惊魂周：美股两度熔断领跌全球 科技牛还会继续吗？

　　原标题：史无前例股市惊魂周！美股两度熔断还领跌全球，股民可以抄底了吗？

　　来源： 排排网官微

　　多国股市暴跌熔断！根据不完全统计，已有美国股市、巴西股市、加拿大股市、泰国股市、菲律宾股市、巴基斯坦股市、韩国股市、印尼股市、墨西哥股市、哥伦比亚股市、斯里兰卡股市等11个国家股市在12日发生“熔断”。

　　周五（3月13日）开盘，A股三大指数大幅低开逾4%，但随后跌幅收窄，截至收盘，沪指跌幅收窄至1.23%，创业板指收窄至0.75%。

　　A股再度低开与海外市场扰动有关，全球股市集体重挫，美股出现一周内两次熔断的罕见景象。亚太市场也未能幸免，13日早间，韩国KOSDAQ指数开盘后暴跌8%，触发熔断。日经225指数开盘后迅速走低，跌幅一度扩大至10%。

　　A股虽也有回调，但相较海外市场更能抗跌。货币政策空间优势，国内疫情防控效果显著，A股估值水平较低均是支撑A股抗跌的主要因素。截至3月13日收盘，全球主要市场指数中，仅有A股的创业板指与深证成指翻红，沪深300、上证指数跌幅较小，同期纳斯达克指数、标普50、道琼斯工业指数跌幅均在20%左右。

　　外部扰动因素导致的A股短期调整是否提供了逢低布局的良机？前期调整的科技股率先反弹，是反抽还是调整的中继？私募排排网携手新浪分别对私募基金经和股民进行了调查，其中私募排排网针对私募的调查结果显示，65%的私募认为下跌均是非常好的介入良机，因为这种干扰不会改变A股长期向好的趋势；另外有71%的私募认为科技股充满机遇，是未来数年的投资主线。

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　　六成私募认可低位布局A股良机

　　受国际油价大跌及其他外围市场大跌影响，外部扰动因素导致的A股短期调整是否提供了逢低布局的良机，65%的受访私募认为A股布局黄金坑机会再度来临，理由是当前市场整体估值不高，下行空间有限，逢低布局是较好的应对措施。也有近四成私募认为当下形势不明，疫情在全球范围内蔓延，在股市、黄金、甚至币圈都大跌的情况下，投资者切忌盲目进场。

　　星石投资也表示，短期来看，外围扰动对A股也产生了一定冲击，但波动有限，长期来看，A股有望成为全球的避险资产。因为无论是从股市所处的周期，还是疫情防控，抑或是逆周期调节的工具箱方面，我们的优势都是非常明显的：从股市周期角度看，当前A股的估值水平仍然处于历史底部区域；从疫情防控角度看，国内疫情已经得到初步遏制，复工复产也在有序推进，国内经济“一季度砸坑，二季度回升”的趋势也逐渐明朗；而从逆周期调节角度看，我们的财政政策、货币政策的工具箱里面的工具不仅执行力强，而且政策空间也是最大的。

　　中欧瑞博我们认为A股目前的主要矛盾还是在于国内政策和经济，因此A股我们认为还是处于震荡格局。外围市场下跌会影响震荡区间的大小，但并不会改变震荡的格局。因此，若A股因为海外市场拖累而跌到震荡区间下轨，是一次不错的低吸机会。

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　　榕树投资总经理翟敬勇认为国际油价、疫情和海外市场大幅波动在短期内会对A股市场产生扰动，但不会改变A股市场的长期上涨趋势，A股走出长牛的逻辑没有改变，我们依然坚定认为2020年将迎来全面的牛市行情。首先，国内经济稳定健康发展，政府通过逆周期调节主动对冲疫情影响，国内外系统性风险有效化解，资金开始追逐风险资产；其次，再融资新规、全面注册制等推动资金入市的制度设计日益完善和丰富；最后，代表未来经济增长动力的优秀企业在不断出现并登陆A股市场。因此，我们认为目前A股市场已经具备牛市启动的核心要素，对未来A股市场的上涨行情非常乐观。

　　志开投资首席策略师刘威表示，近期A股市场的调整幅度相较于海外市场而言，整体优于海外市场的表现，这主要得益于国内疫情防控逐渐走向好转，和对国内货币政策的进一步宽松保持乐观预期。外部扰动因素短期会对国内市场有冲击，可能会加大A股的波动性，但中长期看A股的走势还是取决于国内因素，因此当前仍是布局A股的合适时机。

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　　大岩资本不太同意再次抄底。理由是，A股自2月4号以来的黄金坑，已经上涨很多，反映了国内疫情的成功防控，也反映了部分政策支持和刺激，但还没有反映海外疫情的蔓延和全球制造业产业链可能出现局部断供的风险，甚至也没有完全反映国内复工复产的复杂性。虽然A、H股是全球权益市场的避风港，但目前全球投资者避险情绪浓重，还在减持权益比例，从数据上看不出增持A股的迹象。叠加前期A股涨幅不菲，不排除A股有给外资提供获利卖出的流动性风险。就A股来说，因为风险点主要来自境外，配置上要避开出口相关性较高的行业，包括产业链可能受阻的行业。

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　　科技股牛市还会继续吗？

　　年初暴涨的科技股近期开始大幅回调，至今尚未结束。在这轮调整过后，科技股是否还会再次成为热点，是投资者普遍关心的问题。私募排排网针对私募机构的调查结果显示，有71%的私募认为科技股行情不仅没有结束，反而会是未来几年的行情主线，但纯粹题材炒作的科技股将是下跌中继。

　　即便3月以来科技股频频遭遇调整，星石投资仍然维持之前的判断，“疫情冲击之下，科技的基本面支撑依然较强，并更加受益于力度加大的宽松政策，所以我们对科技的排序依然是第一。”星石投资认为科技板块是全年的投资主线，应精选估值和成长性比较匹配的公司。中期来看，新冠疫情加速了在线类应用的渗透；近期政治局会议、工信部等多次提及加快5G、工业互联网建设。新基建作为对冲经济下行的手段之一，未来节奏有望进一步加快，因此中期来看科技板块具备较强的景气度和基本面支撑。短期来看，部分热门子行业由于前期涨幅较快，可能会阶段性休整，因此现在我们的策略是精选估值和成长性比较匹配的公司。

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　　大岩资本也认为科技是市场关注的热点，这点并没有改变。本次疫情让大家发现，大科技公司都可以集体在家远程登录办公，受影响比传统行业低很多。再者，油价、汇率、国债等波动，本身对科技行业影响较小，更不要说疫情催生的在线教育、培训、办公等新业态，也进一步依赖于云服务、电商快递等平台。只要A股投资者的风险偏好还未结束，科技股行情也将继续。

　　榕树投资总经理翟敬勇也认为科技股的牛市不是短期性的行情，而是未来数年的市场投资主线。回顾美股标普500的市值变迁，市值排名前十的公司已经由上世纪80年代的传统重工业公司转变为了以苹果、亚马逊、谷歌为代表的科技互联网公司。当前，我国也面临经济增长动能新旧转换的问题，未来中国经济引擎将由一批新科技创新型企业构成。此次国家为对冲疫情影响，把财政资金主要投资于以5G、新能源、人工智能等为代表的“新基建”领域，这也反映了国家对于大力发展新科技产业的决心，科技股将走出长期的牛市行情。在新科技产业中，重点看好的领域有新能源、5G应用和半导体三大方向。

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　　悟空投资预计行情将结构分化，整体科技短期再创出新高需要市场情绪和基本面配合，前期高位见顶有监管对杠杆和泡沫风险警惕的原因，这是风险偏好重要的压制因素，海外疫情的发展短期影响到需求和供应链，基本面角度缺乏强催化剂。科技方向中的新基建相关子行业预计有更好的表现，例如云计算、5G等网络基建属性的领域投资加大确定性高，内需驱动主导，医疗信息化等补短板领域，也是新基建的范畴。

　　煜德投资合伙人蔡建军也表示，本轮行情的核心主线科技股充满机遇，虽然当前半导体等部分细分领域已经出现了明显的局部泡沫化的现象，但还是建议分开来判断。一方面本轮科技行情背后的逻辑是非常罕见的双周期叠加逻辑，5G创新周期叠加产业链自主替代。从产业的趋势来看，当前5G的基础设施和设备终端还处于放量期，同时产业链的自主替代仍有很大的提升空间，这也带动相关的公司业绩呈现出持续快速增长。但另一方面科技行业属于研发投入大、资金和技术高度密集型的产业，更容易呈现强者恒强的马太效应，真正有竞争力的是那些产业链龙头公司。因此我们认为当前阶段的科技股既充满机遇也在积累风险，关键在于加大基本面的筛选力度，紧密跟踪产业链的变化，去伪存真。

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责任编辑：王帅