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原标题：李迅雷今天演讲：大宗商品非理性上涨不可持续，恶性炒作对我们经济不利，扩内需还是要想方设法增加居民收入
“大宗商品的价格，美国有很大定价权，但那些大宗商品里面的大部分消费都在中国，所以现在市场上，大家预期大宗商品价格要继续上涨，我们在舆论上、在政策的引导上，还是要稳定预期。
本身美国经济复苏所带来的补库存需求并不大，结果由于金融机构的炒作，使得大宗商品价格出现非理性的上涨，这对于中国非常不利的。”
“我不认为大宗商品价格这种上涨可持续，出现这种恶性的炒作，对我们经济、尤其对我们资本市场会带来不利的影响。”
“美国的货币政策、财政政策已经对我们的资本市场带来了显著影响，我们应该降低美国对中国资本市场、对美国金融体系的影响，因为今年还存在一定的不确定性，就是美国的股市经过了12年的牛市之后，在目前市场利率水平上升的情况下，它会有怎样的风险？这个需要我们进行评估，也需要我们做好预案。”
“如果说在货币政策收紧、流动性收紧情况下，美国的市场也出现了大幅的下跌，我们的货币政策是要继续收紧还是要放松？我还是倾向于能够适度放松，让流动性减缓一些，让我们的利率水平维持稳定。”
“像美国这个利率的走势，跟量化宽松货币政策出现了背离，一方面货币在放水，另外一方面利率水平在往上走，显然不可持续。”
“把去年的特殊性剔除，按照支出法来计算，资本形成占GDP的比重大概是在35%左右，全世界的平均水平大概是在21%左右。说明我们在这一块明显是偏高，而我们消费占比又明显偏低，所以我们还是要想方设法来增加居民的收入。如果居民收入不增加的话，扩内需就成为无水之源了。”
“我们要更多地把扩内需放在中端消费上，因为中端消费可以拉动国产化的消费。高收入消费、奢侈品消费里面有相当一部分是海外的奢侈品消费。”
以上，是中泰证券首席经济学家李迅雷，今天（3月3日）在中国人民大学国家发展与战略研究院、中国人民大学经济学院、中诚信国际信用评级有限责任公司主办的中国宏观经济论坛上，分享的最新精彩观点。
李迅雷分析了拜登对华政策和美国现在推出的刺激政策，可能对中国经济造成的影响，以及我们应该如何应对。
同时，他还谈到了对于近期大宗商品上涨的看法，在他看来，这种上涨是不可持续的，也是对中国不利的。
问答环节，李迅雷重点分析了对于扩内需的看法，认为关键还是要想方设法来增加居民的收入，并且对此给出了两点明确的建议。
聪明投资者整理了李迅雷演讲和问答全文，分享给大家。
中国应该更加开放
我主要是研究资本市场的，研究国内宏观经济为主，对于拜登的经贸政策、对华政策方面研究不多。
我的主要判断是，拜登上台之后，我们跟拜登的对话机会更多了，拜登的套路应该更加符合国际惯例，它跟特朗普不一样，特朗普是简单粗暴，拜登更多考虑到按照国际游戏规则、国际惯例来出牌。
当然，拜登跟特朗普一致的地方，那就是把中国当做一个首要的竞争对手，甚至是带有敌对的态度，这个是没有变化的。
但是好的地方在于，因为特朗普采取了退群的策略，退出各种国际性组织，中国还是要入群，无论是RECP还是中欧投资协定等等，我们还是比较积极的。
拜登上来之后，他可能还会采取一些新的建群方式，撇开中国，跟其他经济体加强合作，这是他的意图。
作为中国来讲，还是应该更加开放。
因为他采取国际惯例的方式，我们也应该对于相关的国际惯例有一个更加深入地学习，更加深入地理解，怎么通过相应的国际规则，使得我们跟欧盟、日本、其他一些经济体更加紧密合作。
中美在贸易上更多是互补关系
有针对性地加强跟美国的经贸合作
因为中美之间在贸易上面更多是互补性的关系，所以从经济学的角度来讲，中美之间应该有更多的合作交流、彼此之间的出口更加频繁、在市场占比更多。
去年的效果还是不错的，中国对美国出口份额又增加了两个百分点，说明特朗普采取的一系列加征关税、阻断来自中国的进口等等举措，还是失败的。
从美国来讲，它为了加快经济复苏的步伐，采取了诸多的刺激政策。
比如像刚刚推出的1.9万亿财政刺激，这个财政刺激有1万亿是补贴给居民部门的，5000亿补贴给企业部门，另外的4000亿投入当前疫情。
对于美国来讲，这会增加美国的债务，但是客观上来讲，又拉动了需求。
像去年，中国的社会消费品零售总额是负增长，而美国的个人消费支出这块是正增长。
这也是在疫情之下，靠大量政府补助所获得的结果，如果今年我们要加大出口力度，还是要有针对性地加强跟美国的经贸合作。
所以我也是比较同意前面两位经济学家所提的观点，我们在开放上面加大力度，知识产权保护、环保、加大对美国相关贸易品的进口规模，这方面我们都是愿意做。
正是因为前面所讲到的，中美之间是个互补关系，我们在这方面所做出的那些让步，也有利于中国的贸易利益，因为我们原本也需要进口，更何况去年我们在外贸顺差上面，还创了一个历史相对高点。
今年我们还是要加大力度，增加出口。
因为按照一般的预期，中国今年的出口可能是前高后低的走势，去年中国出口对GDP的贡献是比较大的，28%，今年贡献度要下降，但我还是希望出口顺差能够继续扩大，这个对于经济的可持续增长，对于人民币汇率竞争力都还是有利的。
从经济、经贸的角度，我们还是要趁着拜登上台之后，继续加大开放的力度，继续纳入到全球的圈子里面。
针对去中国化，我们要更加进一步融入到全球产业链、供应链当中去。
美股今年存在一定的不确定性
货币政策出现了流动性拐点
第二个，美国目前的一些刺激政策，对于美国的资本市场也带来了相应的影响，这个影响又传导到了中国，中国在这一块如何评估、如何应对，这也是一个核心问题。
上周大家议论非常多的，就是美国10年期国债收益率实现了显著的上升。这一周以来有所回落，到底怎么来评估？
美国的货币政策、财政政策已经对我们的资本市场带来了显著影响，我们应该降低美国对中国资本市场、对美国金融体系的影响。
因为今年还存在一定的不确定性，就是美国的股市经过了12年的牛市之后，在目前市场利率水平上升的情况下，它会有怎样的风险？这个需要我们进行评估，也需要我们做好预案。
现在来讲，我们的货币政策的确是出现了流动性的拐点，房住不炒的背景之下，房贷利率也是有所上升。
如果说在货币政策收紧、流动性收紧情况下，美国的市场也出现了大幅的下跌，我们的货币政策是要继续收紧还是要放松？
我还是倾向于能够适度放松，让流动性减缓一些，让我们的利率水平维持稳定。
尤其是像美国这样，虽然它的经济在复苏，但是它的就业问题依然存在，所以像美国这个利率的走势，跟量化宽松货币政策出现了背离，一方面货币在放水，另外一方面利率水平在往上走，显然不可持续。
我们要稳定大宗商品还要上涨的预期
现在这种上涨不可持续
另外一方面，大宗商品价格出现了显著的上涨。
大宗商品的价格，美国有很大定价权，但那些大宗商品里面的大部分消费都在中国，所以现在市场上，大家预期大宗商品价格要继续上涨，我们在舆论上、在政策的引导上，还是要稳定预期。
本身美国经济复苏所带来的补库存需求并不大，结果由于金融机构的炒作，使得大宗商品价格出现非理性的上涨，这对于中国非常不利的。
因为中国在很多大宗商品，比如说像铜、铝、铁矿石、镍等等这方面的消费量，要占到全球的一半。
而美国在这方面的占比是并不大的。他们有定价权，我们没有定价权，我们又是主要的消费国，我们还是需要采取相应的举措，来平缓好现在的这种 PPI的上涨。
我不认为大宗商品价格这种上涨可持续，出现这种恶性的炒作，对我们经济、尤其对我们资本市场会带来不利的影响。
总体判断，拜登上台之后，美国这些债务问题、资本市场这些隐患依然还是存在，还是会给我们国内的金融市场带来一定的影响，我们需要有一个预案，在不同的情况下面，我们的货币政策应该怎么灵活转变。
问答环节：
资本形成占GDP的比重偏高
消费占比偏低
扩内需还是要增加居民的收入
主持人：在刚刚讨论中美经贸关系的演变当中，都有一个共同的看法。
第一个，未来中美之间的科技“脱钩”可能会占据更重要的地位。
第二个，和特朗普时代不同，中美经贸的冲突可能更多的由原来的单边主义变成多边主义。
面对这样的变化，中国应该采取一些什么样的应对措施？
李迅雷：这一次高层经济工作会议还是强调了两个支撑点，
一个是扩大内需，
一个是加大科技投入，来拉动中国经济的产业转型升级。
扩大内需讲了很多年了，所以我有个担心，就是扩大内需讲了之后，效果到底怎么样？
到了今年年底，能不能把内需有效的拉动起来，这是一个比较担心的问题。
因为我们有几个东西总是低于预期的，比如说过去我们对于投资很有信心，我们的投资增速都很高，尤其是在2017年以前，我们的投资增速就是高的，之后，投资增速在逐步回落，尤其是基建投资。
这几年基建投资的增速还是在回落的，比我们大家预期的要低；
这个可能跟地方政府的债务压力有关。你想投资，但是没那么多钱了，受制于债务的影响。
另外一方面也是受制于项目的影响。
我们在通过基建来拉动来扩内需的时候，有没有好的项目？这个项目的投入产出比怎么样？它的辐射效应、对于产业链的拉动作用到底怎么样？
这么多年来，通过投资拉动的这种模式已经持续了很长时间了。
但是目前来讲，把去年的特殊性剔除，按照支出法来计算，资本形成占GDP的比重大概是在35%左右，全世界的平均水平大概是在21%左右。
说明我们在这一块明显是偏高，而我们消费占比又明显偏低，所以我们还是要想方设法来增加居民的收入。如果居民收入不增加的话，扩内需就成为无水之源了，所以还是要有举措。
比如说我们这几年来表现出一个非常明显的特征，在消费领域里，高端消费的增长比较快，但是我们现在的低端消费比重是在明显下降，比如说像香烟，酒都在往上走，没有再往下走，这是一个消费升级的表象。
所以我们要更多地把扩内需放在中端消费上，因为中端消费可以拉动国产化的消费。
高收入消费、奢侈品消费里面有相当一部分是海外的奢侈品消费，对于我们国内的制造业升级、中国产品的高端化还不是太有利。
所以，在增加居民收入上面要有所动作。
一个是补贴，比如增加我们的社会保障、医疗卫生、教育这些方面的补贴，让中低收入阶层有了社会保障之后能消费、敢消费。
另外一方面还是要增加收入。
这一块还是要加大税收改革的力度，没有一种（合适的）税收改革，缩小收入差距还是有一定的难度。
我们2020年实现了消灭绝对贫困的目标，今后应该是要走向共同富裕。在这方面，还是要在我们的改革上加大力度。
责任编辑：张熠
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