张忆东谈美股暴跌两个肇事者:ETF赎回踩踏和量化杠杆

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　　3月19日消息，美国降息以及欧美的量化宽松政策相继出炉， 却并没有能够止住欧美股市跌势，此番再度降息，将起到多大的提振作用？多国发布做空禁令，相继出台刺激政策，种种举措是否可以救市场于水火？兴业证券全球首席策略分析师、兴业证券经济与金融研究院副院长张忆东将做客新浪财经客户端，讲解为何QE救不了海外危机？

　　3月12号美联储大规模地进入干预市场，投放货币，但作用有限，整个流动性危机的绞刑架还在不断地收紧。上周末美联储又临时降息，降到0利率左右，即便如此也看到行情依然是向着崩塌的角度来走。

　　为何会发生如此情况呢？张忆东表示，美国杠杆牛时间太久了，美股暴跌的外因是两个黑天鹅，百年未遇的疫情，以及石油的价格战。内因才是主要的，内因就是过去的十年QE背景下美国经济以及美国的资本市场一路牛，股债双牛，变成了资产周期不是低波动，一旦打破刚兑就形成信用的收紧。

　　他表示，这一次股灾到现在还没有解套的一个模式，全球变成金融危机最大的肇事者就是量化杠杆模式。量化杠杆的模式里面，最核心的或者说最大的肇事者，大家传后来被辟谣桥水是最早推动这种操作策略。华尔街全球主流的大型对冲基金都会用这个模式，这个模式很简单，就是做空波动率。

　　美股十年牛市让大家放松警惕，每次看空美股的都会打脸，导致第二个助涨助跌的肇事者是ETF。

　　过去几年ETF大规模地发展，好多大型的美国公募基金都是万亿美金规模，风险快速地释放的时候，遭遇被赎回，而ETF赎回踩踏，又反过来被迫平仓降杠杆，而且是群体性地踩踏。平到后来就会带来大型的对冲基金，类似于美国资本管理公司就会出事。

　　油价能打破大家的幻觉，大家不相信，信用市场一下子干掉了，这就很麻烦。这是主要的问题。这个问题必须解决，才有可能彻底地稳住美国的股灾。

　　肇事者除了交易拥挤，美国估值确实是历史偏高的位置，这是巴菲特最担心的问题。但是担心归担心，但是他好像觉得涨也有合理性，他自己也不是很轻，但是比美国其他的仓位轻一点点，因为他账上一直有大量的现金。不过，这一次巴菲特也是受伤蛮重的。

　　还有一个问题是美国的盈利是助水的。过去几年因为低利率、QE，美国大量的公司发债、回购，借钱去回购股份，这个东西对于美国未来熊市的杀伤力其实还会继续发酵。

责任编辑：张海营