张忆东：美股贵不是暴跌核心变量 本质的问题是QE

　　3月19日消息，美国降息以及欧美的量化宽松政策相继出炉， 却并没有能够止住欧美股市跌势，此番再度降息，将起到多大的提振作用？多国发布做空禁令，相继出台刺激政策，种种举措是否可以救市场于水火？兴业证券全球首席策略分析师、兴业证券经济与金融研究院副院长张忆东将做客新浪财经客户端，讲解为何QE救不了海外危机？

　　3月12号美联储大规模地进入干预市场，投放货币，但作用有限，整个流动性危机的绞刑架还在不断地收紧。上周末美联储又临时降息，降到0利率左右，即便如此也看到行情依然是向着崩塌的角度来走。

　　很多人说是不是因为美股贵？张忆东表示，贵不是一个最核心的变量。2月21号美国大跌之前，标普500动态市盈率19.2倍，和2018年2月份差不多，但是比起2000年互联网泡沫还是低得多，但是已经属于高的位置，这不是本质的问题，本质的问题是QE。

　　当年巴菲特曾经也不是特别担心美国市场，他觉得这是反映资金低利率，因为资金利率低，当然估值可以高一些。

　　不过，张忆东表示，这一次的风险恰恰就是说QE梦想的破灭，QE搞定一切危机的幻觉被打破了，因为过去十几年伯南克、耶伦搞的这一套全球都在消防，只要有危机，央行就“买买买”，不只是买国债，也买企业债，甚至有可能马上就要下场买股票了，在此之前主要是买企业债。

　　QE本身你可以理解为宽货币，但是这个QE一旦直接买到了企业债，就相当于缩短了传导机制，它把货币政策变成一个棍子。收紧的时候很给力，货币政策去推动经济复苏，需要有传导机制，有各种变量。所以，传统的货币理论是什么呢？M×V，流动性是M，货币流动速度是需要有一个传导机制。QE解决这个问题，我就直接捅到那边了。也就是说接受QE搞定一切的话，大家就不用担心垃圾债破掉，不用担心企业倒闭了。

责任编辑：张海营