“大神”黄燕铭最新论断：沪指上半年能到3300点

　　原标题：“大神”黄燕铭最新论断：沪指上半年能到3300点，周期短暂接力，全年看科技行情

　　来源： 资本深潜号

　　政策有期希、股市强继续；全年看科技，周期暂接力。

　　白酒莫惦记，消费贴科技；股市何如意？风险偏好起！

　　上面这首诗是国泰君安研究所所长黄燕铭，在今天国泰君安2020年度春季策略线上交流会演讲时，对A股股市走势看法的总结。

　　黄燕铭表示，目前依然维持2019年10月份以来，对2020年上半年的走势判断。即大盘指数仍然会运行在3000-3300点之间。

　　他认为，从现在开始，大盘应该是逐步站稳3000点，然后走向3300点的过程；在现在这个位置上，上半年是能够看到3300点的。

　　对于最近科技股与周期股的风格切换，他表示，当基建政策刺激的使命完成之后，风险偏好上升，仍将是科技股强者恒强。

　　A股还会继续强

　　黄燕铭表示，一季度经济下滑，已经被市场投资者普遍预期。很多经济学家也说，一季度情况很不好，甚至增长率可能是负的。

　　没关系，只要他们把这个东西讲出来的时候，大家普遍预期到，这些预期已经在股市里面反映掉了。

　　关注后市，可以看到什么？强刺激政策。在现在经济情况不理想的情况下，大家对未来的经济刺激政策产生了一个普遍的期希。

　　最主要是货币政策，大家预期全球新一轮的货币放水即将开启，美国的降息幅度在75-100个bp左右。然后是欧日QE的加码，中国定向降准100个bp，存款准备金下调25个bp等等。

　　其次是财政政策，大家普遍认为中国财政赤字率或许会达到3.5%左右，专项债助力地方基建上项目等等。

　　最后是产业政策，“老基建复苏、新基建加力”。最近一段时间，基建很火，但基建本身里面是分了老基建和新基建。这两个方面我们其实都非常看好，老基建托底复苏，新基建推动经济转型。但是老基建占的比重会更大，因而边际增长比较小，新基建原来占比小，现在边际增量开始加快。

　　在时间上，股票市场首先表现的是老基建，然后表现的是新基建，两者是一个相得益彰的过程。

　　随着宏观政策的持续加码，可以看到二季度开始，有望开启深V反转。而由于强烈的政策期希，未来一段时间内整个A股市场的表现还是会相对走强，也就是“股市强继续”。

　　上半年沪指能看到3300点

　　对于A股大势，黄燕铭表示，目前依然维持2019年10月份以来，对2020年上半年的走势判断。

　　即大盘指数仍然会运行在3000-3300点之间。

　　他指出，2019年底时认为今年上半年指数不会出现3000之下的点位，但是受疫情的反复影响，还是出现了一段时间3000之下的点位。

　　从现在开始，大盘应该是逐步站稳3000点，然后走向3300点的过程。

　　黄燕铭同时强调，由于全球疫情的反展以及石油价格下跌导致全球金融市场的动荡，这可能是一个反反复复的过程。

　　他总结称，在现在这个位置上，上半年是能够看到3300点的。

　　全年看科技行情

　　近期A股风格出现了一些切换，简单说就是科技股表现开始有些落后于周期股。

　　对此，黄燕铭表示，站在现在这个时间点上，市场风格是要切换，从科技切换为周期。但是他想要告诉大家的是，在不远的未来，周期仍将切换为科技，最终的结果依然是强者恒强。

　　他解释称，要扭转一季度经济颓势，基建刺激势在必行。

　　所以在接下来一段时间，会首先看到市场将呈现一段时间的周期风格，周期风格结束以后，市场的风格仍将切换成科技股的行情。

　　黄燕铭表示，2020年处于市场风险偏好上升周期，随着风险偏好逐步抬升，投资者更喜欢成长性好的股票，比如科技股。

　　当基建政策刺激的使命完成之后，风险偏好上升，仍将是市场风格走向的主因。

　　接下来要找二线科技股

　　关于科技股的投资，黄燕铭表示，不是所有科技股一起涨起来的。

　　假设把科技行业的六大子行业拿出来，按照风险度从低到高的排序，结果是电子、通信、新能源、计算机、传媒和军工。

　　由于市场的风险偏好是从低往高走的，因此股票市场上科技股板块，也是按照风险底从低到高走的，之前看到的科技股行情，重点是在电子和通信，其次是新能源、计算机和传媒，而军工股表现较少。

　　军工股里面，有一些股票已经有一些表现，但是大部分军工还没有起来。而且军工里面有表现的股票，其实主要也是跟着电子和通信走的。

　　所以随着风险偏好的逐级抬升，科技股也不是一把所有股票普涨，而是按照风险程度的高低一格一格往上走的。

　　下个阶段，科技股的重点将从电子和通信，逐步转移到计算机和传媒互联网等。

　　如果把科技股分为一线科技股和二线科技股，那么从春节到现在，整个A股市场表现比较抢眼的是一线科技股。

　　背后原因，一个是因为它们的风险度相对不是最高，符合当下市场投资者的心理需求。其次是资金交易层面的推动，大量的资金通过科技ETF的发行进入一线科技股。

　　那么接下来的一段时间，我们要重点开始寻找二线科技股的表现机会。

　　莫再惦记白酒

　　众所周知，2019年A股消费股表现亮眼，其中以茅台为代表的白酒股尤为强势。

　　对于消费股，黄燕铭表示，2019年是消费大年，但2020年不是。随着风险偏好的上升，市场风格从消费转向科技。

　　具体来说，2020年的消费股表现不会像2019年表现那么抢眼，当然在大盘指数往上走的情况下，消费类的资产也会有收益，但是相对来说，看好程度不如科技也不如周期。

　　黄燕铭强调，2019年的核心资产是消费龙头，2020年的核心资产应该是科技龙头，这是他对所谓的核心资产的一个基本看法。

　　对于消费股的投资，他表示，消费股的看点，一定在和科技相结合的领域。当消费插上科技的翅膀，可以看到几个方向：

　　1．营销变革：借助电商直播，企业优化场景端和营销端。短视频、电商直播，这类是重点看好的商业模式。

　　2．效率提升：科技通过数据化、精准化，提升企业生产和供应链的效率。而风险度很低的传统消费，比如白酒，但2020年相对来说表现可能不会那么出色。

　　关注医药和金融

　　黄燕铭表示，从医药板块来看，风险偏好上升，也会带动科技医药，强过传统医药。

　　当然受全球疫情和石油价格下跌的影响，导致市场的不确定性上升，因此短期之内股市会有些压力。

　　由于疫情的原因，大家现在对医药股都普遍比较看好，但是即便是医药股，也要提前选择。

　　和科技相关的，处于产业升级阶段的高端医疗设备、CRO产业链、疫苗研发、手术耗材等等，仍然看好。

　　关于金融板块，黄燕铭指出，大金融板块和大科技板块一样也有风险排序，券商股是最高的，其次是保险股，风险底比较低的是银行股。

　　当市场风险偏好上升之后，整个市场对金融板块的重点应该是在券商股。市场交易量大了券商业绩肯定会好，但是今年券商股的涨幅会比它的EPS涨幅还要大，这一部分额外的涨幅来自于市场风险偏好的抬升。

　　同时，低利率背景加上房地产投资又受到限制，大量的资金可能会流向权益类市场。现在大家普遍处于一个重新进行资产配置的核心阶段。

　　国家战略也在力推中国航母级证券公司，他预计，在未来一段时间，头部券商的集中度会逐步提高。

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责任编辑：王帅