少数派投资:不要让市场杀死你的钱,又杀死你的心

少数派投资:不要让市场杀死你的钱,又杀死你的心
2022年04月21日 15:00 市场资讯

  原标题:不要让市场杀死你的钱,又杀死你的心(少数派投资)

  来源:少数派投资

  经历了昨天成长、价值风格的无差别大跌后,今天的市场继续大范围飘绿。

  年初至今,科创50和创业板50指数已经下跌超过30%,沪深300和中证500指数跌幅也在20%左右。这样看来,市场已经回调了不少。

  市场为何会走到这一步?我们现在具体处于周期的什么位置?投资者在这种环境下应该怎样抉择?

  市场为何悲观

  最近很多人评论称,虽然当前市场底部尚未明确,但人们的预期已经比2018年更悲观

  我们可以为悲观找到很多理由,比如世界局势动荡、全球大宗通胀输入、房地产债务风险化解、能源结构调整、产业转型升级、互联网反垄断等等,多种因素交织。

  但个人认为,外部的因素多是促进作用,只有内部的、影响大家对经济基本面担忧的因素,才是导致大家悲观的“罪魁祸首”。

  首先,毫无疑问,本轮国内疫情的影响程度超预期了。相信每一个上海人在刚开始居家隔离时,没想过会耗时这么久。

  从一些表征出口、投资、消费的数据来看,相继出现了恶化:3月份中国大陆发往美国的集装箱数量,22个月来首次低于去年同期水平;整体外贸出口虽有14.7%的增速,但低于去年,且高科技高价值量品类下滑十分明显(仅次于防疫物资);建材需求疲弱,螺纹钢价格至4月初已出现自2020年底以来的首次负增长;3月以来30个大中城市商品房成交面积逆势走低,且处于历年同期的最低值。

  根据海通证券4.9与4.15发布的两篇研报测算,推断3月全国生产增速下降1.7%左右,单月全国投资总额减少2.2%左右。

  外贸收缩可能导致或反推出存在“砍单”现象;投资的不足可能使得新增就业出现问题;财富效应减弱又极大影响个人消费。

  除此之外,作为金融重镇的上海,有很多基金经理聚集于此。他们长时间居家隔离或是住在公司。很多意外、传言就发生在身边,感同身受更加强烈,难免使得大家的心态产生了变化。

  不该如此悲观

  基本面和心理面是互相影响的。但在市场周期的高峰或者波谷,心理面的影响或许更大一些

  霍华德·马克斯在《周期》中这样描述投资人的心理倾向:

  投资人的天性就是在风险容忍和风险规避之间来回摆动,他们倾向于用歪曲的眼光看待当前的事实,有选择性地感知,带有偏见地解读。

  他还描述了股市中的“投降派”:

他们错在不买时买了,不该卖时卖了。可能只是因为坚持得太久,意志力都被耗尽了,再也坚持不下去了…他们害怕这种趋势会继续下去,自己的痛苦也会继续下去…他们的结局不是高位接盘,就是低位割肉。

  我们当然要当自己情绪的主宰,而不能是投降派。

  身处抗疫中心上海,我们也不能因为战术执行层面的缺陷,就怀疑战略层面的大方向有问题,进而影响心情和决策。

  今年Q1的GDP增速为4.8%,二季度增速也会因疫情受到影响。若要完成5.5%的全年目标,下半年压力很大。因此,料将有丰富的刺激手段和措施出台。

  但当前来看,股价中蕴含的乐观主义却很少,几乎没有。

  投资人如何做

  如下图,将每日成交额前300名的股票定义为“热门股”,蓝线为热门股当日成交额占全A成交额比例的60日移动平均线;红线为热门股成交额加权PE的60日移动平均线。

  当前交易集中度位于2011年以来的12%分位,热门股PE位于23%分位。单从红线的角度看,如果历史能够作为参考,市场调整的空间和时间也许还没有到位。但是,较低的分位数表明,情绪已经处于底部区间了。

  越是极端情绪下,越要用自己的理性思考。聪明的人最先做,愚蠢的人最后做。

  具体来讲,首先要有自己的判断。公司的基本面到底是面临阶段性压力,还是自己之前高估了它的竞争力;市场对其到底是杀估值,还是杀业绩,要做到心中有数。其次,要有胆量逆市场而行。最后,要坚持自己的判断。

  做投资,任何时候都需要冷静的判断、绝对的勇气、坚持的毅力,只有这样才能获取超过大多数人的收益。

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责任编辑:张书瑗

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