡远比赚更多利润更加重要。

　　对于投资者来说，现在还能不能买入并持有九安医疗？在本栏看来，九安医疗目前账面上有大量的现金储备，这些现金如何安排成为了最重要的事情。如果上市公司把这些资金用于大比例的现金分红，那么现在的股价也就是正常的股价，投资者买入不买入其实区别不大。如果上市公司把这些现金用来再投资，那么这就要看资金投向，如果是好项目，那么股价仍有进一步上涨的空间，但如果是比较倾向于大股东价值的项目，那么对于股价就是不利的。

　　此外还有一种可能，就是如果发起股份回购并把回购所得股份用来股权激励或者员工持股计划，那这个利润就将大打折扣，对股价不一定有利。

　　北京商报评论员 周科竟

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责任编辑：何松琳